伴隨著A股市場的持續下行，基金發行堕入瞭冰點。與此同時，號稱國內榜首隻“全面佈局歐洲”的QDII基金於9月17日開啟認購。

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這隻名為上投摩根歐洲動力(006282)的基金說，能够讓你從LV、法拉利的消費者變為投資者。東邊市場不亮，西邊就能亮嗎？這隻基金究竟值不值得買？

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一、產品真的有稀缺性嗎？

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界面新聞整理發現，现在國內QDII多以投資港股和美股為主，較少进入歐洲市場。

Wind數據顯示，到2018年中報，QDII基金投資瞭歐洲15個國傢，投資總市值在QDII中的占比不到1%。具體到產品中，一些主動型QDII基金會選擇少数装备歐洲，較早的如華夏全球精選（000041）。被動型基金方面现在隻有一隻指數型基金——華安德國30(DAX)ETF。

區別於前述產品，上投摩根歐洲動力是一隻定位歐洲市場的主動办理型股票基金。招募書顯示，該基金首要投資歐洲上市公司股票，也可投資於貨幣市場金融產品、債券市場金融產品以及金融衍生品。根據約定投資范圍的计算，投資於歐洲上市公司股票的份额不會低於基金資產的64%。

從產品稀缺性來看，這隻基金確實屬於投身歐洲市場極少數的“開荒者”。作為一隻主動办理型股票基金，我們能够將其與國內市場的股票型基金作參照。能够預見的是，由於倉位下限較高，未來留給基金經理的擇時空間非常有限。也便是說，假如歐洲市場發生系統性風險，那麼基金也難以獨善其身。

二、歐洲市場有哪些風險？

已然該基金高度專註於歐洲市場，那麼對投資者來說最大的問題便是瞭解歐洲市場的機遇與風險。

先說一切QDII基金都會面臨的風險。投資海外市場，需關註匯率風險。本年6月，工銀瑞信建立瞭一隻投資印度市場的QDII基金。受公民幣匯率波動影響，短短三個月裡，公民幣和美元兩類份額的回報率距离近6%。

再來看看歐洲市場的具體情況。基金招募書顯示，該基金的業績比較基準為90%×MSCI 歐洲凈收益指數收益率+10%×稅後銀行活期存款收益率。下面為MSCI歐洲指數近五年的走勢情況：

從指數走勢來看，在過去5年中，歐洲股市經歷瞭多個漲跌周期。2017年头至2018年上半年，歐洲股市整體表現強勁，但隨後便開始回落。现在是否是歐洲市場的最佳佈局時機？

上投摩根的說法是：當前歐洲經濟持續穩健復蘇，就業、消費者决心以及商業投資持續改进，企業盈余持續改进，而溫和的通脹水平得以讓歐洲央行延續較為寬松的貨幣方针，同時歐洲股市估值處於歷史低位，對股票市場構成支撐。

但同業的旁觀者並不這麼認為。一位 FOF基金經理承受界面新聞采訪時表明，對歐洲市場並不非常看好。“现在歐洲實體經濟不太好，債務率降下來瞭，可是各國經濟結構不同步，英國脫歐問題懸而未決，德國股市銀行占大頭，歐洲股市牛市比較難。”

該基金經理認為，歐洲市場分解比較嚴重，更強調主動的個股選擇才能，而想在國內做好歐洲股票的調研難度較大。“一般海外的装备我們都是通過指數基金，假如想在國內做好對歐洲市場的選股，從操作上來說比較難以執行。”

新時代宏觀團隊研報認為，现在歐洲經濟面臨承壓，或许影響上市公司盈余表現。研報提及，近期歐洲央行下調今明兩年的GDP增速預期，維持通脹率預期不變。歐洲央行行長德拉吉表明，圍繞經濟增長的風險大致平衡，但外部需求出現疲軟態勢，全球貿易冲突、意大利政治危機以及新興市場動蕩將影響未來經濟增長。

上投摩根歐洲動力擬任基金經理張軍在最新的半年報裡也提及，歐洲部分地區的地緣政治問題是全球經濟風險的來源之一。

由此來看，歐洲市場並沒有幻想的那麼美，未來經濟走勢仍存在諸多不確定性。

三、產品的流動性風險

投資者還需註意的一點重要風險是：歐洲市場不設漲跌停板，因此理論上假如市場出現急速跌落，不僅將導致投資者在短期內出現很多虧損，還或许出現由於贖回潮而引發的流動性風險。

流動性問題讓許多開放式QDII基金頭疼。一方面，基金需求隨時應對投資者的贖回；另一方面，跨境买卖自身便是一件耗時的工程，假如基金資產不能敏捷轉變成現金，或许變現為現金後對資金凈值產生晦气的影響，都會影響基金運作和收益水平。

四、基金办理人靠譜嗎？

選擇主動型基金，最重要的還是基金經理及其背後的團隊。接下來我們看看基金办理人的靠譜程度。

上投摩根基金公司由上海國際信任有限公司和摩根資產办理一起組建，其间摩根資管占比49%。Wind數據顯示，上投摩根旗下共有68隻基金，包含6隻QDII（不同份額合並計算）。QDII方面的產品規模、數量、人員配備均内行業中上遊水平。

擬任基金經理張軍曾任上海國際信任有限公司國際業務部經理，买卖部經理。2004年6月参加上投摩根基金办理有限公司，擔任买卖總監，2007年10月起任投資經理。2008年開始擔任上投摩根基金經理，旗下運作基金共三隻，分別為：上投摩根全球多元装备，以FOF方式進行全球化資產装备；上投摩根全球天然資源混合，首要投資天然資源行業相關公司；上投摩根亞太優勢混合，首要投資亞太地區股票。

由此我們可大约知曉基金經理的“才能圈”：僅從其公募基金办理經驗來看，进入歐洲市場的投資办理經驗首要会集在天然資源行業的相關股票中。

總結而言，作為“開荒者”的上投摩根，能否做好歐洲全市場范圍的主動選股，仍需打個問號；作為一隻開放式QDII基金，上投摩根歐洲動力很或许無法防止流動性頑疾；作為一隻倉位超80%的股票型基金，投資者應對其或许有的凈值波動有所心思準備。