宣亞國際在原本澄清股價異動公告中透露擬對星言云匯第三次收購，意圖進一步捆綁與字節跳動系之間的關聯，但收購尚在策劃中表述“只能”十分含糊，如此“刻意”蹭熱點引來一個多月來的第四份關注函質疑
并非正式公告的信息，卻讓宣亞國際營銷科技(北京)股份有限公司(下稱宣亞國際，300612.SZ)貼上字節跳動概念股的標簽，順利搭上相關概念股狂飆的快車。
6月初，宣亞國際在回復互動平臺上的投資者提問時，稱字節跳動系是公司控股子公司天津星言云匯網絡科技有限公司(下稱星言云匯)的重要供應商。這則信息，讓宣亞國際自6月15日至8月3日期間，僅34個交易日，股價上漲219.76%，超過兩倍；市值增加51.70億元，超過50億元。
但與股價對比鮮明的是，最新披露的業績預告顯示，今年上半年宣亞國際預計凈利潤虧損2100萬元至2600萬元，虧損金額同比增長142.42%至200.15%，業績下滑幅度超過去年。
在業績連續大滑坡的背景下，短期股價暴漲蘊含的投資風險不容小覷。深交所也在6月24日、7月2日以及7月7日，就與“字節跳動系”的關系，連續三次向宣亞國際下發關注函(詳見《投資時報》7月13日相關報道《560倍PE生態圈：蹭字節跳動熱點暴漲宣亞國際大股東減持火力全開》)。
值得注意的是，7月31日披露的原本為澄清股價異動的《股票交易異常波動及風險提示公告》，卻透露出宣亞國際擬對星言云匯第三次收購，意圖進一步捆綁與字節跳動系之間的關聯，但事實表述卻十分含糊。
宣亞國際公告稱，正在籌劃擬以現金方式收購控股子公司星言云匯的剩余股權事項，目前該事項尚處于籌劃階段，交易各方暫未簽訂意向協議，相關審計和評估工作尚未完成，最終交易方案的確定及該交易能否成功實施均存在重大不確定性。
這一“模糊”的加強關聯，推升宣亞國際在第二個交易日(8月3日)再收獲一漲停。
對此情形，8月3日晚間，宣亞國際收到深交所第四份關注函，要求說明收購星言云匯剩余股權的具體原因，就收購星言云匯剩余股權已經開展的主要工作以及后續安排，并充分提示收購剩余股權可能存在的風險。
這已是27個交易日里，宣亞國際連續收到的第四份關注函。值得關注的是，深交所再次提出宣亞國際是否主動迎合市場熱點、炒作公司股價的質疑。
《投資時報》研究員留意到，相關業績報告顯示，宣亞國際2019年實現營業收入3.54億元，同比下降4.08%；凈利潤1034.99萬元，同比大降50.86%；今年第一季度實現營業收入6552.72萬元，同比增長65.92%；凈利潤則虧損1255.71萬元，同比下滑3.09%，經營壓力明顯。
公開資料顯示，宣亞國際成立于2007年1月，2017年2月上市，主營業務為整合營銷，成立初期以傳統營銷為主，后逐漸進軍數字營銷領域，主要目標客戶包括汽車、互聯網及信息技術、制造業等行業客戶。
宣亞國際第四份(8月3日)關注函部分截圖
來源：深交所官網
市盈率顯著高于同行
7月29日至8月3日，宣亞國際連續收獲4個漲停板，股價由35 元以下提升至46.43元(8月3日收盤價)以上，總市值達到75.22億元。
而僅僅一個半月前，6月15日開盤時，宣亞國際股價還定在14.52元，當時的市值僅為23.52億元。
對比6月15日與8月3日兩個交易日的數據可以看出，在經過34個交易日之后，宣亞國際的股價已經上漲219.76%，市值增加了51.70億元。
更值得重視的是，股價暴漲之后，在市凈率、市盈率方面，宣亞國際顯著高于同行業平均水平。根據中證指數有限公司官方網站發布的證監會行業市盈率數據顯示：截至7 月31 日，宣亞國際市盈率為660.68，市凈率為17.21；公司所處行業“L72商務服務業”市盈率為45.02，市凈率為4.27。宣亞國際市盈率、市分別為同行業平均水平的14.68倍、4.03倍，其蘊含的投資風險不容小覷。
