2021年11月4日山石网科（688030）发布公告称新疆宏源证券下载：国信证券、兴全基金、宁泉资产、和谐汇一、浦银安盛、东海资管、交银施罗德、中睿合银、上海明河投资、PAG、上海健顺投资、工银瑞信、泓德基金、上海环懿、国华人寿、博恩资产、长盛基金、拾贝投资、深圳诚诺资管、上海元泓投资、云杉资本、博时基金、永赢基金、高毅资产、创金合信、信达澳银、泰康资管、华安基金、鹏华基金、中金证券、博道基金、中信建投、兴业证券、兴证资管、华创证券、国元证券、华安证券、开源证券、广发证券、光大证券、安信证券、中信证券、长江证券、华西证券、方正证券、申万宏源、东方证券、西南证券于2021年11月2日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司前三季度的收入结构?

答：2021前三季度新疆宏源证券下载，公司实现营业收入60288.64万元，同比增长44.97%，第三季度营业收入30797.50万元，同比增长59.58%新疆宏源证券下载；前三季度归属于上市公司股东净利润-2077.89万元，同比亏损收窄55.77%；第三季度盈利7695.92万元，同比增长508.26%。前三季度收入按产品线结构分：边界安全收入4.43亿元，同比增长44.92%，收入占比约74%；云安全收入3425.38万，同比增长22.08%，收入占比约6%；其他安全收入1.20亿，同比增长54.12%，收入占比20%。其中表现较好的产品线有：下一代防火墙、安全管理平台、软件拓展、云界、WAF、数据安全、应用交付、漏扫、堡垒机、安全服务、态势感知等。前三季度收入按客户结构分：前三季度前五大客户依次是金融、政府、互联网、医疗卫生、运营商，前五大行业客户合并累计收入占比约60%；其中，医疗卫生首次进入前五大行业，金融、政府、教育、互联网、媒体、能源等行业均实现了较高的增长。

问：第三季度净利润同比增长很快,全年净利润的情况预期?

答：网安行业由于收入的季节性分布，造成归母净利润在全年分布的不均衡。由于目前公司处于成长期，需要保持较高的投入，因此三季报净利润仍为亏损状态；但伴随收入增速的加速提升，公司前三季度的归母净利润亏损较同期有了显著收窄，公司预计，随着收入的逐季加速提升，公司全年利润将会回正。

问：公司前三季度经营情况回顾?

答：总体上，公司的收入增速正处于逐季回升的趋势中，此前的投入与布局也正逐步体现效果，具体表现在以下方面：其一，安全硬件产品方面，如半年报沟通中提到的，采用新的硬件平台有利于进一步提升硬件产品的性价比优势，从而提高市场竞争力，从三季报的边界安全增速可以看到逐步兑现的效果；此外，边界安全的信创产品系列也逐步获得市场反馈，在三季报中贡献了不错的增速。其二，安全软件产品方面，在云界、云格的基础上，公司已全面实现网元云化，从三季报数据来看，虚拟化网元实现了高速增长，例如虚拟化应用交付、虚拟化数据库安全、虚拟化安全管理平台等；其三，其他安全产品方面，继续保持了较高的增长态势。从侧面反映了公司从单一产品逐步向多元产品线、产品解决方案的转变，其中，例如应用交付、数据安全、WAF、安全服务、漏扫等，均实现了翻倍的增速。后续，公司将进一步加大在新兴产品线上的投入，加快收入结构多元化的形成，成为提升收入规模的有力补充；其四，海外市场的布局与拓展；作为网络安全厂商，公司一直认为需要基于中国放眼全球，为后续布局更广的市场空间做准备。过去三年（2018-2020），公司海外市场业绩均保持了较高的增长，2021前三季度，在疫情背景下，公司海外市场业务增速创了历史新高，前三季度海外市场业务增速同比为58%；目前，公司已在海外形成相对有竞争力的细分市场领域，例如拉美、东南亚等。此外，海外市场客户对于新品牌、新技术接受程度较高，在安全解决方案云化的趋势下，公司的云安全产品将有更多的发展空间。后续，公司将在前三季度的基础上，继续深化三维互锁机制持续加强在重点行业、战略产品和强势区域的战略布局；进一步提升拓展综合大项目、解决方案整体输出的能力，同时随着营销网络规模的扩大，进一步提高公司在区域性市场和中小企业市场的覆盖率，从而全面提升公司运营效率，推动公司收入规模进入快速增长阶段。

问：公司前三季度人员扩招的情况?

