近期，券商股在資本市場上很受矚目。作為牛市旗手，常常大漲都會引起投資者的激蕩。

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互聯網券商微牛或最早於本年赴美上市，募資3億至4億美元，或與高盛籌備上市事宜。

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微牛（Webull）屬於母公司福米科技旗下的金融服務產品，後者建立於2016年，總部位於湖南，專註為全球個人投資者供给金融市場服務。

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建立至今，福米科技已經完结的融資如下：2016年天使輪中獲得小米科技、順為資本 5000萬元公民幣投資；2017年，A輪獲得弘道資本、墨白資本、順為資本投資的1億公民幣融資，A+輪麓谷高新創投、博將資本投資瞭1000萬公民幣；2018年7月，B輪獲得博將資本、墨白資本、弘道資本和德暉資本投資的2億公民幣融資；2019年7月，C輪獲得歌斐資產獨傢戰略投資的2.5億公民幣投資。

其间，微牛定位於全球化的金融服務平臺，是我國第二傢美股持牌券商，首要為用戶供给二級市場數據和买卖一站式解決计划。

2018年1月，微牛正式獲得美國金融業監管局(FINRA)和美國證券买卖委員會(SEC)批準，成為美國持牌證券經紀商，創下中資在美持牌的最快紀錄（178天）；2020年1月，微牛正式拿到香港證券經紀车牌，並於9月上線港股买卖服務。现在覆蓋超過13個國傢或地區、3大品類、29個买卖所的市場行情信息。

乘著互聯網券商的熱潮，這傢總部設在湖南長沙的公司作為海外互聯網券商正在華爾街44號大展拳腳，但機遇和挑戰並行。

互聯網券商的興起遭到瞭天時地利人和的照顾。

社會在進步，居民財富總量也隨之增長，尤其在新經濟的驅動下，高凈值人群增量凸顯，其间的年輕化趨勢也更為杰出，年輕一代對財富繼續增值目標明確，這一投資需求奠定瞭互聯網券商的藍海賽道。

背靠這一需求市場，互聯網券商的興盛發展又遭到瞭科技的催化。當移動互聯網加快滲透日常之時，互聯網財富办理的需求得到发掘，而券商們凭借這一線上紅利，憑借輕資產和可擴展的業務形式，聚集散戶投資者，APP端佈局快速興起，在必定程度上进步行業功率，下降瞭本钱。

微牛的誕生也是接受瞭這一好時節的紅利。

福米科技的創始人王安全的布景很“巨大上”，内行業中縱橫瞭15年，他曾在2006年参加阿裡，擔任架構師、技術總監、淘寶貸款事業部總監、阿裡金融總經理助理的職務；2014年参加恒豐銀行，任網絡金融資產买卖部總裁；2015年参加小米，任小米金融總經理；2016年3月自己創建瞭福米科技，聚集全球金融市場業務並開發微牛產品。

王安全自己對科技賦能金融的潛力非常看好，重視金融的全球化，認為真实的金融科技應通過科技來散發金融資源，這或許便是他開發微牛的初衷。

繼承瞭老朋友雷軍做產品的調性，王安全在微牛上也有著必定的高要求，好在成效不錯，到2020年年末，微牛App在Google Play的下載量超過500萬次，位於美國券商類App下載榜上排名第二。

现在，微牛主營經紀業務，首要聚集美國、中國內地、中國香港市場，供给股票、ETF、期權、數字貨幣等品類买卖服務。仔細分析能够發現，其與同業對手的賺錢形式大體相同，但不太一樣的便是0傭金這一賣點。

這裡的0傭金首要指不收取用戶的买卖傭金，而眾所周知，傳統券商的首要收入來源便是买卖傭金，尤其在業務重合度較高的前提下，圍繞爭奪傭金的價格戰日益剧烈，微牛通過互聯網賦能將本钱壓低，替代傭金收入，且通過優化其他後端模塊來實現創收，包含訂單流收入、股票貸款、賬戶現金餘額利息，以及融資融券利息等，或是通過做市商准则向做市商或买卖所收取傭金。

事實上，這一0傭金形式戳中瞭散戶的需求點，畢竟微牛聚集的美國為首的資本市場呈現高度機構化，首要面向專業投資者，這對中小投資者“並不友好”。

而微牛這類新生代互聯網券商，通過互聯網優勢將本钱拉低，主動下降瞭投資門檻，去滿足瞭年輕一代的投資需求，進而加強用戶粘性，盼望後期构成規模效應，去消化邊際本钱，乃至能够发掘散戶背後的投顧、資管等業務空間。

