美元的命运，当然仍是把握在美联储手里。
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上星期，美元指数根本上没掉下过100整数关口下方，不管黄金、美股怎样动乱，美元都强势不改。
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不过Arkera外汇和全球微观策略师帕特尔（Viraj Patel）表明，从周期性的视点看，美元或许行将迎来剧变时刻。
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依照帕特尔的说法，在曩昔的45年里，一个典型的美元趋势周期持续的时刻大约为6到7年，单个周期的均匀改变率为34%。依照业界遍及认知，咱们现在正处在始于2011年8月的美元牛市之 。而从那时开端，美元指数已上涨了36%，牛市周期持续时刻简直长达9年。
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现在，适逢商场剧变，美国经济遭受了或许是二战后最严峻的冲击（从多项经济数据能够得出这个定论），美元是否行将见顶并敞开新一轮熊市周期？
带着这个问题，咱们今日一起来好好整理一下，影响美元未来走势的种种要素，以及商场各项先行目标所宣布的信号。
01美元熊市的特征
依照帕特尔的说法，尽管美国经济很不济，但美元牛市还没完——至少现在美元还没有呈现入熊的痕迹。
“当咱们审视自1975年以来的美元熊市特征时能够发现，那些导致美元大幅跌落的周期性和结构性微观要素，现在大多没有呈现。而现已呈现的熊市信号，影响还微乎其微。相反，在全球经济同步阑珊的时期，商场内高涨的避险心情会持续支撑美元涨势。”
那么美元入熊前，会呈现什么趋势呢？又或者说，美元熊市有哪些特征呢？咱们能够总结出以下几个要害要素。
特征一：美元的相对利率优势大幅下降
这一点就不必多做解说了，利率永远是货币汇率的决定性要素。
特征二：美国GDP增加乏力
事实上，曩昔这9年里，美国GDP增加速度确实一般般，所以在疫情迸发之前，阑珊论就现已被多番提及。但是，和美国比较，其他兴旺经济体的GDP增加也不见得有多强劲。总的来说，美国与其它兴旺经济体的经济距离正在缩小，但没有来到趋势反转的阶段。
特征三：美国政府债款担负加重
这个美元熊市特征，毫无疑问现已呈现了。数据显现，美国政府财政赤字和常常账户赤字的一起扩展，推动了美国债款的张狂上升。而依据历史经验，美元熊市周期一般在政府债款开端扩展后的2-3年内呈现。除此之外，美联储财物负债表也在敏捷胀大，这将给美元形成更大压力。
特征四：全球交易和制造业活泼指数高企
在世界交易增加速度高于趋势水平的时期，离岸商场美元供给足够，不利于美指上行。
特征五：财政部或美联储开端干涉汇市
在历史上，不管是美国财政部仍是美联储，都甚少直接干涉美元汇率。除非美元呈现显着的变形走势（汇率过高或过低），不然美联储和财政部都不会出手。
从上面这些剖析来看，除了契合债款担负和美联储财物负债表胀大这一条特征之外，美元其他熊市特征都没有呈现。相反，疫情曩昔后，世界经济还存在太多的不确定性，在这种情况下，美元通常是投资者的最佳避风港之一。
02不行忽视的熊市信号
除了商场上并未呈现太多熊市信号之外，许多投资者或许会忽视一点：与2008-2009年的经济危机期间比较，美元在本轮危机 的走势也要坚硬许多。
美联储在3月份开端连续施行一系列宽松方针，祭出了包含无限QE、零利率在内许多纾困办法，但美元仍然持续走强。帕特尔以为，在全球经济堕入阑珊、跨境交易疲弱以及固定收益财物体现相对较差的微观布景下，美元体现出了比次贷危机期间更强的耐性。
不过需求留意的是，美联储放的水对美元不会毫无影响，当美元进入危机时，美国糟糕的经济根本面会成为一个不行忽视的严峻利空。
数据显现，世界清算银行美元汇率指数显现，到2020年2月，美元汇率被高估了14%。前期被高估，加上美联储施行了比次贷危机期间更激烈的干涉办法，美元入熊也不是不或许的工作。
接下来，投资者最应该重视的，仍是美联储的方针。
数据显现，自2018年10月以来，美国与首要交易同伴的相对利差已下降约180个基点。原本考虑到不少兴旺国家都生活在零利率或负利率环境下，美元的吸引力仍然有所保证。但现在，美联储要将利率降至零，优势天然也就不复存在了。而近段时刻，有关负利率的评论开端鼓起，更让美元多头嗅到一丝不同寻常的信息。尽管美联储一众官员纷繁表明情绪，但交易员仍旧跃跃欲试加码押注。
现在为止，美联储的宽松方针现已根本消除了美元的套利优势，不过还不至于让美元价值降低。但要是美国真的进入负利率年代，那成果可就难以预料了。
当然，投资者还需求留意一点：面临阑珊要挟的不只美国，全球各大央行都有进一步降息的或许。未来几个月，咱们肯定会从欧洲央行、英国央行和日本央行的动态，值得等待。
03美元入熊的导火线何时呈现？
正如前文所说，美元会否入熊的要害，在于美联储的货币方针途径。现在美联储关于负利率的情绪是适当排挤，但未来的事不好说。接下来，投资者需求重视两件事：美国经济复苏轨道以及商场对负利率的定价。
一方面，没有人会忽视美联储对负利率的忧虑，究竟这个奇特的方针会对美国公开商场结构、银行和货币商场基金系统发生严峻的负面影响。但从商场的押注来看，交易员显着不相信美联储现已就此消除施行负利率的一切或许——最好的依据便是，财物负债表还没有中止扩张，这就意味着美联储还在持续加码宽松。
从周期性规则的视点看，曩昔18个月高达180个基点的利差缩幅，并不足以触发美元入熊——由于曩昔两次美元大幅跌落时，美国和其他兴旺经济体的相对利差都缩小了300个基点左右。因而，只需美联储一天不翻开负利率这个魔幻的大门，美元就一天不会容易入熊。
另一方面，关于美国经济的远景，现在外界还有许多争辩。尤其是传说 的V型反弹会不会呈现，更是一个很大的疑问。
现在，有经济学家以为欧美疫情的迸发期现已曩昔，跟着各地连续解封，全球经济会从阑珊阶段逐步过渡到反弹阶段。但是，现在还很难猜测经济复苏的程度和速度将会怎么。
历史数据显现，在过往的美元熊市周期 ，美国和欧洲的增加距离往往会扩展约2%。也便是说假如美国的经济复苏速度比其他首要经济体慢超越2%的话，美元就真的有风险了。