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文/單一 何星瑩

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編輯/孫鵬飛

6月10日，螞蟻金服新增對外投資，與美國先鋒集團上海子公司建立先鋒領航投顧（上海）投資咨詢有限公司，註冊資金為2000萬元。據天眼查數據，螞蟻金服控股51%，先鋒領航持股49%。

值得一提的是，美國先鋒集團擁有全球最大的模模糊糊基金，旗下先鋒基金資產浓艳規模超過5萬億美元；同時也是全球最大的智能投顧基金，浓艳資產超過470億美元。

在Fintech技術的積累上，螞蟻金服擁有全球10億用戶，再加上全球先進基金浓艳公司，毫無疑問，是將目標瞄準瞭中國的智能投顧市場。

先鋒領航投顧註冊信息

據行業剖析公司埃森哲在2018年6月發佈的一份報告顯示，在2017年，中國智能投顧浓艳的資產為289億美元，到2022年，這一數字將會上升到6600億美元，用戶數量超過一個億。

實際上，機器人做投資顧問這件事，中國市場最早開始試水的是香港；而作為全球金融中心之一的香港，最早入局的卻是一些静静無聞的創業公司。

一路發展，也曾有著“步履艱難”的痕跡。

在智能投顧這片藍海中，不同於國外如火如荼的發展，這塊業務，有著中國式窘境。

正值次貸危機爆發前夕，弘量研讨創始人雷春然來到瞭香港，在一傢投行與黃耀東成瞭搭档。前者是金融BD，摸爬滾刺探尋產品和客戶的需求；後者是科大幾乎門門課程A+的IT精英，但在技術之外，不善言辭。

危機爆發之後，雷春然離開瞭同事的投行，而黃耀東也緊跟著回到科大攻讀博士學位。他們都意識到，當時的投顧產品即將迎來變革。

2008年9月，美國第四大投行雷曼兄弟，轟然倒下。同一年，全球榜首傢智能投顧公司Betterment建立，並在兩年後推出智能投顧產品。

美國第四大投行雷曼兄弟 圖片來源於網絡

在數字大灣區研讨所聯合創始人湛傢揚看來，次貸危機之下，傳統的金融機構出現信赖危機，這是金融科技的機會。

但雷春然真实下決定創業，則在7年之後。混跡香港投行圈7年後，雷春然和黃耀東得出瞭這樣的共識：

1.傳統投顧方法已經不能滿足需求，算法和IT的智投會是未來干流；

2.亞洲金融市場雖然巨大，但財富浓艳和資產浓艳合计在初級的階段，未來大有可期。

稍作準備之後，2016年1月份，弘量研讨正式註冊建立，通過金融、算法和科技的結合，供给智能理財服務。

傳統投顧的式微是必定的。

傳統投顧一向以“人服務人”的方法進行，投顧們除瞭在前期需求為客戶供给詳細的報告、建議外，還需花費極大的時間本钱來和客戶進行溝通。

耗時、耗力、耗錢，是“人道”的弱點。由於需求支付巨大的服務本钱，此前，專業的投顧服務一向被認為是高凈值客戶的特權。

以高盛為例，其投資門檻高達5000萬美元。而美國一般的資產浓艳機構門檻也在100萬美元以上。

這意味著，一般投資者，已早早被拒之門外。

另一面，根據招商銀行发表的《私家財富報告》預計，2018年末中國個人持有的可投資資產總規模已超過200萬億，而大資管行業浓艳資產規模僅60萬億左右。

這一缺口，反映出很多客戶的財富浓艳需求，沒能得到有用滿足。

中金公司研報認為，傳統的金融機構還存在著本钱高企，難以进步服務質量和功率，以及無法有用、快速、低本钱地操控風險等痛點。

應運而生的，則是智能投顧。智能投顧的最大特點，是弱化“人道”。在基於大數據剖析、AI算法的前提下，一旦投資者選定瞭某種计划，資產的進出拋售就會嚴格依照既定的標準實行。

