智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研讨報告稱，浙江龍盛(600352.SH)染料業務顯著下滑，下調染料及中間體價格及毛利率，下調21-23年EPS分別至1.18/1.37/1.49元(前值1.56/1.71/1.87)，結合可比公司估值水平(21年Wind共同預期均匀17倍PE)，考慮公司非經常損益較多，予21年13倍PE，對應目標價15.34元(前值17.16元，前值11倍PE)，下調至“增持”評級。

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業績報告：浙江龍盛於8月15日發佈2021年半年度報告，報告期內實現營收84.13億元，同比增10.8%，實現歸母凈利25.24億元(扣非後13.84億元)，同比增11.2%(扣非後+11.5%)，依照32.53億股的總股本計算，對應EPS為0.78元，其间Q2單季度實現營收42.39億元，同比增24.9%，實現歸母凈利14.55億元(扣非後6.15億元)，同比增33.1%(扣非後+39.5%)。

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華泰證券首要觀點如下：

中間體板塊業績下滑，數字化推動染料業務逐漸回暖

2021H1公司間苯二酚、間苯二胺等中間體銷量同比下降2.6%至4萬噸，隨同行復產，中間體業務盈余回落，實現營收24.23億元，同比降14.7%，毛利率同比降2.3pct至45.4%。染料業務方面，上一年由於疫情影響，本年銷量同比增37.2%至12.9萬噸，達到歷史同期最高，實現營收46.96億元，同比增22.7%，毛利率同比增7.4pct至25%。

龍盛染料/科華染料/安諾芳胺/鴻盛化工/吉盛化工/龍山化工/樺盛公司/龍盛置地分別實現凈利潤0.2/0.3/0.5/7.0/0.2/4.2/6.9/-0.2億元，同比變化+25%/+38%/-55%/-20%/-46%/+285%/+5%/-29%。公司銷售/办理/研發/財務費用率分別同比變化-0.9pct/-2.0pct/+0.2pct/+2.3pct至6.4%/5.3%/4.4%/1.6%。

戰略性中間體新項目投產，助力提高染料業務主導權

據在建工程情況，公司年產2萬噸H酸項目、年產4500噸間酸項目及年產9000噸間氨基苯酚項目已建成投產；此外，年產9000噸蒽醌染料項目預計2021年末竣工投產。據媒體報道，到8月15日涣散黑ECT300%/活性黑WNN150%成交價分別為23/20元/公斤，自7月以來相等。後續海外疫情好轉，出口訂單有望恢復，加之中間體新項目投產，下半年染料及中間體業務有望持續增長。

地產三大項目穩步推進，項目預售完结帶動現金流好轉

據布告，公司華興新城項目已完结凈地交给，成功引进瑰麗酒店品牌，有望21年末開工建設；龍盛·福新裡項目已於7月實現高層區住所悉数預售，商業裙樓及辦公寫字樓啟動預招商；黃山路安顿房二期項目施工按計劃進行，一期回購款已悉数到位；上虞虞懋府項目快速推進。

風險提示：下遊需求不達預期風險；房地產業務現金流風險。