安全观念:
计划契合国资变革大方向,经过概率较大。自十八届三中全会提出国资变革,活跃开展混合所有制经济,树立长效鼓励束缚机制以来,全国各省市相继出台国企变革详细计划。公司本次定增包含职工持股、引进战略出资者等计划,标志着公司在深圳国资变革浪潮中已先行一步。依据定增计划,由公司部分董监高及中心主干职工筹措的天健满意资管计划将认购4005.3万股,占发行后总股本的4.7%。管理层等中心职工参加持股,利于完成管理层、中心主干和公司长远利益的一致,长效鼓励机制的树立亦有利于激起国资的生机和动力。引进达实出资等战略出资者,将进一步优化公司股权结构,亦契合开展混合所有制经济的变革方向。咱们以为公司定增计划契合国企变革大方向,估计后续取得国资委批阅经过概率较大。
定增利于抵挡险资侵略危险,大股东参加牢牢把握控制权。公司年内接连遭前海人寿增持,截止三季度末前海人寿已持有公司4.91%的股权。本次定增计划将扩展公司总股本1.53倍,将加大险资侵略难度。一起大股东深圳国资委经过旗下远致出资认购1.34亿股,国资委持有股权将由发行前的36.35%上升至39.51%,进一步把握公司控制权。此外,其它参加定增目标为天健职工及经公司挑选的战略出资者,且锁定时长达三年,亦利于与大股东利益保持一致。
短期增发将摊薄成绩,长时间成绩增加仍可期。本次增发拟发行2.94亿股,按公司现在5.53亿股本核算,本次增发约摊薄53%。按2015年完成增发假定,全面摊薄将发生在2015年,咱们此前估计公司2015年成绩增速28%,将较好对冲股本摊薄的影响。一起公司天健工业区旧改项目规划近期已取得深圳规划局和国土资源委员会审议经过,该项目总建面22万平,坐落传统的香蜜湖豪宅区,地理位置稀缺,将大幅增强公司继续盈余才能。
定增利于加快公司转型晋级,缓解偿债压力。依据计划,本次定增征集资金首要用于天健科技大厦的建造和弥补流动资金。天健科技大厦总建面13.8万平米,定坐落打造集智能化绿色总部基地、创新型产业孵化基地和片区商业配套服务基地为一体的科技产业运营项目。打造集智能化绿色总部基地利于公司修建事务向绿色施工、绿色修建和绿色运营晋级,向智能化、节能化修建企业转型。一起定位新兴产业孵化基地,将助于公司向新兴产业运营服务渠道延伸,未来公司将经过一系列参股、置换、帮扶等方法,助推潜质企业的开展,同享生长盈余。公司三季度末在手现金15.5亿,为一年内到期长短期负债总和(24亿)的0.64倍,短期偿债压力较大,弥补10亿流动资金,亦助于缓解公司偿债压力。
保持公司“引荐”评级。估计公司2014-2016年EPS分别为0.88元、1.13元和1.41元,当时股价对应PE分别为9.6倍、7.5倍和6.0倍。公司首先享用深圳国资变革的准则盈余,职工持股利于绑定公司与职工的长远利益,激起国企的内涵生机,一起天健工业区旧改项目加快将增强公司继续盈余才能,保持“引荐”评级。
危险提示:定增计划失利危险;出售不及预期危险。（安全证券）