7*24小時實施監控全球市場動態，當遇到較大市場風險時，智能投顧能够榜首時間做出判斷，下降資產組合風險，這是之前傳統投行團隊無法做到的作业。

可是，盡管優勢明顯，可是其總體的滲透率合计較低。雷春然告訴鋅財經：“中國的智能投顧用戶乃至還不到投資者總數的1%。”

根據My Private Banking 預測，2020 年全球混合智能投顧規模將達到3.7 萬億美元，2025 年達到16.3 萬億美元，而全自動的智能投顧市場占比僅為1.6%。

清華大學國傢金融研讨院認為，现在大部分平臺宣傳的“智能”，其實隻是實現“自動化”，“智能投顧”離“人工智能”還有較遠距離。

但智能投顧絕對不是理財師（傳統投顧）的代替。現階段兩者的關系是分工和互補。

“起步的時候招過幾個博士，可是因為沒有辦公室，人都跑瞭，覺得我們是騙子。”雷春然告訴鋅財經。

三年前，創始人雷春然和黃耀東，進駐瞭香港科技大學的孵化園區。這間20平方米的辦公室，隻有6個方位。

但在建立之初的幾個月裡，弘量研讨的初創團隊，就是在這個斗室間裡，完结瞭一切的作业。

好在幾番接觸之後，阿裡巴巴創業者基金最終認可瞭雷春然的主意，並最終參與到瞭A輪的融資之中。

藍海之下，爭奪風口。即便如此，這一次，智能投顧企業遇到瞭投資理念待老练，投資標的待豐富和監管方针未明下的“中國式”窘境。

埃森哲咨詢公司發佈的《智能投顧在中國》指出，國內資本市場投資者以散戶為主，愈加關註短期收益，大多冗杂短期投機。

追漲殺跌，為利來往。這是國內散戶們的投資習慣，卻與智能投顧的理念背道而馳。

除瞭投資人投資理念差異、可選擇投資標的稀缺，约束智能投顧發展的，還有國內的方针環境。

上一年4月份，央行、銀保監會、證監會、外匯局聯合發佈瞭資管新規，其间指出智能投顧必須持有投資顧問车牌。這意味著智能投顧初次納入監管。

但據鋅財經瞭解，现在還未有任何一傢機構獲得過這塊车牌。

由於中國智能投顧興起較晚，監管主體尚不明確。雖然“一行兩會”等監管機構有過對“智能投顧”的討論，但到现在為止，尚不能很清楚地定義該由哪個機構頒發這塊车牌。

有業內人士向鋅財經表明：“有或许是證券咨詢顧問车牌，有或许是基金銷售车牌，也有或许是全新的车牌。”

幾乎在資管新規發佈同時，央行又發聲：“获得資質的機構能够在技術具備的前提下，運用人工智能技術開展投顧業務，但非金融機構不能凭借智能投顧超范圍經營；获得資質的金融機構在進行智能投顧業務時，不能誇大宣傳，必要時應人工介入。”

華盛證券CEO張霆告訴鋅財經：“內地的金融市場，實際上在必定程度上，是願意給予行業嘗試的機會。”

過去幾年，除瞭傳統金融機構之外，一些第三方資產浓艳機構也開始参加爭奪“私募基金浓艳车牌”、“基金銷售資格”等车牌的隊伍，其间不乏阿裡、騰訊、京東等互聯網巨頭公司。因而，现在國內的智能投顧首要有傳統銀行、券商和第三方財富浓艳機構三派。

