事情
公司拟运用自有资金或自筹资金以会集竞价交易方式回购公司股份，回购总额不低于人民币2,000 万元（含）且不超越人民币4,000 万元（含），回购价格不超越人民币7.00 元/股（含）。
简评
1、公司近期屡次回购，显示开展决心。
2018 年11 月29 日，公司披露了《回购股份报告书》，到2019年5 月16 日，公司以会集竞价交易方式回购股份总数为11,258,320 股，占公司总股本的份额为1.10%，成交总金额为59,999,968.88 元（不含手续费），折合均价5.34 元/股。本次公司再次发布回购布告，显示了公司对本身的开展决心。
2、公司系智能控制器龙头，2019 年毛利率企稳上升。
公司年产1 亿套以上智能控制器，2019 年上半年，智能控制器事务收入14.17 亿元，占比总收入80.76%，收入规划在国内智能控制器厂家中居前。2019H1，公司智能控制器事务毛利率21.78%，同比提高2pct。实际上，2018 年公司智能控制器事务毛利率大幅下滑4pct，首要原因是上游元器件提价，如电容电阻等。跟着上述原材料价格的回落，公司毛利率在2019 年企稳上升。现在，公司智能控制器毛利率没有康复到2017 年23.52%的水平，首要是因为产品结构有所调整，以及惠州、越南新生产基地投产折旧提高。因而，咱们以为公司未来的毛利率还有必定的提高空间。
3、公司智能控制器事务2020 年有望提速。
2019H1，公司智能控制器事务收入增加13.27%，增速较前几年显着放缓，咱们以为首要原因：一是受宏观经济影响，公司部分中小型客户订单下滑以及燃气产品下滑；二是2018 年三季度国外客户存在突击收购躲避关税状况，其时基数较高。对此，公司在2019 年开端调整经营策略，加大新产品研制与拓宽，重视大客户拓宽，现在除TTI 之外，伊莱克斯等客户也获得打破。
2019 年1-12 月，国内房子新开工面积累计同比增加8.5%，竣工面积累计同比增加2.6%，触底反弹，房地产出资出现由新开工向竣工搬运趋势。对此，公司作为家电智能控制器龙头，有望获益。因而，咱们估计公司智能控制器事务有望在2020 年起再次提速。
4、盈余猜测与评级：咱们估计公司2019-2021 年营收分别为40.24 亿元、51.28 亿元、64.79 亿元，归母净赢利分别为3.12 亿元、3.34 亿元、4.59 亿元，EPS 分别为0.31 元、0.33 元、0.45 元，对应PE 分别为17X、15X、11X。
需求特别阐明的是：2019 年，公司参股公司德方纳米上市给公司带来出资收益约8000 万元，尽管增厚赢利，但实际上也导致2020 年公司报表出现的归母净赢利增速仅7%，假如扣除上述出资收益影响，则公司2020 年扣非归母净赢利的增速估计40%左右。因而，咱们主张出资者要点重视公司的扣非净赢利，给予“买入”评级。
危险提示：智能控制器需求不及预期；上游原材料价格上涨；公司市场份额下滑；电机及电池事务低于预期等。（中信建投）