答：截至三季度末，公司总人数1794人，同比增34.99%；其中：产品研发体系609人，同比增长24%；销售市场体系953人，同比增长44%（纯销售岗位人员495人，同比增长51%）。

问：前三季度,公司渠道建设的情况?

答：总体上，渠道建设依然延续上半年的工作重点，以提升渠道代理商签约数量，激活渠道自主产单能力为主，截至2021三季度末，公司累计签约渠道代理商数量约为1800余家，较去年全年签约渠道增加约500家；截至三季度末，渠道代理商激活数量以及自主产单金额相较去年同期增长明显。在进一步扩大覆盖面基础上，渠道部梳理重点行业渠道资源，在重点行业、重点区域形成团队作战，与公司自有销售体系合力开拓市场，推动渠道代理商的自主产单能力持续提升。

问：公司购买FPGA对未来业绩的影响?

答：简要地说，FPGA加速技术是使用FPGA芯片作为计算平台，通过FPGA进行数据包的高速检测、高速转发、高速丢弃等功能，并可提供100G、10G、1G等多种规格的接口扩展，满足防火墙等网络安全产品对端口扩展、数据包检查、数据包丢弃、网络地址转换、流量控制等功能的需求；同时也符合目前的环保理念，产品的体积更小、功耗更少、性能更好，防火墙的整体性价比将有显著提升。公司此次购买FPGA知识产权，不是简单的技术购买而是一项战略布局。从短期来看，将首先应用在数据中心等高端应用场景，将有利于公司进一步提升在高端防火墙的市场竞争力；从中长期来看，FPGA是一个过渡环节，未来将在硬件加速技术成熟后，适时转化成为成本更低的ASIC芯片，目标用户市场将从高端向中低端应用场景扩展，从而服务于更广泛的客户群体。此外，FPGA硬件加速技术，不仅能应用在国内的市场，同时也是公司进一步拓展海外市场的技术储备。

问：公司对全年业绩的预期?以及未来的业绩展望?

答：网安行业是一个TOB端行业，新产品走向市场需要成熟期，随着时间推移，过去几年的投入与布局逐步有了成效。从公司传统产品线的迭代升级、新产品线的高速增长、解决方案能力的整体输出、拓展大项目的能力提升以及人员规模的持续扩充，这些均推动了公司三季报的收入增长。而这些投入与布局还将进一步持续深化与优化，因此未来，公司还将持续受益。随着网安行业景气度的持续提升，以及各类新的市场机会出现，公司预计业绩有望保持积极增长态势，并逐步提升盈利能力。

山石网科主营业务：山石网科是中国网络安全行业的技术创新领导厂商,自成立以来一直专注于网络安全领域前沿技术的创新,提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务,致力于为用户提供全方位、更智能、零打扰的网络安全解决方案

山石网科2021三季报显示，公司主营收入6.03亿元，同比上升44.97%；归母净利润-2077.9万元，同比上升55.77%；扣非净利润-2894.36万元，同比上升51.47%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.08亿元，同比上升59.58%；单季度归母净利润7695.92万元，同比上升508.26%；单季度扣非净利润7125.3万元，同比上升1579.32%；负债率17.21%，投资收益407.52万元，财务费用-159.29万元，毛利率72.34%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为34.2；近3个月融资净流出2082.07万，融资余额减少；融券净流出876.62万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，山石网科（688030）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。