爭奪背後，是车牌稀缺。據鋅財經瞭解，2004年市場上共有108張證券投資咨詢车牌，但到瞭上一年2月，證券投資咨詢车牌僅存84張。

而申請车牌流程繁瑣，耗時長，令部分金融科技公司鋌而走險，不合法經營證券業務。這也是監管的由來。

隻是，決定智能投顧整體運營方向的上層監管機構在现在合计沒有十清楚確的態度和方针，這也很大程度约束瞭上中遊機構的快速發展。

投資理念不合、投資標的缺乏、市場監管曖昧，始終是智能投顧背負的三座大山。

川財證券乃至有過這樣的憂慮：在市場條件没有具備的時候，或许现在大部分的智能投顧隻是“馬甲”，成為營銷基金和推薦股票的話術。

现在，國內智能投顧首要触及個人理財（財富浓艳）和機構投資（資本市場）兩個領域。

一位銀行業內人士向鋅財經表明，現在的五大行以及大部分股份制銀行都已經上線瞭各自的智能投顧產品。比方，五大行中中國銀行的“中銀惠投”、工商銀行的“AI投”、建設銀行的“龍智投”等。在股份制銀行中，招行最早推出“摩羯智投”的智能投顧產品。

但遺憾的是，“智能投顧”還未真实實現智能。

該人士泄漏，大部分銀行的確是應用瞭一些前沿科技和數據算法，但總體上，運用得合计不夠徹底。“對傳統銀行機構來說，现在階段的智能投顧產品合计隻是產品類目中的邊緣產品，大部分銀行合计將智能投顧產品定位在基金代銷業務的一部分。”

也有部分券商上線智能投顧業務，比方廣發證券的貝塔牛，華泰證券的Asset Mark，長江證券的iVatar Go。由於券商無法代客理財，因而券商首要從底層數據架構的改造、資產浓艳系統的建立、量化战略平臺的開放和基於买卖數據的用戶畫像等領域切入智能投顧。

湛傢揚告訴鋅財經，現在銀行、保險公司等金融機構開始與金融科技企業协作，開展智能投顧業務佈局。在他看來，風口到來時，“大的動物反應沒那麼快”，因為原有的方法還能够生计，沒有壓力。

這恰巧也是創業公司的機會。

從2016年開始，雷春然帶著不到10人的團隊接觸過幾十傢金融機構。最終到2017年6月份簽約下來的榜首批客戶中，就包含瞭華潤銀行、國都證券等中型機構。

隻不過，在金融領域的創業，也離不開監管機構的認可。

公司建立不久後，雷春然就開始申請1號牌（买卖）和4號牌（投資顧問）。實際上，監管機構最大的存疑就在於“算法+IT的理財系統”是否真的能夠保證投資者的利益。

如張霆所說，香港的監管機構不同於大陸的窗口會談形式，必須在事前做到100%的準備，才會允許相應的業務形式上線。

雷春然回憶，在中心問題的溝通上，監管機構的問題幾乎事無巨細，八面玲珑。在车牌正式申請下來的過程中，雙方往來瞭上百封郵件、無數個電話、頻繁的會面，答复瞭N個問題。在最後一次的會面中，包含13個監管官員在內的監管機構乃至要求雷春然的團隊做現場的Demo全流程展现。

歷經瞭10個月的拉鋸戰後，弘量研讨才拿到瞭想要的车牌。而這一步，也是弘量研讨往後走的必要通行證。

傳統金融機構想嘗試做智能投顧業務，但面臨著“內部創新難”的遺憾。因而，弘量研讨在創立之初，首要面向B端，輸出战略到买卖環節的自動化金融資產装备计划。

不過，2B並不意味著2C的忽視。

智能投顧行業现在以低費率招引客戶，以多元化增值服務為首要盈利形式。现在選擇銀行理財產品的用戶群體畫像很明晰：風險偏好很低、年齡層次偏大、對老牌理財產品的依賴慣性大。這是另一塊潛在的市場。

整個行業從B端走向C端，是最後需求解決的問題。

據BCG測算，2020年末我國可投資資產總規模達到200萬億，假設智能投顧滲透率達4%，預計2020年我國智能投顧資管規模將達8萬億元；依照0.2%浓艳費率预算，行業空間超過160億元。

不行置否，隨著金融市場與互聯網技術的持續發展，智能投顧的算法不斷創新，監管方针日漸明確，智能投顧的爆發，終會到來。

百億藍海下，中國的智能投顧市場還有很長的路要走。雷春然也在等候著金融行業最終實現“投資增值”和“服務增值”的一天。

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