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「光伏」

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編前語：

敬愛的讀者朋友們，我們《动力》雜志即將迎來創刊十周年的日子，感謝您與我們一同走過瞭动力產業這極不普通的十年。

見證和記錄动力界讓人驚心動魄的轉型和变革，是這個時代給予我們的禮物，也是我們的榮光，更是我們的任务。

過去十年是动力產業商業故事最多的時代，也是动力產業英豪輩出的華年。十年來，我們始終依照中國最好的动力商業期刊來要求自己，報道和參與瞭动力行業諸多严重的事情。

在此，我們特摘選《动力》雜志十年來的經典文章再次發表，與讀者朋友們一同回顧动力行業的崢嶸歲月，回忆那些人那些事。

今日，我們刊發的是2013年04月刊的文章。

一傢曾被眾多後來者頂禮崇拜的企業，卻在12年後墜入深淵。同樣是光伏大佬，面對權力滑落，彭小峰回歸施正榮卻越陷越深。後者緣何淪為局外人。尚德還有沒有未來?

3月中下旬，光伏領域最不願意看到的一幕，還是發生瞭。

在苦苦等待之後，無錫尚德最終宣告破產重整。當無錫市法院裁决無錫尚德實施破產重整的那一刻，其母公司尚德電力便在紐交所停牌。這也致使尚德股價，從顶峰時的90美元跌到缺乏1美元，蒸發掉瞭99%。這樣的結局，讓業界唏噓一片。

尚德，是中國榜首傢在紐交所上市的民營企業。它曾擁有的光環不僅是地方政府的榮耀，也是後來者仿效的對象；它身處光伏產業大爆發的時代，卻一次又一次犯錯。這個曾經被譽為“中國光伏榜样”的企業，卻在數年的內耗中日漸淪為平凡，最終轟然坍毁。

尚德神話破滅，無異於一場光伏產業“地震”。中國可再生动力學會副理事長孟憲淦說：“尚德破產重組，預示國內光伏業調整期到來，未來至少有一半產能將被筛选。”

尚德终究怎麼瞭？它怎么才干扭轉這種命運，它是否還有未來？

巨頭倒下

“尚德要破產瞭！”一年多前，有人曾發出驚呼。當時，施正榮則斥之於謠言，现在預言成真。盡管從法令上講，破產與破產重整有所區別，可是後者同樣意味著尚德已經墜入最危險的邊緣。

無錫尚德宣告破產重整當日，尚德的員工好像並不感到意外。因為自上一年以來，除瞭無錫國聯接手的P4廠之外，其它廠區已經有很多人被奉告放假，乃至遭受辞退。顯然，員工對於尚德長時間以來的壞音讯，已經習以為常。

無錫尚德破產重整直接的導火索，則是尚德5年前發行的5.4億美元可轉債到期。盡管此前有音讯稱，尚德已經與60%的可轉債持有人達成瞭延長協議，可是依照美國法令，這項可轉債必須征得一切持有人的赞同才可收效。

3月15日，尚德電力發生5.4億美元可轉債實質性違約。

現實比預料的更為嚴重。該違約事情引發連鎖反應，並致使包含國際金融公司和部分國內銀行在內的其他債權人穿插違約。截止本年3月，尚德大約45億元債務到期，除瞭上述可轉債以外，還有大約10億元的國內銀行貸款。

事實上，國際金融危機之後，2010年光伏產業乍現一輪暫短上漲，實際上加快瞭尚德的衰敗。記者查閱資料證實，當時，尚德決定將產能從1GW擴產到2GW。從擴產那一天起，尚德就在一步步走向危險的深淵。從2011年起，光伏行業遭受10年以來最嚴重的窘境，各太陽能光伏應用國傢大幅下調方针補貼，導致產品嚴重供過於求，全行業堕入虧損中。

