重估特斯拉｜華爾街激辯：大股東一股不賣，香椽開始做空

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近一個月來股價翻倍的特斯拉，再次成為炙手可熱的明星股，華爾街乃至掀起瞭一股是否要重估其價值的熱潮。

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經過2月3日、4日連續兩天的暴漲，特斯拉股價市值已高達1598億美元。以此計算，特斯拉僅次於豐田，成為全球第二大市值最高的汽車制造商。

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不過，2月5日，市場各方對特斯拉股價泡沫的擔憂加劇，特斯拉股價大跌17.18%，收於734.7美元/股，市值也回落至1324億美元。

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即使如此，2020年年头至今，特斯拉的股價漲幅也大漲瞭七成。

為何特斯拉忽然成為華爾街追捧的對象？真到瞭重估特斯拉價值的時候瞭嗎？特斯拉的股價還有或许繼續飆升嗎？在现在的時點上，華爾街對於特斯拉的远景已經出現巨大不合。

看多者狂熱追捧：從汽車公司到科技公司

1月29日，特斯拉公佈瞭2019年第四季度業績和經營情況，特斯拉2019年第四季度財報持續超預期，汽車業務總營收64億美元，環比增長19%，凈利潤1.05億美元。

看多者們由此找到瞭堅定持有的支點。

特斯拉大股東、億萬财主羅恩-巴倫認為，特斯拉10年後的收入將達到1萬億美元。他表明，自己持有的近163萬股特斯拉股票將一股不賣，“這隻是個開始。”

此外，特斯拉計劃在2020年中旬將美國弗雷蒙奸细廠的Model3/Y產能擴張至50萬輛，並預計ModelY在3月底將開始交给，時間提早瞭半年，這一車型有望接力Model3，成為特斯拉增長的新動力。

路透社還指出，特斯拉股價本年以來表現超卓，得益於該公司與松下合資的電池業務初次實現季度盈余。

富途證券綜合各方觀點來看，特斯拉股價大漲基於兩個原因。

首要，全球新能源汽車產業推進加快。特斯拉與寧德時代协作，預示產業發展將大大提速，本钱大幅下降、影响需求不斷增長，而现在全球純電新能源車市占率隻有2%-3%左右。

荷蘭全球資產办理公司前首席執行官加裡·佈萊克也認為：隨著美國電動汽車市場份額從約3%增長到25%，特斯拉的市場份額從2%增長到10%，特斯拉的利潤或许從華爾街預測的本年的14億美元增長到2024年的150億美元。在這150億美元的收益基礎上，假設市盈率為25倍，那麼特斯拉的市值將達到3600億美元，即每股約2000美元。

其次，特斯拉越來越像蘋果。2019年第四季度財報印證瞭公司商業形式正在向蘋果看齊，軟件服務的持續收費將成為未來最重要的亮點。既有珠玉在前，市場對特斯拉的軟件及應用服務生態發展远景也充滿决心。

摩根士丹利剖析師亞當·喬納斯在承受采訪時說：“我們認為特斯拉在電池和電動汽車技術方面遙遙領先。特斯拉已從被視為汽車股，轉變被視為科技股。它與亞馬遜、蘋果和谷歌並存。”

據彭博報道，長期以來，有種觀點認為傳統車廠將在電動汽車領域追上特斯拉，但這種觀點是錯誤的。相反，特斯拉或许進一步鞏固其領先位置，成為未來數年電動汽車這個真实的成長市場的霸主。

LucidMotors首席執行官彼得·羅林森在舊金山舉行的彭博新能源財經峰會上說：“人們已意識到，在電動汽車技術方面，特斯拉鶴立雞群。他們乃至比媒體報道的還要領先，我認為距离在擴大，而不是縮小。”

