近來，A股有色、化工、油服、煤炭等順周期板塊全線大漲。截止昨日收盤，首鋼股份、江西銅業等漲停、寶鋼股份、重慶鋼鐵、五礦稀土等股紛紛高開大漲。在鋼鐵、有色等板塊的強勢表現下，以上述“順周期”板塊為装备方向的鋼鐵ETF漲超6%、大宗产品ETF、有色金屬ETF漲超5%。

股票崩盤錢去哪瞭,股票崩盤錢去哪瞭

資料來源：財聯社

四大證券公司,四大證券公司

在順周期行情之下，以銅為代表的有色板塊已悄然接棒“抱團股”成為當下市場中的一大“風口”。但值得考虑的是，在這風口下是否還有行業蓄勢待發，是否還存内行業分明與處於順周期布景下，卻仍未受資金關註？造紙行業就是如此，隨著原资料價格上漲、用量需求提高，導致瞭該產業鏈上下遊出現集體大漲，那麼形成這一現象的邏輯又是什麼呢？

新股第一天漲幅约束,新股第一天漲幅约束

白卡紙價格連續創下歷史新高

截止本周，白卡紙已連續多日的上漲，當前白卡均價8200元/噸（11月以來漲幅1475元/噸），為十年以來最高水平，隨木漿價格進一步上漲。

白卡紙價格連續創歷史新高

資料來源：紙業聯訊，申萬宏源

白卡紙價格走勢

資料來源：卓創資訊，興業證券

上遊原资料價格提高

近期國內紙漿價格上漲。本周國內針葉漿均價6550元/噸，環比上漲6.5%，同比上漲44.8%；國內闊葉漿均價5450元/噸，環比上漲4.8%，同比上漲47.9%。

首要，因春節假日影響，加上近來的航運緊張格式仍在持續，節後的進口质料仍舊無法得到一個快速的補充，導致節前節後的质料供應放緩，下遊紙廠的质料采購相對緊張。其次，由於下遊紙廠陸續休市，開機紙廠耗费本身质料庫存或接纳前期质料為主，導致瞭下遊廠商的紙漿原有庫存開始逐漸下降。再者，由於限塑令、禁廢令、碳綜合的影響，造紙行業整體預期杰出，推動瞭上下遊企業對资料的需求。綜合導致瞭现在國內的紙漿等质料的價格居高不下。

原资料價格走勢情況

資料來源：卓創資訊，興業證券

國內針葉漿價格

資料來源：卓創資訊，興業證券

國內闊葉漿價格

資料來源：卓創資訊，興業證券

國外行情推動造紙白熱化

美東時間上星期四，受新建築需求、住所改造熱潮等要素推動，美國木材價格打破每千板英尺1000美元，較三個月前的價格翻倍，創下歷史新高。進口針葉漿均價800美元/噸，環比相等，同比上漲28.5%；進口闊葉漿均價600美元/噸，環比相等，同比上漲27.66%。其次，近來的海運費上漲推升质料價格。由於中國疫情恢復較好，而國外的整體形勢不容樂觀，從而導致海上運輸集裝箱流向不均衡，形成集裝箱回流缺乏，國內的集裝箱缺少，添加海運費本钱，推高质料價格。

進口針葉漿價格

資料來源：卓創資訊，興業證券

進口闊葉漿價格

資料來源：卓創資訊，興業證券

禁廢令推漲制品紙價

禁廢令2021年起執行，推動國廢價格穩步抬升。自2020年下半年起國廢價格持續提漲，廣東玖龍收購國廢價格现在國廢價格已經達到2019年新高水平。本周國廢均價2,563元，環比上漲0.1%，同比上漲13.7%。本周國內廢舊書頁紙小幅上漲、廢舊報紙價格有所回調。國內廢書本供應緊張的格式還在持續，紙企節前報價持堅，國內紙企節後上調制品紙，加大市場看漲預期。

國廢價格持續上漲

數據來源：卓創資訊，申萬宏源

綜上，從供給端來看，國內越來越重視環保，现在已有的生態林嚴禁采伐，新增紙漿產能的质料意味著要從新規劃，生長周期漫長；新建產能投產也需求2-3年時間。在考慮碳中和，未來碳买卖市場的情況下，國外新產能建設同樣也需求時間周期。现在的航運價格上漲，導致進口漿料隨之提高，木漿價格依舊坚持上行趨勢。從需求端來看，由於限塑令推广、電商發展，推動瞭紙張在日子的廣泛運用，在日常日子中，紙質用具逐漸代替不行下降塑料，造紙行業也將引來一輪新的漲幅。

造紙行業關註標的：

晨鳴紙業（000488），博匯紙業（600966），嶽陽林紙（600963），太陽紙業（002078），山鷹紙業（600567），中順潔柔（002511）

風險提示：疫情影響反復；宏觀經濟波動；行業競爭加劇、紙漿提漲不及預期、紙價提漲不及預期。

越聲理財投研部

2021.02.23

(鄭重聲明：运用越聲產品者須簽訂投資顧問合同和通過風險評測！以上內容建議僅供參考，其间所触及的個股等證券標的不構成閱讀者任何投資建議，據此買賣形成的損益，與本公司無關，本公司不承擔任何法令責任。)