【新闻评论】
虽然周五中石油控股股东的增持行为一度令中石油出现拉升，但可惜的是，市场似乎对此并未产生太大的共鸣。相反前期的热门股，尤其是中小盘股，如国际板概念股、农业股、水利建设股均出现大幅杀跌，两市封死跌停板的个股激增至70只，新一轮的杀跌浪潮也不期而至。
两大因素诱发热点退潮
对于国际板概念股等近期热点股的回潮，分析人士认为主要源于两大因素。其一，此类个股缺乏强有力的产业基础支撑。以国际板概念股为例，虽然国际板题材较为新颖，且未来兑现的概率较大。但问题是，国际板即便顺利成立并推行，对类似于联美控股、东睦股份等国际板概念股的龙头企业来说，也不会带来真金白银的业绩增量。也就是说，国际板概念股与前期的创投概念股根本是两回事。创投概念股还有可能因为旗下参股的企业IPO而获得估值重估的契机，而国际板的成立对国际板概念股不会带来任何实质性的影响，因此，可以说，国际板概念股是最为无厘头的题材炒作。在此背景下，“沾外”概念就很难摆脱急涨急跌的结局了。
其二，当前A股市场的资金面趋于紧张，且紧张格局有进一步延续的可能性。据相关资料显示，25日上海银行间同业拆放利率各期限品种全线走高，其中隔夜利率高达4.9992%，创近4个月以来的新高。而且，央行在近期的一系列举措也显示出加息的概率在提升。更何况，猪肉价格的大涨以及近期长江中下游的干旱也会加剧通胀的预期，故未来紧缩政策难以迅速缓解。在此背景下，大盘的资金面自然不易乐观，A股市场陷入到存量资金的消耗战中。
价值型板块继续杀跌动能不足
不过，当前A股较2008年的情况也有不同。一方面，外围环境略好于2008年，欧元区虽然面临着希腊等债务危机的影响，但法国、德国等经济体的活力依然强劲，美国的经济增长趋势也较为乐观，美联储退出经济刺激政策的预期也较为明朗。故空头想持续大力度的打压，缺乏外围市场持续调整氛围的配合。
另一方面，当前A股市场的估值结构也与当年不同。银行股、石化股以及煤炭股的估值数据较为乐观，其中煤炭股、银行股的估值已低于或无限接近于2008年的1664点。某种意义上说，此类个股下跌空间已有限。正是基于此，游资热钱在前期才敢于放手做多，持续出击一些无厘头的题材品种，如国际板概念等。
调整周期或延长
本周五市场一路下滑的走势，或是未来一段时间A股市场的真实写照。一方面，热点退潮引发的杀跌盘将令做空能量继续释放;另一方面，价值型品种则在持续努力护盘。在此影响下，A股市场极有可能会陷入到钝刀割肉式的调整行情，即每一波下跌，都面临着一定的抵抗，从而使得市场的调整周期延长。
而历史经验表明，钝刀割肉般的调整最不彻底，也是最拖泥带水的，将反复拉长A股市场的调整空间与时间。上证指数近期仍难有大的作为。因此，在操作中，建议投资者宜谨慎，尽量保持较轻的仓位，可以用少量资金参与短线热点的追逐。
目前来看，有两个角度需要关注。一是行业层面，即那些行业景气度持续复苏或有新的积极产业政策影响的品种可跟踪，铅酸蓄电池、航空运输、煤炭等相关品种可跟踪，如风帆股份、海南航空、南方航空、冀中能源、西山煤电等。二是个股层面，主要是指一些跌幅较大，估值优势渐显的小盘股，华斯股份、特锐德在近期的活跃就是如此。操作方面，建议投资者可跟踪万昌科技、东材科技、东方电热、桐昆股份等品种。
A股市场又下跌了。人们的情绪仍然放在对通胀的担忧上，尤其是最近长江中下游地区干旱和猪肉价格上涨更加剧了这种情绪，继而引发对货币政策进一步紧缩的忧虑。
但是，在物价上升的结构性问题面前，货币政策的过度紧缩既不能有效改变物价上涨态势，还会大幅提升企业资金成本。5月汇丰制造业PMI初值降至51.1，为2010年7月以来最低水平。这或为我们提个醒——货币政策过犹不及。