在短時間中，股價漲幅超過兩倍，市值增長超50億元，收益率超過同行業平均水平14倍以上，宣亞國際發生了什么？
簡單整理公開信息可見，宣亞國際此輪上漲的邏輯十分“簡單”——從互動平臺上的投資者提問開始明里暗里對外披露與字節跳動的業務關系，最終被貼上字節跳動概念股的標簽。
宣亞國際“蹭熱點”亦是始于6月字節跳動的概念股被游資炒的火熱之時，——6月3日，宣亞國際在深交所互動易平臺回答投資者提問稱，“公司控股子公司天津星言云匯網絡科技有限公司(下稱星言云匯)作為一家運用專業數據驅動精準營銷與效果營銷的解決方案供應商，借助以字節跳動系(今日頭條、抖音短視頻、西瓜視頻、火山小視頻、懂車帝等)為主的優勢移動平臺資源，為廣告主提供以信息流廣告與效果營銷為主，策略創意、內容分發、口碑與輿情管理、大數據分析、短視頻營銷創意素材、短視頻運營優化等為輔的互聯網營銷整合解決方案及服務。”
這則并非正式公告的信息，讓宣亞國際順利搭上“字節跳動”概念股狂飆的快車。
盡管宣亞國際在此后多則公告中表示“公司基本面未發生重大變化，公司的市盈率、市凈率顯著高于部分同行業的上市公司，敬請投資者注意投資風險，理性決策，謹慎投資”，但其股價依然“暴力”上漲。
在宣亞國際股價暴漲期間，深交所已不止一次向宣亞國際下發關注函。此前在6月24日、7月2日以及7月7日，深交所連續三次下發關注函，要求宣亞國際用簡明易懂語言解釋清楚與“字節跳動系”的關系，并核實說明是否存在炒作股價配合股東減持的情形。此外，亦特別要求宣亞國際就股價波動、股東減持等事項進行充分風險提示。
但顯然，宣亞國際多次回復并未解除交易所的疑慮。
在宣亞國際7月31日晚間，針對此前連續3個交易日內股價交易異常而披露的《股票交易異常波動及風險提示公告》之后，深交所8月3日晚間下發第四份關注函，再次要求說明是否存在主動迎合市場熱點、炒作公司股價的情形。
宣亞國際過去一年的股價走勢(元/股)
暴漲支點是尚在籌劃的第三次收購
根據過往公告，2019年5月和9月，宣亞國際兩次合計出資5600萬元取得星言云匯40%的股權，為其第一大股東。之后，由于宣亞國際2019年11月在星言云匯董事會中占有多數席位，達到控制，將其納入合并范圍。
值得注意的是，7月31日披露的原本澄清股價異動的《股票交易異常波動及風險提示公告》卻透露宣亞國際擬對星言云匯第三次收購，意圖進一步捆綁與字節跳動系之間的關聯，但是事實表述卻十分含糊。
宣亞國際公告稱，正在籌劃擬以現金方式收購控股子公司星言云匯的剩余股權事項，目前該事項尚處于籌劃階段，交易各方暫未簽訂意向協議，相關審計和評估工作尚未完成，最終交易方案的確定及該交易能否成功實施均存在重大不確定性。不過，這一“模糊”的加強關聯卻推升宣亞國際在第二個交易日(8月3日)再收獲一漲停。對此，深交所要求宣亞國際說明收購星言云匯剩余股權的具體原因，就收購星言云匯剩余股權已經開展的主要工作以及后續安排，并充分提示收購剩余股權可能存在的風險。
更值得玩味的是，第三次收購連意向協議都未簽訂就著急披露的同一個公告中，宣亞國際卻在提示“二級市場概念炒作風險”時，提醒廣大投資者注意防范“字節跳動系”、“網紅直播”等相關概念炒作。宣亞國際表示，星言云匯代理巨量引擎品牌旗下產品客戶端廣告營銷業務，相關合作屬于星言云匯日常業務的正常開展，星言云匯的主營業務不包含網紅直播業務，其主營業務主要包括效果廣告投放服務和品牌廣告投放服務業務兩方面。
