【新闻评论】
4月15日，又是一个敏感的时间窗口。这一天，3月份经济数据将如期公布，CPI又一次成为市场关注的焦点，并左右着A股的走势。
市场的判断是：如果CPI低于市场预期，A股市场还将延续震荡向上的格局;相反，如果高于预期，此前的控通胀政策将以失败告终，政策还将进一步收紧。
随着时间的临近，此前市场中的乐观气氛开始逐渐转向谨慎，甚至悲观。
4月14日，中信证券发布的最新研究报告认为，市场担忧将从通胀扩散至增长趋弱和海外风险，目前紧缩的货币政策难以看到放松的迹象。
中信证券认为，预计未来会有两三个月通胀高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓，另外4月份是欧洲五国到期国债的高峰期，中东北非局势短期内很难完全平息，海外风险仍会压制国内市场。另外，央行年内二度加息，通胀压力不减，因此二季度市场仍应保持谨慎态度。
他们据此判断，二季度市场偏向谨慎，上证综指参考区间为2600~3100点，并建议投资者利用近期市场反弹适当降低仓位，转向防御策略。
可以看出，在通胀和经济增速下滑的双重背景下，二季度A股市场难言乐观。
虽然，进入4月后银行等低估值板块带领A股重上3000点，并让投资者乐观起来，但我们应该清醒地看到，全球通胀正在恶化，就在此前一周，欧洲央行在债务危机不断升级的前提下，毅然决然选择加息，而中国在4月初选择第四次加息后，市场预计还将在4月中下旬第10次上调存款准备金率。未来几个月内，货币政策趋紧的态势将难有改观。
而从历史经验看，通胀的治理将不可避免地伴随着一次经济回落。尽管目前市场偏好转向低估值行业，但经济预期的变化将成为周期股的主要风险。
在《投资者报》记者采访中，信达证券首席策略分析师黄祥斌的判断也是，“二季度是个震荡市，沪指有望在2800~3200 点区间内运行。”他认为，国内经济增速进一步回落是大概率事件。但是，由于普遍预期三季度通胀压力趋缓、财政政策回旋余地较大，投资者预期在向好的方向转变。
另外，根据《投资者报》对20家券商的二季度A股投资策略报告汇总整理后发现，有18家券商给出了上证指数二季度的点位预测，其中六成券商预测最高将至3200点或以上。虽然券商预测股指有一定的上行空间，但不管是持看空还是看多态度，均普遍指出大盘在二季度会走出震荡行情。在国内外影响因素复杂多变的情况下，单边上扬的行情很难出现。
综合各方观点，我们维持看淡二季度的判断，我们认为：此时更应该选择防守，而非进攻，但对于中长期投资者来说，这段时期或许就是战略布局的最佳良机。
央行决定从4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第四次上调存款准备金率。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达到20.1%的历史高位。
今年以来，央行以每月一次的频率，一季度先后三次上调存款准备金率。去年以来，准备金率已上调十次。对于此次准备金率的上调的原因，市场大致有以下几种猜测。
一是央行为了抑制通胀上行的货币因素，进一步收缩银行体系的宽裕流动性。据测算，今次存准率上调0.5个百分点后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。其二，人民币加速升值，境外热钱涌入压力增大，外汇占款居高不下，央行唯有不断上调准备金率对冲被动的货币投放。
央行行长周小川近日表示，适当收紧的货币政策还会持续一段时间。对于存准率上调的空间，周小川透露：“存款准备金率提高到何种水平，取决于多个条件。条件发生变化，存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验，也没有明确的尺度，中国的存款准备金率不存在绝对的上限”。上述表态被广泛解读为“准备金率上调空间无限”。但本报宏观分析员认为，周行长的上述表态并不意味着准备金率会无休止上调。由于央行对银行的存款准备金实施支付利息的政策，越往后看，准备金率政策的操作成本就会越高，而从效果上看，存准率上调的累计效应逐渐显现，随着调控显效，存准率上调频率会趋于缓和。字面上理解，“不存在绝对的上限”不等于“无休无止”;从效果看，渐进式的存准率上调对银行业绩影响轻微，无损A股价值中枢。
东吴证券研究所所长助理寇建勋认为，上调准备金对市场政策预期有一定影响，但是不会太大，三千点反复仍将继续。
大成基金也指出，存款准备金率上调凸显政府控通胀决心，加之中长期内中国经济仍可望维持较高增，中长期利好中国股市。