文：初善君
編輯：小表妹
說A股殘酷是真殘酷，說A股好是真的好。有些公司在初善君看來，早就該退市了，但是A股太好了，讓很多垃圾一直可以在A股茍延殘喘，割韭菜或者被割韭菜，玩的不亦樂乎。
今天說一家上市公司可能被割韭菜然后自救的故事，精彩程度讓初善君也直呼百里挑一。這家公司上市20年，其中15年扣非凈利潤都是虧損的，居然靠著財技沒有被ST和退市。更奇葩的是公司主營業務一直在變，從煉油化工到塑料板塊再到黃金再到PVC管材再到女裝，期間還包括互聯網金融、健身等等業務。真是苦了這家公司的股東，抗戰都勝利了，完全看不到盈利的希望。
這家公司就是商贏環球，聽名字是高大上，但是里面早就敗壞的千瘡百孔了。
第一幕：28億定增，浮盈63.36億元
一切都要從2014年說起，前面介紹公司主業盈利能力不行，公司自己都表示：“主業盈利能力弱，造血功能不強，對公司營運資金周轉產生較大的壓力”，于是原實際控制人干不下去了，2014年4月把公司賣給了自然人楊軍，樂源控股有限公司成為控股股東。
新實際控制人上任后，立馬處處找資產進行重大資產重組，2014年7月開始停牌，10月發布重大資產預案，收購環球星光95%的股權。具體的方式是非公開發行募集資金28億，其中18.8億收購環球星光，6.37億補充流動資金，其他2.23億用來宣傳。
那么這28億誰來出呢？上市公司實際控制人及戰略投資者，其中商贏控股、旭森國際、旭源投資的實際控制人都是楊軍。換句話話說，楊軍又出了10億真金白銀，公司表示其他出資人與自己沒有關聯關系，誰知道呢，畢竟要再找18億資金，肯定都是腕兒。
那么問題來了，為什么這些人愿意出錢呢？因為增發價低啊。上面募集資金28.10億，發行股份2.7億股，發行價10.40元。而在公司整個資產重組過程中，公司的股價沒有低于16元，在完成出資的2016年10月，公司收盤價約34元，2.69億股市值約91.46億，已經浮盈63.36億，賺瘋了好嘛。
這就是第一幕的故事，讓所有人見識到A股人傻錢多，不割白不割。
第二幕 蜜月結束，虧損21億
18.8億的收購形成了13億的商譽，高估值伴隨著高業績承諾，環球星光原實際控制人羅永斌承諾收購完成后三年扣非歸母凈利潤分別不低于6,220萬美元、8,460萬美元、11,870萬美元。假設按照1:6.15的匯率則上述期間的凈利潤分別為38,253.00萬元、52,029.00萬元、73,000.50萬元（總計163,282.50萬元），同時還約定了業績補償條款。
2016年前三季度，商贏環球實現凈利潤虧損為0.17億元，收購完成后，借助環球星光的并表，全年實現凈利潤0.78億元，成功扭虧為盈，避免了被ST，一切都往好的地方發展。作為新實際控制人的楊軍心里一定美滋滋：成為一家上市公司的控制人，定增股票盈利超過20億，殼保住了，錢也賺了。
然而蜜月期沒多久，環球星光2017年業績承諾就未能完成，在承諾期第一年（即2016年10月2日至2017年10月1日），環球星光扣非凈利潤為1.39億元，業績承諾完成率僅為33.61%。更可怕的是2018年，環球星光實現扣非凈利潤虧損9.08億元，同時計提收購環球星光形成的13億商譽計提減值，導致商贏環球2018年扣非歸母凈利潤虧損20.55億。
至于環球星光為什么虧損這么嚴重，初善君猜測公司出海被割韭菜了，資產本身大概率是劣質資產。環球星光2018年業務收入均大幅下滑，公司表示受電商沖擊，熟不知電商要沖擊早就沖擊了，還會等到2018年，騙小孩子呢。
更可怕的環球星光的收入里，一部分是關聯收入，就公司披露數據來看，2017年和2018年關聯方銷售收入占比分別為30%和11%。真可怕。
所以本想著收購成為白富美，沒想到受制于人。股價更是從2016年的30多塊跌到了2018年底的不到5塊，眼看著定增要大額虧損了，怎么辦？
找人拉唄。截止目前公司股價居然高達20元，2019年以來漲幅高達200%。初善君猜測是公司實際控制人把股價推上去了。
為什么要推上去股價，因為定增的股份三年鎖定期馬上就到了，這些股份發行上市日為2016年9月30日，承諾期將于2019年9月30日到期。考慮到這些股份的成本只有10元，三年時間盈利依然翻倍。
