图吧引入战略出资者。公司公告,公司控股子公司MapbarTechnologyLimited(图吧BVI)拟进行增资扩股,引入出资者ImageCyber、TopGrove、蔚来本钱、Advantech。其间,(1)ImageCyber拟以人民币2亿元认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。ImageCyber系腾讯的隶属公司。(2)TopGrove拟以人民币2亿元,认购图吧BVI新发行的745万股A轮优先股,投后持股比例为7.488%。(3)Advantech拟以2500万美元,认购图吧BVI新发行的636万股A轮优先股,投后持股比例为6.397%。(4)蔚来本钱拟以人民币1亿元,经过境内可转债方法出资图吧BVI的境内1亿元人民币的1股A类优先股和认股权证,在蔚来本钱取得境内监管组织同意后,将行使该认股权证,到时,蔚来本钱将持有图吧BVI的372万股A类优先股。
买卖意图和影响。(1)买卖影响1:ImageCyber、TopGrove和Advantech增资完成后,四维图新在图吧BVI的持股比例将由60.33%降至46.93%,四维仍为图吧BVI的榜首大股东,但不再将图吧BVI归入兼并规划。在蔚来本钱行使对图吧BVI的认股权后,四维对图吧BVI的持股比例将进一步降至约45.17%。(2)买卖影响2:在前述交割完成后,四维图新持有图吧BVI剩下股权的公允价值高于其自原购买日起核算的净资产比例及商誉之间的差额,将添加四维图新兼并报表出资收益,经开始测算约为10亿元人民币。(3)买卖意图:本次买卖的意图是经过图吧集团增发新股引入战略出资者和财政出资者,促进图吧集团取得充沛的战略资源和资金支撑,在战略和运营决议计划方面取得独立性和灵活性,加大对图吧集团中心职工的股权鼓励,进步图吧集团在车联的竞争力。(4)图吧是四维图新从事乘用车车联的子公司。咱们以为,此次经过将腾讯、蔚来等相关方引入图吧股东,有望进一步整合各股东方在乘用车车联相关的优势资源,加速四维在乘用车车联的事务推动速度。
图吧:国内抢先的车联运营商。图吧集团是我国抢先的移动互联导航产品及车联产品的开发商和运营商。其主要产品包含:(1)导航事务:针对乘用车供给导航产品(电子地图数据、导航软件和导航引擎);(2)车联事务:智能联渠道(包含车联渠道、操作系统及内容服务),如WeCloud、WeLink、VUI等;(3)轻车联事务:包含手机车机互联等产品。2017年图吧集团经营收入为4992万元,净利润为-1.09亿元,2018Q1,图吧集团经营收入为571万元,净利润为-4216万元。图吧集团包含图吧BVI、北京图吧及其协议操控的境内公司四维智联以及四维智联子公司北京腾瑞万里科技有限公司、北京腾瑞万里信息技术有限公司、和骊安(我国)轿车信息系统有限公司、上海趣驾信息科技有限公司、大连车为先科技有限公司。
盈余猜测与出资主张。咱们以为,此次四维经过引入战投,来加大对乘用车车联的投入。此次的战略出资者中包含了腾讯、蔚来等在互联以及轿车范畴具有中心竞争力和强壮资源的相关股东方,有望进一步加速四维图新乘用车车联的布局。2017年四维已经在乘用车车联的用户规划和商业模式方面取得必定打破,后续有望加速乘用车车联的商业化落地。咱们估计,公司2018-2020年归母净利润分别为3.88亿元/5.19亿元/6.74亿元,EPS分别为0.30元/0.40元/0.51元,现在股价对应的PE分别为62倍、46倍、36倍。保持“买入”评级。
危险提示。交割流程发展低于预期的危险;车联事务发展低于预期的危险;乘用车销量增速下降对事务带来的影响。（中泰证券）