曾經承諾永遠不會做空特斯拉的香椽也開始做空

跟蹤做空行為的數據公司S3Partners的最新數據顯示，到2月4日上午，特斯拉空頭損失瞭27億美元，前一买卖日曾損失32億美元創史上最高。

有剖析稱，特斯拉或许出現瞭軋空現象，即股價上漲迫使空頭買回股票補倉來止損。

具體來說，隨著特斯拉的價格穩步上漲，超過做空者开始賣出時的價格，他們就會遭受損失，因而做空者一般將不得不匆忙買入股票，以保護自己免受進一步損失。

而特斯拉股價的飆升還招引更多散戶入場，進一步推漲瞭股價。2月3日特斯拉股票买卖量為4700萬股，創下公司有記錄以來交投最活躍的一天。RothCapital的資深研讨剖析師CraigIrwin指出，大型金融機構和對沖基金也在趁著動能入場，“因為怕自己趕不上車，錯過這場比賽”，這為股價上漲帶來巨大動能。

當越來越多的投資者這樣做時，進一步推高特斯拉股價，從而迫使做空者買入更多股票。

“上一年6月特斯拉股價低於200美元以來，特斯拉空頭已經平倉瞭價值126億美元的股票。這也或许是推動特斯拉反彈的要素之一。”S3Partners預測剖析部門主管IhorDusaniwsky表明。

不過，做空機構並沒有就此放棄，乃至有看多者轉而開始做空。

S3Partner數據顯示，到2月3日收盤，特斯拉未平倉空頭倉位仍多達2410萬股，占流通股的份额高達18%，名義市值188億美元。

闻名做空機構香椽在2月4日表明：“我們喜愛特斯拉，曾經承諾永遠不會再做空。但當電腦開始驅動市場，我們信任，即使馬斯克是基金經理，也會做空這隻股票。這和技術再也沒有關系，它已經成為新的華爾街賭場。”

“危險的遊戲”

覺得特斯拉股價危險的並不僅僅是做空者。

一貫強烈看漲特斯拉的機構NewStreetResearch剖析師PierreFerragu下調其股票評價，認為未來12個月內增值空間有限：“我們認為2020年特斯拉會表現杰出，但這在很大程度上已計入預期。隨著軋空結束和本年第一季度毛利率的下降，我們認為股價存在必定風險。”

擁有11億美元資產的GerberKawasaki首席執行官羅斯·格伯認為，特斯拉股價的上漲部分是由散戶投資者以及尋求以任何價格擁有該股票的一起基金推動的。其他人則認為這或许是一個短暫的擠壓，因為做空股票的投資者會敏捷購買股票來補倉。

他指出，特斯拉通過汽車、太陽能和電池業務，特斯拉“為一傢公司的人們創造瞭可持續的未來”。

格伯補充說：“特斯拉已經證明能够做到這一點，並且我認為這是世界上仅有能夠真实為氣候變化創造解決计划的公司。”盡管如此，他依然表明：“我喜歡這傢公司，我認為它的出路一片光亮，但我不建議人們以900美元的價格購買股票。”

BespokeInvestmentGroup更表明，該股的大漲幅可與股票市場歷史上的一些最大泡沫相媲美，其间包含科技互聯泡沫和金融危機爆發前與住宅相關的股票。

該機構寫道：“特斯拉的泡沫看起來比生物技術、房子建築商等等的泡沫要大得多。我們不知道特斯拉的股票將獲得多高的收益，可是由於該公司的估值要高於地球上絕大多數最大的股票，因而除瞭投機性的超額投資和定位之外，很難將其視為認真的工作。”

“特斯拉自9月份以來，漲幅已經翻瞭三倍，其间包含盈余增長，短暫的擠兌以及首席執行官埃隆·馬斯克對狂熱的粉絲一向以來的招引。”Bespoke指出，在這一點上進行這種买卖的任何一方都是危險的遊戲，因而該機構將使任何买卖坚持小規模，或许隻是喜歡在場外觀望。

米勒·塔巴克首席市場战略師馬特·馬利說：“特斯拉已經成為拋物線型。這使特斯拉遠高於其當前基本面所支撑的水平。不久以後，股票將徹底崩潰。”

特斯拉的股價已經開始回調，到2月5日11時05分，特斯拉跌落10.37％報794.14美元，現價較昨日歷史高位968.99美元回落18％，市值回落至1400億美元。

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