公開數據顯示，本年4月，美國傢庭持有的股票占其所有金融資產的份额已进步至41%，達到自1952年以來的最高水平。

圖源：網絡

當然0傭金也不是微牛的獨傢法寶，同業競爭對手Robinhood、TD Ameritrade等也采纳瞭這一形式，但其背後的風險也不容忽視。

Robinhood已通過本身的教訓給同業者打瞭個底。上一年12月，Robinhood收到瞭來自SEC6500萬美元的巨額罰單。

SEC稱，Robinhood將客戶訂單賣給其他买卖商並從中獲得收入的做法存在重復性的虛假发表，未能实行平臺責任，即為客戶尋找最優的訂單執行價格。即便在0傭金形式下，Robinhood所供给的“非最優成交價格”讓投資者共損失瞭3410萬美元。最後，Robinhood赞同付出6500萬美元的罰單，瞭結此事。

有時候，你以為的0傭金也或许在你不知道的時候收割瞭你的利益，畢竟互聯網券商平臺一旦沒有有用把控，或通過倒賣你的买卖訂單流，在訂單流買賣市場中套利賺錢，沒有為你的“最佳利益”行事也未可知。

别的，券商被稱為牛市風向標，同時也說明瞭它存在“靠天吃飯”的屬性，事實上它的盈余才能依賴於市場行情的景氣度，具備明顯的周期性。

牛市來瞭，券商平地起飛，牛市走瞭，券商忐忑不安。

互聯網券商本身的業務形式不可避免會遭到大市的影響。就拿2020年來說，這一年市場遭受瞭疫情黑天鵝，隨著流動性寬松方针的釋出，疊加中概股回港、明星標的境外上市等利好，海外權益投資的熱度明顯进步，線上买卖需求進一步擴容，互聯網券商迎著機遇，賺得可謂是盆滿缽滿。

但這也意味著，一旦景氣不再，市場活躍度遭受滑坡，微牛為首的互聯網券商們也會表現灵敏，對公司經營產生必定的消極沖擊。

而如安在市場風險存在不確定性的布景下美丽地存活下來，面對同質化嚴重的剧烈競爭，互聯網券商需求找到自己獨有的定位和優勢，畢竟互聯網流量見頂已有預見，入局者需求在實現快速的用戶擴張的同時，穩固更多新的盈余增量。

這也便是微牛在後期會逐渐添加債券、期貨、外匯、一起基金等品類，且適時入局資管、投顧等業務，且進入東南亞、歐洲更多全球化市場的原因。

畢竟，身處高成長賽道，市場競爭的剧烈程度正在加劇，而散戶的心一向在投資熱風中搖擺不定。

舉例來說，本年年头，Robinhood等多傢互聯網券商暫時约束散戶對爆炒股的建倉，进步瞭投資期權的保證金要求，輿論四起，而微牛在這一事態下“不戰而勝”，公司买卖平臺7天均匀新增用戶暴漲1548%，且成為全美第二最受歡迎的免費應用程序，僅次於Robinhood。

Robinhood在必定程度上是微牛對標的競品，前者也在籌備上市，截止到2020年9月最後一輪私募融資，Robinhood估值達到117億美元，投資者包含紅杉資本、NEA、谷歌母公司Alphabet的風險投資部門GV等。

更為重要的，隨著散戶時不時掀起逼空大戰，從年头的GME，到上個月的AMC，再到前幾天的CLOV...多輪行情持續引爆，散戶們背後的這類無傭金买卖平臺其實也一向處於風口浪尖之中。

用巴菲特的話來說，這是在推動股市“賭場化”，而微牛、Robinhood等互聯網券商應用也將承壓於更為嚴格的監管和風控，例如是否涉嫌薦股，以及其在逼空熱潮中约束散戶买卖的決定是否合規等。

互聯網券商的高速成長，對於散戶，尤其是年輕一代自當是拍手叫好的，畢竟他們能够擁有更多進行全球化資產装备的機會，而互聯網券商們也將通過散戶們的黏性，為本身打開更多的發展空間。但在瘋狂波動的股票买卖中，微牛為首的互聯網券商還是需求學習加強本身的平臺責任以及風控才能。

更為重要的是，0傭金形式實際上已經不是什麼稀奇事，在券商競爭紅海裡，微牛的護城河並不杰出，而散戶的心和市場行情的那片天一樣說變就變，微牛在沒坐上頭部梯隊之前，還得多練內功，悠著點。

本文源自格隆匯