签署页岩气综合利用战略协议,项目出资规模约40亿。8月28日,公司发布公告与重庆市永川区人民政府签定页岩气综合利用战略协作协议,并就永川区清洁动力综合利用相关项目树立战略协作关系。其间,永川区政府将供给最优惠的出资鼓舞方针并依法执行投建项目正常落地所需批阅手续及核准文件;公司担任项目的投融资作业及工程设计、工程建造、工程收购、工程运营及项目移送等内容。永川区清洁动力综合利用项目包括页岩气综合利用项目、气化长江项目、安全(环保)办理项目三大板块,将带动出资规模约40亿元;此次战略协作协议的签定标志公司EPC事务获得严重历史性打破。
项目落地条件成熟,未来有望显着增厚公司成绩。永川区版图面积1576 平方公里,常住人口111.06 万人,是成渝经济区重要节点城市;一起永川区页岩资源丰富,动力与资料工业是永川区要点打造的五大工业集群之一。依据永川报导,现在永川区页岩气勘探挖掘开发已驶入“快车道”,估计“十三五”末产能将到达50亿立方米。咱们以为杰出的资源禀赋和方针环境将为永川区清洁动力综合利用项目的施行奠定坚实基础。依据协议,厚普股份享有拟投建项目的投融资办理及EPC总包或分包的组织权力,阐明公司一方面牵头了项目融资事宜,另一方面具有工程承建权力。依据公司2017年半年报发表,EPC事务毛利率为20.52%,按10%的净利率水平测算此次项目落地将为公司奉献净利润4亿元;考虑到公司EPC项目建造周期通常在2年左右,则估计每年奉献净利润2亿元,将对公司成绩构成显着提振。
转型EPC成效显着,未来成绩有望超预期。此前公司现已构成了以宏达公司为中心的天然气全工业链布局,具有工程设计、施工、中心配备研发等多项才能,并先后中标水富至昭通天然气运送管道EPC项目等4个项目,算计金额为7.18亿元;2017年上半年公司EPC事务完成收入1.85亿元,超越2016年全年水平。此次公司与永川区政府签定战略协作协议,进一步凸显了公司在清洁动力EPC范畴的中心竞赛优势,在天然气职业全体景气量复苏及环保方针不断出台的布景下,公司EPC事务开展有望迎来高速增加阶段。
保持公司“买入”评级。鉴于本次战略协作协议不触及详细买卖金额,根据审慎性准则,暂不考虑其对公司成绩影响,估计公司2017-19年归母净利润为1.96、2.50、3.25亿元,对应EPS为0.53、0.67、0.88元/股,依照最新收盘价16.21元核算,对应PE分别为31、24、19倍,咱们以为公司EPC事务开展有望超预期,继续保持“买入”评级。
危险提示:世界油价继续跌落;天然气职业开展不及预期;公司EPC事务收入不及预期;战略协作协议施行不及预期。（国海证券）