同時，歐美“雙反”調查，無疑關上瞭國內光伏組件出口的大門。雙重要素致使光伏組件價格從2011年1.4美元/瓦下降至现在0.7美元/瓦。现在看來，在未預計這些要素的影響下，擴產對尚德的打擊是毀滅性的，後來尚德的產能遠遠大於需求。更為丧命的是，瘋狂的產能擴張導致尚德債務劇增。

縱觀尚德12年發展歷程，記者發現，其前5年是創造業績大爆發的時期，赴美上市成功，從而進入國際光伏榜首梯隊；隨後5年，尋求差異化發展，投資薄膜電池試水失敗，高調宣扬的冥王星項目胎死腹中。同時，由亞洲矽業和GSF基金5.6億歐元反擔保引發的個人關聯公司涉嫌利益輸送等負面音讯四處迭起。接下來的兩年，尚德堕入失敗陰影，高層猜疑和內鬥不斷，直至最終宣告破產重整。

由此，這傢昔日光伏產業的榜样，未能擺脫一個企業由誕生到發展，再到衰敗的周期。對於尚德慘烈結局，網友陳軍在微博中慨叹：“其興也速，其亡也忽。看他起高樓，看他宴賓客，看他樓崩塌。”

錯失的機會

與施正榮不同，另一國內光伏巨頭彭小峰全力合作政府，及時引进新資本，江西賽維才得以化險為夷。這也使得彭小峰在離開權力中心70天後，从头掌舵賽維。

作為間接入股賽維19.9%的股東，恒基偉業董事長張征宇曾向記者泄漏，斥資入股賽維，垂青的還是企業自身的远景。可是，施正榮的尚德卻沒有那麼幸運。

施正榮也曾寄期望於地方政府扶持扭轉局势。此前他曾有過類似經歷。2003年，尚德榜首次爆發危機，兩個月發不上班資，靠股東擔保、銀行貸款渡才過難關。乃至在上市前夕，無錫市政府曾力挺施正榮，要求國有資本退出，也致使有著政府布景的榜首任董事長李延人被逼離職。

幾年後，這一次離開的卻是施正榮自己。上一年8月，基於提高企業浓艳的考慮，施正榮一度將CEO傳給瞭他親自招來的首席財務管金緯。僅半年後，尚德董事會以投票方法，讓施喪失瞭董事長的職務，取而代之的是尚德的另一位董事王蘇珊。由此，親自創立並執掌尚德12年的施正榮，幾乎成瞭這個“光伏帝國”的局外人。僅保存瞭董事的虛職。

事實上，施曾有過一次抢救尚德的機會。上一年，無錫市政府曾協調銀行試圖向尚德即將到期的債務予以貸款。但銀行給出一個條件：讓作為董事長的施正榮以個人資產作為典当，來換取這部分資金，可是施正榮拒絕瞭。據尚德內部人士泄漏，他或许覺得尚德是上市公司，也是公眾公司，而不是他一個人的，所以貸款不應該以個人資產來典当。

與此同時，施正榮更不期望無錫尚德國有化。2005年，在尚德赴美上市前夕，施曾積極說服政府致使國有股份退出，使其變成一傢純粹的民營企業。“他不願意从头回到被國有化的老路。”上述內部人士表明。

施的態度和消極對峙，讓當地政府和國內銀行無意向無錫尚德註資。

無錫政府乃至亮明態度：“無錫能够沒有尚德，但絕不能沒有光伏產業。”

施正榮之所以一味拒絕，有人認為與其擔心露出其企業內部所存在的關聯买卖和利益輸送有關。

這恰恰也讓投資者頗為绝望。此前，海外投資者屡次指責施正榮涉嫌利益輸送，损害尚德電力股東權益。無錫尚德與多晶矽供應商亞洲矽業公司之間的屡次關聯买卖，讓股東們頗為不滿。

據瞭解，施正榮是亞洲矽業的實際操控人。根據無錫尚德发表的信息，2007年1月，在亞洲矽業剛建立後，尚德就與其簽訂長達16年的15億美元無條件付出合約，用來購買高純度多晶矽资料，而亞洲矽業直到2008年末才開始正式生產。

