事情: 公司公告,公司全资子公司昂立科技拟与智立方出资签定《股权转让协议》,以自有资金1800 万元收买智立方出资持有的智昂出资28%的股权,本次收买完成后,智昂出资将成为公司全资部属公司。 点评: 智昂出资是公司全国事务扩张的载体之一。通过前期数年

事情:

公司公告,公司全资子公司昂立科技拟与智立方出资签定《股权转让协议》,以自有资金1800 万元收买智立方出资持有的智昂出资28%的股权,本次收买完成后,智昂出资将成为公司全资部属公司。

点评:

智昂出资是公司全国事务扩张的载体之一。通过前期数年多地的形式探究与品牌推行,智昂出资所属校区现已完成了从培养期到开展期的过渡,产品系统逐渐完善,形成了必定的品牌影响力与商场认可度,具有了快速扩张开展的才能。智昂出资部属校区的数量与营收规划持续增长,盈余才能逐渐提高,到2020 年7 月末,智昂出资的老练校区已完成盈余。智昂出资的部属校区散布于长三角经济兴旺区域,本次剩下股份收买完成后,昂立教育力求将其打造成为全国事务开展的标杆,坚决推进教培事务在全国的扩张。

建立36 年的老牌教培安排,K12 细分事务线完全。昂立教育主营为K12 学科训练、素质教育、职业教育、国际教育等,尤其在K12 教育范畴,公司沉淀深沉,是国内老牌K12 教培安排,2019 年公司营收规划打破20 亿元,处于头部方位;到2020 年6 月末,公司在全国共有275 家直营教学中心(首要集中于上海),以及1000 多所协作校园,具有厚实的线下点根底。1)从事务架构来看,相较于其他K12教培安排,公司事务线较为完全,旗下具有“昂立外语”、“昂立智立方”、“昂立中学生”、“昂立少儿”等教育训练子品牌;2)适应素质教育开展趋势,公司在素质教育范畴铺点较广,开办了比如体育、STEM、琴棋书画等训练,但公司在素质教育范畴的布局必定程度上摊薄了利润率。

办理架构及事务线已清楚,建立“一体两翼”开展战略。2018-2019年公司两大股东中金与长甲举牌进入董事会,活跃深度参加公司办理,对公司安排架构、全体事务、办理制度做了严重调整与整理, 2019年终究建立了“一体两翼”开展战略,现在公司已建立起明晰的内部办理架构与未来事务线规划,即聚集K12 教培中心事务(包含素质教育),两翼指全国拓宽+科技赋能:1)公司现在直营教学中心首要集中于上海,从久远的开展视点,公司建立了向省外扩张的方案,将充分发挥在全国1000 多所协作校园的校区络优势;2)适应未来教育科技的开展趋势,公司活跃推进科技赋能教育,布局在线教育,结合线下实体教学中心加速推进线下线上交融(OMO)形式开展。

出资主张:公司作为老牌K12 教培安排,已搭建起十分齐备的K12训练产品线,教育内容沉淀丰盛、线下点根底厚实,2019 年营收规划已打破20 亿,处于K12 教培职业的头部方位,未来将安身长三角地区,推进事务向全国扩张。参阅职业界可比公司(好未来、新东方),K12 训练职业净利率约15%,公司利润率具有较大提高空间。考虑2020 年疫情的影响,咱们估计公司2020-2022 年净利润分别为0.30/1.34/1.92 亿元,对应EPS 0.11/0.47/0.67 元,PE 148/34/23 倍,给予2021 年40 倍方针PE,对应方针价18.8 元,给予“买入-A”评级。

危险提示:疫情不确定性影响线下复课及收入承认节奏,线下异地扩张不及预期,招生不及预期。(安信证券)

嘉禾人寿保险股份有限公司,嘉禾人寿保险股份有限公司