事實上，連續下發的關注函多次要求宣亞國際厘清公司、星言云匯、字節跳動系三者之間的關聯度。
公告顯示，星言云匯2019年實現營業收入1.46億元，凈利潤1581.23萬元。2019年，星言云匯對宣亞國際的營收貢獻比例為9.29%，凈利潤貢獻98.95萬元，占當期歸屬凈利潤比例僅為9.56%；2020年一季度，星言云匯實現營業收入1772.48萬元，占宣亞國際營業收入比重的27%，數據較2019年有所提升，凈利潤貢獻值為84.60萬元，相對于宣亞國際1255.71萬元的虧損額，無足輕重。整體而言，從數據看，目前星言云匯對宣亞國際的業績貢獻很小。
此外，公開資料顯示，星言云匯采購的主要內容為字節跳動旗下包括今日頭條、抖音短視頻、西瓜視頻、火山小視頻、懂車帝等互聯網移動端媒體平臺的廣告資源。
從數據看，字節跳動系是星言云匯的重要供應商，自星言云匯納入宣亞國際合并報表范圍以來，對宣亞國際前五大供應商排名產生較大影響，因此，宣亞國際在公告中稱，“字節跳動系屬于公司重要供應商，結合收入占比、毛利率等指標分析，公司對字節跳動系暫不存在重大依賴”。
更需要重視的是，字節跳動系每年度以招投標的方式引進符合其行業標準的服務代理商，隨著字節跳動系的向好發展，代理商將穩步增多，競爭將更為激烈，星言云匯存在無法持續獲得全部或部分代理資質的風險。此外，若行業政策、媒體平臺經營政策和代理商政策發生較大的不利變動，可能會對星言云匯經營業績產生不利影響，進而影響宣亞國際業績。
未來三個月尚有4.7億待減持
《投資時報》研究員留意到，宣亞國際7月14日晚間披露的業績預告顯示，今年上半年預計凈利潤虧損2100萬元至2600萬元，上年同期虧損866.24萬元，虧損金額同比增長142.42%至200.15%，業績下滑幅度超過去年。
連續大滑坡的業績，如何支撐超過同行業平均水平14倍以上的高市盈率，又是否能長期支撐大漲的股價？
在近期股價上漲過程中，宣亞國際大股東不斷頻繁大幅減持的尷尬現實顯然給出了一個值得市場警醒的回答。
8月3日晚間最新披露的公告顯示，7月23日至8月3日期間，宣亞國際第三大股東南平偉岸仲合信息咨詢中心(有限合伙)(下稱偉岸仲合)已減持公司股份216萬股，占扣除公司回購專戶股份數量后總股本比例1.36%。
實際上，偉岸仲合此次比例達到1.36%的減持不是今年的第一次大幅度減持，偉岸仲合也不是唯一減持的大股東。
數據顯示，自4月1日至7月3日，偉岸仲合合計減持420萬股，占扣除公司回購專戶股份數量后總股本比例1.24%。同期，宣亞國際第二大股東北京橙色動力咨詢中心(有限合伙)(下稱橙色動力)合計減持197萬股，占扣除公司回購專戶股份數量后總股本比例1.24%；第四大股東北京金鳳銀凰咨詢中心(有限合伙)(下稱金鳳銀凰)合計減持344萬股，占扣除公司回購專戶股份數量后總股本的2.16%。
自4月1日以來，宣亞國際的上述三大股東合計實施了24筆減持。但這些減持只是部分，未來將會有更多減持待實施。按照已預披露的減持計劃，橙色動力在7月3日至10月1日期間的減持計劃有280萬股減持等待實施；偉岸仲合在計劃自7月23日至10月21日期間有261萬股減持計劃等待實施；金鳳銀凰在6月24日至10月12日期間有477萬股減持計劃尚未實施。
這意味著，未來三個月，上述三大股東將合計減持1018萬股，以8月5日收盤價46.22元計，減持套現金額將高達4.71億元。
宣亞國際凈利潤及增長率(單位：萬元)
（文章來源：投資時報）
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