下一個涪陵榨菜！高成長轻视值食物細分，機構目標漲幅100%

股市大亨,股市大亨

摘要：

晉億實業股份有限公司,晉億實業股份有限公司

1、攝像頭：手機已成為攝像頭最大應用市場，其间圖像傳感器和鏡頭占據首要本钱，CMOS圖像傳感器成為市場干流计划，市場規模敏捷增長；光學鏡頭壁壘高、賽道玩傢少，且在多攝、潛望式鏡頭、3D等領域不斷創新；上市公司方面，CIS芯片關註韋爾股份，光學鏡頭關註歐菲光、水晶光電等。

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2、雪榕生物：食用菌行業龍頭，2019年和2020年一季度業績穩步增長，毛利率和凈利率大幅增長，食用菌日產能位居全國榜首，本年金針菇價格明顯上漲，公司將成為漲價获益者，帶動2020年業績穩步增長；同時公司金針菇工廠化遠超競爭對手，未來市占率有望進一步进步，C端采纳小包裝銷售战略，迎來量價齊升；天風證券給予目標價20元，尚有1倍上漲空間。

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3、山河智能：國內地下工程裝備龍頭，業績自2016年起步入上升通道，毛利率明顯进步，現金流持續改进；旋挖鉆機銷量僅次於三一重工、徐工機械，市場份額全國第三，靜力壓樁機市占率國內榜首；发掘機行業高景氣度持續，公司近幾年发掘機銷量持續增長，4月份发掘機訂單足够，发掘機業務被市場轻视，2020年一季度業績增速有所下滑，全年保持正增長無憂。

正文

1、手機攝像頭方興未艾！行業壁壘高、玩傢少，A股有這幾傢優質企業

①圖像傳感器和鏡頭是手機攝像頭的首要本钱

攝像頭包含鏡頭、濾光片、圖像傳感器、馬達等零部件，下遊首要應用市場為手機、視頻監控、車載攝像機，其间手機是最大的應用市場。

在手機攝像頭中，圖像傳感器和鏡頭占據首要本钱，其间圖像傳感器本钱占比為52%，光學鏡頭本钱為19%，模組封裝本钱為20%。同時圖像傳感器和鏡頭比较其他環節具有更高的壁壘。

②圖像傳感器、光學鏡頭、模組封裝的首要廠商

CIS已替代CCD圖像傳感器芯片成為市場干流计划。2018年CIS市場規模為193億美元，同比增長25%。同時其單價增長至3美元，未來幾年有望持持續量價齊升。全球前三廠商為索尼、三星、豪威科技。

光學鏡頭壁壘十分高，具備量產才能的企業較少，国际前三廠商分別為大立光、舜宇光學、玉晶光。

全球攝像頭模組前五大供應商分別為LGInnotek、Semco、富士康、舜宇光學、歐菲光。

③多攝计划、3D感測、潛望式鏡頭等領域不斷創新

手機攝像頭不斷創新，现在已發展多攝、3D感測、潛望式鏡頭等技術。

後置攝像頭添加至五攝，前置攝像頭添加至雙攝/三攝，同時變焦才能是现在手機攝像頭的重要賣點，潛望式鏡頭滲透率持續添加。

④A股相關上市公司

CIS芯片關註韋爾股份，光學鏡頭關註歐菲光、水晶光電。

2、下一個涪陵榨菜！高成長+轻视值，金針菇漲價的最大贏傢

雪榕生物食用菌行業的龍頭，天風證券发掘出的食物細分行業的“隱形冠軍”。

①食用菌日產能位居全國榜首，營收和凈利潤穩步增長

公司最早完结食用菌全國佈局，擁有金針菇、真姬菇、杏鮑菇等多個品種，2019年末食用菌日產能達1170噸，其间金針菇日產能超960噸，位居全國榜首。

近幾年，公司營收和凈利潤穩步增長，2019年公司實現營收19.65億元，同比增長6.39%；歸母凈利潤2.20億元，同比增長45.47%。2020年一季度營收增長12.04%，凈利潤增長24.66%。毛利率和凈利率大幅增長，盈余才能明顯改进。

②食用菌工廠化加快發展，公司集中度有望进步

2018年中國食用菌總產量達到3842萬噸，中國食用菌工廠化程度較低，未來成長空間較大。同時食用菌出口也在敏捷增長，在冷鏈物流的幫助下，未來行業需求將繼續上升。

公司的食用菌為工廠化率較高，隨著很多規模小、產品質量差的企業被筛选出局，市占率有望持續进步。

③TOC業務量價齊升，食用菌漲價获益者

现在食用菌整體價格進入上漲區間，2020年開始，金針菇價格明顯上漲，公司金針菇工廠化遠超競爭對手，成為漲價最大获益者。

小品類菇種產能添加，2019年甘肅的55.2噸杏鮑菇項目以及山東日產75噸真姬菇項目已投產，預計2020產能將進一步釋放。

④機構給予目標價20元

3、地下工程裝備龍頭！中心產品位居行業前三，发掘機業務被轻视

①工程機械龍頭企業，旋挖鉆機、靜力壓樁機位居行業前列

山河智能是國內地下工程裝備龍頭，產品包含旋挖鉆機和靜力壓樁機等樁工機械，旋挖鉆機行業前三，靜力壓樁機行業榜首。

获益工程機械行業景氣度，公司業績自2016年起步入上升通道，毛利率明顯进步，現金流持續改进，存貨及應收賬款周轉率不斷进步。

②樁工機械進入平穩發展期，旋挖鉆機銷量持續增長

2019年開始樁工機械行業進入平穩發展，旋挖鉆機是體量最大的樁工機械品類，全年銷量5526臺，同比增長9.6%。

旋挖鉆機銷量的增速相對於基建和房地產投資增速大約延遲6-10個月，2019年基建投資增速有所上升，因而2020年行業景氣度有望持續。

本年一季度，公司旋挖鉆機累計銷量為226臺，僅次於三一重工、徐工機械，市場份額全國第三。靜壓樁機銷量為90臺，市場份額為76.92%。

③发掘機行業高景氣度持續，銷量持續超預期

2019年，发掘機銷售23.6萬臺，同比增長15.9%，再創歷史新高。2020年3月发掘機銷售4.9萬臺，改写單月歷史新高。

发掘機行業高景氣度持續，山河智能是國內最早生產液壓发掘機的企業，位列国际发掘機企業20強，公司4月份发掘機訂單足够，預計產銷量將在3月份的基礎上再創新高。

2020年一季度，受疫情影響，業績增速有所下滑，现在已全面復工，全年保持正增長無憂。

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