此後5年，尚德電力還為亞洲矽業供给瞭很多無息貸款、公民幣擔保和預付款項，並在很長時間內是亞洲矽業唯一客戶。而到瞭2007年10月，尚德電力和亞洲矽業簽訂瞭15億美元的多晶矽合同，由此，該公司成為尚德電力的三大供應商之一。

同樣是在2006年，施正榮與妻子張唯又建立瞭一傢私家公司香港輝煌矽科技投資公司，和亞洲矽業一樣在英屬維京群島註冊。依照施的計劃，該公司首要為尚德電力供给矽片，尚德電力曾與之簽署瞭價值3億美元的購買合同。

上一年10月，無錫市政府就要求進駐企業查賬，但遭施正榮拒絕。同時，董事會也有意讓施正榮卸职。評論人士認為，這也不難了解，在把施正榮推下董事長寶座的旅程中，地方政府與董事會所代表的投資方達成瞭某種默契。

判斷失誤與利益輸送，進一步導致地方政府與投資人绝望。與此同時，施正榮卻一步步將自己推到瞭地方政府與投資人的不和。现在來看，施正榮出局、無錫尚德破產重整或許是對各方最有利的結果。

重整懸疑

假如無意外，無錫國聯將是最有或许的重組方。據瞭解，無錫國聯是無錫市國資委全資控股的國有公司，建立於1999年5月8日，註冊資本金為80億元。至2011年末，無錫國聯擁有全資控股企業75傢，總資產426.3億元，凈資產143.7億元。

依照無錫國聯的設想，重組無錫尚德或许有兩種计划：

將現有資產中的一部分優質資產實施收購，其他資產進行變賣用於還債；

悉数接纳，使其彻底國有化。而施正榮出局，被遍及認為是為重組掃清障礙。

在無錫法院宣佈尚德破產重整的當日，尚德電力發佈布告，录用周衛平為尚德執行董事兼總裁，范仁鶴為獨立董事。前者曾任無錫市國聯期貨有限公司董事長，後者則是中國光大國際有限公司執行董事，現任該公司獨立非執行董事。

周衛平的空降，無疑是無錫國聯重組尚德的開始。據內部人士泄漏，周、范入主尚德董事會也是為瞭打破原有利益格式，也是為瞭盡快能夠把握尚德電力多年來，所遺留的資金和債務等問題。這也致使尚德電力董事會原有的5名董事，添加至7人。

依照公司破產法的程序，無錫尚德在立案之後，法院還將用數月時間刊登布告，搜集其他債權人；另一方面，還要交換證據，進行債權債務核算等諸多事宜。實際上自上一年開始，已經陸續有銀行向無錫市中院起訴無錫尚德，法院再經過幾個月的前期調查協調後，認定尚德確實無法償還債務後，才做出最終裁决。

事實上，此前無錫國聯之所以一向不敢進入尚德，除瞭施正榮自身的阻撓之外，也有他們對於尚德電力隱性債務的擔心，“不知道究竟埋瞭多少地雷”；同時，光伏產業自2008年堕入低谷以來，總體處於虧損狀態，何時回暖仍是不知道數。

现在，經過無錫法院前期的开始排查，包含工行、農行、中行在內的共計9傢債權銀行，對於無錫尚德的訴訟折合公民幣共達71億元，仍待布告其他債權人出現。無錫市中級公民法院稱，到這些申請人申請之日，现在有6.08億元債權已經到期，無錫尚德無力清償。

據悉，破產浓艳人將由來自第三方的會計事務所、律師、政府機構等構成，再由他們最終指定負責無錫尚德運營的人。在破產浓艳小組中，不會有來自財團的人。即便有公司期望參與重組，出具的计划也要獲得包含債權人的各方認可才干進行。

從现在的情況來看，盡管最終的重組计划尚未出爐，可是尚德進入徹底的改造已毋庸置疑，而未來重組之後的新尚德是否能夠从头回到光伏產業的舞臺中心，引領整個產業的發展？顯然還是個不知道數。

版權聲明|本文為动力雜志稿件

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