阿裡巴巴：基本面決定全部

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受惠於“宅傢”概念的阿裡巴巴(09988-HK)，2月11日開市後坚持溫和漲勢，但上午11點左右遽然大跌2.9%，成交額猛然添加。

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有音讯指，阿裡巴巴或许不獲納入港股通而導致今早股價急跳水。

外媒報道，有知情人士泄漏阿裡巴巴於上一年11月在香港第2次上市前曾與港交所(00388-HK)達成一項協議，二次上市和同股不同權的公司將扫除在港股通之外。但上海、深圳和香港交易所已經赞同未來或许會為阿裡巴巴作出破例组织或修訂有關規則。现在三地或未就因應阿裡巴巴情況作出改動而達成共識，但港交所已向中證監提出改動有關组织，中證監没有作出決定。

阿裡巴巴發言人表明：“不評論此音讯。”

哪些股票能入選港股通？

根據互聯互通機制的组织，港股通的標的由內地交易所決定和公佈。

財華社翻查上海證券交易所的資料，滬港通業務實施辦法第五十五條規定，港股通股票包含以下范圍內的股票：

1.恒生綜合大型股指數的成分股；

2.恒生綜合中型股指數的成分股；

3.A+H股上市公司的H股。

深圳交易所的深港通業務實施辦法則指出，港股通股票包含以下范圍：

1.恒生綜合大型股指數成分股；

2.恒生綜合中型股指數成分股；

3.恒生綜合小型股指數成分股，且到日期十二個月港股均匀月末市值不低於50億港元；

4.A+H股上市公司的H股。

前述三項恒生綜合股指數成分股不屬於第4項范圍的不同投票權架構公司股票，在初次納入港股通股票時還應當同時滿足下列條件：

1.在聯交所上市滿6個月及其後20個港股交易日；

2.调查日前183日中的日均市值不低於200億港元；

3.调查日前183日港股總成交額不低於60億港元；

4.上市以來未違反規定而受聯交所公開指責、制裁或觸發不同投票權終止；

5.本所認定的其他條件。

2019年12月9日起，阿裡巴巴被納入恒生綜合指數以及恒生互聯科技業指數。也便是說，阿裡巴巴契合上海和深圳兩傢交易所榜首條港股通條件——恒生綜合大型股指數成分股。

2018年7月，上海證券交易所和深圳交易所發布告指，恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、恒生綜合小型股指數的成分股中屬於外國公司股票、合訂證券、不同投票權架構公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍。

不過2019年8月2日，滬深港交易所就在港上市的同股不同權架構公司股票初次納入港股通股票范圍的條件達成共同意見。2019年10月18日，滬深交易所均發布告指對港股通業務實施辦法進行修訂，明確瞭不同投票權架構公司股票的初次納入條件，自10月28日起实施，小米(01810-HK)和美團(03690-HK)成為榜首批獲納入港股通的同股不同權港股上市公司。

也便是說，在同股不同權這一特點方面，阿裡巴巴不存在障礙，隻是按深交所對於同股不同權的規定，阿裡巴巴没有達到時間要求。

那麼最大的障礙是其第二上市的身份。不過從滬深港通的發展來看，大的方向是資本市場的開放會越來越大，互聯互通的條件會愈加寬限，所以阿裡巴巴能否被納入港股通，應該隻是時間問題。

就算不被納入港股通，阿裡巴巴仍可直接回A。科創板為許多科技企業的上市供给較低的門檻。

上市公司的選擇取向

由於貿易關系變化所帶來的不確定性，越來越多美股上市的中資企業或首要業務在中國的上市企業有意回歸，赴港或回A上市。

對於估值較大的企業來說，赴港上市或更為實際，因為港元與美元的匯率聯系，以及兩地金融市場的自由度，讓兩地估值坚持近似或共同。若美國市場監管办法變更帶來晦气影響，這些上市公司能敏捷作出组织。

對於私有化本钱不高的創新企業來說，選擇A股市場上市或更具吸引力，一方面有利於這些公司的品牌宣傳，另一方面，A股市場的估值更高，更利於這些企業獲得高定價。根據港交所的數據，2020年2月10日港交所主板市場的均匀市盈率為13倍，而上海證券交易所和深圳證券交易所兩個資本市場的均匀市盈率分別為13.66倍和26.89倍。

鑒於现在國內寬松的資金環境，這些優秀的海歸企業回A，或通過港股通觸及內地投資者，將更有利於完善國內資本市場的價值發現功用，加速資本市場的發展。

基本面決定全部

受上述音讯影響，阿裡巴巴2020年2月11日股價一度急挫，但很快即收復失地並倒升，收市報212.20港元，跌0.19%。

為什麼阿裡巴巴的股價能敏捷回穩？

對於年底提心吊膽同時又情不自禁打開付出寶年度賬單的廣大剁手族來說，買入阿裡巴巴的股票無疑是一次完美對沖，這也是國內資金紛紛渴求阿裡巴巴的一個原因。

港股通入選失败的傳聞或许暫時遏止瞭北水灌溉所帶來的估值神往，而導致瞭股價的短暫下挫。

可是好公司總有市場。最終決定阿裡巴巴長遠價值的是其基本面。

在這次的疫情中，阿裡巴巴的互聯經濟發揮瞭非常重要的社會效果，助力全國防疫、抗疫、有序恢復作业而備受好評。

2月10日，阿裡巴巴聯合螞蟻金服發佈《阿裡巴巴告商傢書》推出六大方面20項特别办法，輔助中小企發展。這包含革除一切天貓商傢2020年上半年的平臺服務年費，豁免特定功用服務費，部分減免倉租，革除部分产品傭金等，螞蟻金服則供给優惠貸款舒緩企業的資金壓力……别的阿裡巴巴在這次疫情當中捐款捐物，協助餐飲企業員工再就業……

這些办法將或许減少阿裡巴巴2020年前三個日歷月份的營收並添加開支，可是從長遠來看，這一大義將帶來重要的社會價值和聲譽，從而有利於其長遠的發展，也是其实行“讓全国沒有難做的生意”這一願景的必定之舉。要知道，现在阿裡巴巴和騰訊(00700-HK)都在尽力發展B端，助力中小企最終得益的還是阿裡巴巴。

所以，隻要基本面坚持穩定，一時的股價調整隻會供给稀少难得的機遇。阿裡巴巴將於2020年2月12日公佈到2019年12月31日止三個月季度業績，港股解碼將亲近跟進。