考慮到公司現狀，這些資金大概率是要減持的，所以持有該公司股份的小伙伴趕緊賣出吧，這公司搞不好會退市。初善君寫著寫著，發現公司股價真的跌停了。
哎，A股真是修羅場，小股東就是任人宰割的韭菜。
第三幕 一堆破事無邊無際
收購環球星光只是商贏環球的一件破事，這兩年隨著危機的爆發，一堆破事接踵而來，初善君的真的佩服他，為什么這些亂七八糟的事兒都有它。
一是賣資產還沒給錢。2014年實控人變了之后，商贏環球就打算把旗下的虧損資產清理掉。
2015年12月公司表示因轉型需要，將控股子公司世峰黃金72%股權轉讓給臺州泰潤通寶（原實際控制人），并要求世峰黃金在2016年內償還上市公司股東借款共計4771.1萬元。
然而直到現在對方只償還了1300萬元。早在2017年底，商贏環球將世峰黃金和其控股股東告上法庭，要求償還欠款，現處在強制執行階段。
二是預付2.1億買房產，現在房子沒收到，錢也沒了。
2018年2月，商贏環球公告擬通過全資孫公司商贏盛世電商，向杭州昆潤購買昆侖商務中心5-12 層房產。根據公告，該處房產總價4.2億元，單價3.8萬元/平米，低于該地段周邊項目4.1萬元/平米的均價。
協議簽署后，商贏環球即召開董事會，通過了該房產購買議案，且按約分兩期支付了共計2.1億元購房款。但是杭州昆潤未能在約定時間取得《房屋所有權初始登記》，于是到了2019年4月，雙方再度簽署新的合同，商贏盛世電商將購買房產從5-12 層變為5-8層，購房總價款從4.2億元減為2.1億元，約定杭州昆潤應當在 2019 年 7 月 5 日前交房。
截止2019年7月10日，商贏環球公告，因標的房產抵押未解除等原因，杭州昆潤無法按協議約定交房，公司決定終止購買房產，并要求杭州昆潤返還購房款。
對方當然不還啦，畢竟現在誰都缺錢。
至于大額預付款是否具有商業實質、對方與公司實際控制人是否存在關聯關系或者抽屜協議，又或者上市公司是不是真的被套路了，暫時還不得而知。
三是一直在重組，一直沒成功。
2017年1月5日，公司宣布停牌籌劃重大資產收購事項，擬收購兩家服飾設計和生產商，即Kellwood Apparel和Kellwood HK各100%的股份，神奇的是Kellwood曾是環球星光第一大客戶，2017年貢獻了公司高達30%的營收。
為此，公司支付了3786萬美元定金。但最終因多種客觀因素疊加致使既定的交易方案繼續實施的難度較大，公司決定終止此次重大資產重組。目前，公司已收到交易對方返還的定金435萬美元，尚余3350.87萬美元不知道何時歸還。
四是拓展新零售業務，公司2018年年報表示將公司現有智能連鎖健身房和電商平臺作為新零售業務的重要載體，致力打造全生態城市社交電商品牌麥芽小鎮；控股子公司商贏體育和控股孫公司商贏健身積極布局體育產業，旨在締造集健身、社交、線下零售、賽事、康復訓練等功能為一體的創新型社交健身平臺，通過利用健身房及健身移動APP項目等重要載體展示、售賣公司現有體育服裝及體育用品。
2018年實際效果是電商虧損超過2500萬，健身業務虧損超過500萬。
真是瞎幾把搞。
第四幕 連續虧損成定局，商贏環球路在何方
在一堆破事的影響下，商贏環球發揚了一直虧損的優秀傳統，2019年上半年虧損2.03億元，考慮到公司一堆資產存在減值跡象，連續兩年虧損幾乎板上釘釘，2020年商贏環球大概率要被ST了。
為什么說公司一堆資產要減值呢？比如說其他應收款，2.22億的預付收購款、2.1億的預付購房款等等能收回多少，完全是未知數，搞不好就是5億的資產減值損失。
此外，公司還有3.74億的存貨、2.24億的應收賬款，這些錢的質量如何，誰也不敢保證。
綜合分析下來，公司2019年股價上漲不是實際控制人的自救行為，初善君說什么都不信。不出意外的話，公司接下來會使用跌停出貨大法，兩個跌停之后就會有小散以為有便宜可占，在此請各位朋友務必多多轉發，互相周知，切莫被隔了韭菜。
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