本陈述导读：
商场忽视了低像素CIS 芯片的成长性。公司为低像素CIS 芯片封装龙头，职业竞赛格式明晰，获益万物互联机器视觉年代盈利， 其CIS 封装事务长景气增加确定性高。
出资关键：
初次掩盖，给予增持评级，目标价 89.10元。公司为低像素 CIS 芯片封装龙头企业，CIS 芯片的WLCSP 封装环节全球竞赛格式明晰，公司绑定优质大客户龙头位置安定。低像素CIS 芯片在万物互联年代有望迎来使用大迸发，公司WLCSP 事务长景气增加确定性高。咱们估计其2021-2023 年EPS 为1.47、1.98、2.42 元，给予其2022 年45倍PE，目标价89.10 元。
公司在低像素CIS 芯片封装环节龙头位置安定。公司直接客户为IC规划厂商，包含CIS 芯片龙头豪威、索尼、格科微、思特威、比亚迪等。2020 年，公司前五大客户收入占比为87.82%，客户集中度高，首要因为全球CIS 芯片规划职业集中度高。公司在WLCSP 事务上坚持高度专心性与专业性，与职业大客户坚持十几年长时间合作关系，细分龙头位置安定。
商场忽视了低像素CIS 芯片的成长性，低像素CIS 芯片获益万物互联机器视觉年代盈利有望迎来长景气增加周期：在万物互联机器视觉年代，CIS 图画传感器为数据收集的重要手法。轿车电子、安防、手机多摄、机器视觉、边际核算等万物互联年代的各类使用场景中，低像素CIS 芯片将迎来全新的增量使用场景，看好职业长景气周期。
催化剂。新能源轿车摄像头使用井喷、安防B/C 端加快落地、VR/AR重磅产品发布、万物互联视觉传感使用浸透率提高。
危险提示。职业新进入者；电动车浸透不及预期；新式技能代替危险。（国泰君安）