出资逻辑
打造生物基聚酰胺渠道，有望共享尼龙职业千亿商场份额。我国尼龙66 进口依存度高、职业开展受限，生物基聚酰胺质料自主可控，有望处理尼龙66质料依靠进口的瓶颈。生物基聚酰胺56 比较尼龙66 功能愈加优异、本钱更低且愈加环保，生物基聚酰胺56 已敞开对尼龙66 及尼龙6 的代替进程，公司10 万吨/年生物基聚酰胺产能已完结中试，将为公司发明新赢利增长点。
生物基戊二胺有望产业化，打破二元胺质料受限格式。尼龙66 要害质料己二腈商场长时间由欧美厂商主导，国外企业经过操控己二腈的供应从而把控全球尼龙职业格式。假定未来国内尼龙66 年均需求增速达6%，则到2023 年己二胺表观需求量48 万吨/年，对己二腈需求量为46 万吨/年，到时国内己二腈进口依存度仍为100%。公司凭仗生物制作办法自主出产生物基戊二胺，可在出产聚酰胺时代替戊二胺，有望完成二元胺出产的技能打破。
长链二元酸丰厚延伸公司生物基聚酰胺产业链。生物法长链二元酸职业的项目的资金和技能门槛均较高，公司长链二元酸的技能水平和产业化规划已处于国际领先地位，充沛具有职业定价权。公司活跃使用多种二元酸与二元胺开发新产品拓宽新商场，拓宽新的使用空间。
募投项目助力公司未来生长。公司征集资金55.6 亿元出资4 万吨/年生物法癸二酸、2 万吨/年长链聚酰胺项目和3 万吨/年长链二元酸等项目，以及建造生物基聚酰胺工程技能研究中心等。募投项目资金在已有齐备的长链二元酸基础上打造生物基聚酰胺渠道；并用于树立技能研究中心、建造特种聚酰胺单体与聚合渠道、聚酯酰胺开发渠道等，经过研制投入和立异开销，纵向拓宽公司产业链。
出资主张
公司长链二元酸事务稳步开展，打造生物基聚酰胺渠道，估计公司2020-2022 年归母净赢利为4.75、6.83 和8.06 亿元。给予公司2021 年90 倍PE，对应目标价为147.43 元/股，初次掩盖，给予“买入”评级。
危险提示
公司产能建造及投进进展不及预期的危险，产品价格跌落的危险，长链二元酸产能不能及时消化的危险等。（国金证券）