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本周主题与观点
失业率是经济体系的滞后指标。历史经济周期显示，经济复苏往往是在失业率出现下降之前。从经济体的一些关键性指标与失业率的关系看，美国失业率或已见顶：
(1)首次申领失业金人数已于3月底见顶。平均来看，历史上首次申领失业金人数一般比失业率提前2个月到达峰值，由于本轮经济危机的特殊性，这个时间跨度可能被拖长。另外经季节调整的续请失业金人数也于6月底见顶。
(2)经季节调整平均每周制造业工作时间已于6月份见底。另外，经季节调整平均每周工作时间结束了在33.0~33.1的底部徘徊，11月略升至33.2。
(3)工业生产指数以及各行业产能利用率均于6月份见底。历史经验显示，美国失业率相对于工业生产增速也是一个滞后指标。一般来讲，工业生产加速，需要雇佣更多的工人，失业率下降。因此，当工业生产持续放缓至底部时，失业率将开始见顶回落。而在工业生产减速过程中，同时伴随着产能利用率的下降。从目前的数据看，代表美国工业生产活跃程度的工业总体产出指数以及各部门产能利用率已分别于6月份附近触底，且目前回升态势明显。从OECD公布的美国工业生产先行指标也支持上述判断。
按照历史上美联储7次加息的时间点看，一般是在失业率(反转)、CPI、工业产出、GDP产出缺口等指标见底2-6个季度后启动。目前CPI、GDP、工业产出底部均已确认，失业率如若我们判断的已经见顶，按照历史经验，美联储2010年下半年加息的可能性加大。
投资建议
本周大盘整体呈现先扬后抑的走势。前三日，大盘持续攀升，盘中多数个股表现骁勇，尤其是中小盘和创业板板块表现更是靓丽。但周四大盘上攻步伐停止，而周五随着大盘指标板块，如，银行、券商、石化等突然发力上攻，引发八成个股出现全面下滑。指标股和非指标股的“翘翘板”效应在周五表现的淋漓尽致。而市场剧烈震荡，市场热点切换明显。最终，大盘周线收出阳线。
本周前三个交易日，非权重板块继续成为市场追逐的对象，每天涨幅榜前列的基本上是是中小盘品种。但随着周五权重指标板块的突然启动，一下子是打破了原有的市场格局，非权重品种整体下挫。“二八”的跷跷板现象表现得十分明显。出现这种“翘翘板”现象的原因有二：一是近期中小盘股票涨幅较大。典型的如创业板中的吉峰农机，短短21 个交易日，股价由最低的28.5 元涨到96.5 元，遭到深交所的严厉监管。周五跌停引发其他中小盘品种获利盘蜂拥而出。二是权重板块借机回升，更是引发市场“八二”转换为“二八”的担忧。虽然不能断定市场资金面不足，但最少说明市场增量资金不够。所以才会出现市场资金“拆东墙，补西墙”的现象。但问题是“二八”能转换过来吗?目前中小盘品种被大幅炒高，固然有“泡沫”成份，但目前大盘权重股即刻上攻的充分条件并不充足，尤其在年底资金面并不宽松的情况下，指望权重股大幅上扬还是不现实。或者说，周五权重股上扬只是一种风格转换的预演。而市场借深交所严厉监管创业板炒作以及某官员发表“股指期货很快将推出，应加快出台期货法”。突然进行风格转换，能否成功，存疑!其实股指期货的推出，似乎条件依然不够成熟，笔者以为，在中国移动没有回归A 股市场前，市场权重板块缺少对冲盘，股指期货就难以推出。这样算下来，最少在明年上半年是很难推出股指期货的。这样，周五权重股的上扬就需要其他理由。否则，没有利好支撑的话，权重股的上扬就不排除是“一日游”行情。所以，后期需要观察其转换过程，一般来说，如果权重板块确实出现增量资金持续入场，出现某个龙头品种持续上扬，则基本可以认为转换成功，否则，市场资金将来个“回马枪”继续在中小板寻求机会。
技术上观察，大盘做多势头仍在，主力在权重板块的全力出击，势必引发股指快速上扬，而个股间的分化走势将再度出现。动力系统指标继续向好，暗示大盘仍将上攻。综合判断，大盘下周出现冲高震荡的概率偏大。
投资建议：顺势而为。
东方证券观点：
10月份工业企业盈利同比增速开始爆发性增长。当期工业企业盈利增速的提高可归因于两个方面：经济持续回升的背景下销售收入增速提高以及去年同期企业盈利低基数效应。我们预计未来一个季度，企业盈利同比增速会非常高，并会超过10月份的水平，某些月份可能超过100%。
PMI 继续维持高位表明中国经济仍在稳步回升。中国物流与采购联合会、汇丰银行分别公布11 月份全国制造业采购经理指数(PMI)为55.2%、55.7%，均明显高于50%的分界线，而且汇丰银行的指数创出05 年以来的新高，说明当前中国经济回升的步伐仍然很快。
权重大盘股估值“洼地”效应明显。目前中小盘指数最新PE 分别高达118和73倍，大盘指数PE仅为26倍;全部A股PE为27倍，中小板PE为42倍，银行板块为15倍。以银行股为代表的蓝筹权重鼓的估值“洼地”效应非常明显。
风格指针转向权重类股票。在盈利成为市场主推动力的历史阶段，大盘蓝筹股市场表现更为优异;结合对A 股市场估值结构以及对行业盈利的结构性分析，我们判断自目前开始至2010年2季度之前大盘股有望再度获取超额收益。
“大象”类股票将带动A 股市场继续向上。目前来看，大盘权重股的相对估值水平以及相对回报率与市场整体水平相比均存在较大偏离，预计未来估值和上涨空间的偏离将会得到有效修正。“大象”带领指数继续向上是大概率事件。
本周重点行业推荐。建议重点关注估值较低以及受益于通胀的银行、保险等权重行业;其次可关注基本面不断改善的基础化工板块;最后，我们认为未来2-3 年中央对于新疆地区平均每年新增投资有望达到800-1000亿元左右，区域内基建类上市公司依然存在较好的投资机会。
本周关键词：风格转化、权重大盘股。