从总量角度说，物价上涨与流动性充沛密切相关的结论应当不会错。当物价持续上涨时，人们很自然会把视线放在物价上涨率与利率的比较上。虽然利率已几次上调，然而负利率状况未能改变。利率的提升自然受人关注。
不过，我们还应看到我国利率并未完全市场化，央行设定的存贷款利率仅仅是“名义”上的，没能真实反映市场资金的价格水平，存在实际上的资金价格“双轨制”。
实际市场利率现已高出“名义”水平很多。伴随几次上调存款准备金率和加息，货币紧缩效果已逐步显现。近期持续高位运行的银行间市场资金利率全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。
资金需求将民间拆借资金价格不断拉高：资金拆入价格月息达到1分至2分，拆出价格大致在月息3分至5分;周转时间越短，资金价格越高。
虽然存款利率不高，但银行今年普遍以拉存款为考核目标，导致理财产品受到大力推动。一般两周期限的理财产品年化收益率达4%以上，而以房地产为最终投资方向的理财产品、信托产品年化收益率高达10%以上。
以上种种说明货币流通量已趋于偏紧程度。负利率主要表现在“名义上”，而非实际。
但是为何物价上涨势头没能得以有效抑制?从农产品价格看，虽然在相同的货币环境下，前期蔬菜价格大幅下跌近期又上涨，是周期因素使然。生猪价格周期波动更长一些，在2010年5月出现低点后，高点会出现在2011年下半年。这类价格上涨不会因货币政策偏紧而受到抑制。
对此，更好的解决方法是通过更有效的市场信息服务和政策调整，来熨平周期波动幅度，缓解价格波动影响。伴随着城市化进程，劳动力实际成本和机会成本也处在上升周期，这会长期推动物价上升，这同样不会因货币政策偏紧而受抑制。
足足跌了一个礼拜，虽然指数不一定惨烈，但是大部分手中持有的股票都跌得让人心惊胆战。分析家们把这次暴跌归因于中国经济增速放缓或收紧银根，也有不少理财产品的集中平仓或许也是一个比较明显的因素。但是我认为，这次暴跌的最主要动力来自股票发行者获得的暴利。
最近，随着破发潮不断深入，新股发行的定位显著下了一个档次，很多创业板个股发行估值在30倍动态PE，这显然对目前还有50倍-60倍PE的老创业板个股形成压力。造成该问题的根本原因就是股票发行过程中的利益推动造成的暴利，股票发行人获得了远超过其劳动付出所对应的财富，以至于兑现潮从上市开始就一波波地向二级市场倾倒。
很多人说炒股票的人赚的是暴利，实际上真正获得暴利的并不是二级市场的投资者，二级市场的参与者在长期涨跌轮回中，永远只能获得接近于市场的平均收益率，而市场中真正获得暴利的目前看肯定是那些股票发行者。
当然，还有一种暴利来自二级市场中的股价操纵，这些暴利存在于之前我提到的民营减持板块。所谓成也萧何败也萧何，民营减持板块在高位获得减持之后，大股东的操作利润已经锁定。在此过程中，短期形成的股价上涨暴利也是形成集中兑现潮的重要原因。随着大小股东减持以后对市值的不再敏感和利好兑现完毕，不少前期因为减持利益推动而上涨的个股，正在暴跌。
明白了这些道理，至少我们在以后的操作中还是要比较清醒地去对待股价上涨，一定要谨慎追高，对于股价短期涨幅巨大的个股，再兴奋的消息也要三思而后行。同时，对于新上市的股票，要从公司的基本面多考察，不要急着买入。
还有一个非常重要的引申是这次我想重点谈的，那就是以后对行业的投资选择：一定要注意回避那些已经获得了非正常暴利的传统行业，而要重视处于正常利润以下甚至不合理亏损的行业。对此，我们可以从几方面来理解。
非正常暴利的传统行业指哪些呢?比如零售业。你或许会觉得奇怪，但是提及医药经销环节，大家现在都很清楚加价的暴利过程。其实零售行业也是如此，甚至是大家认为很平价的超市。我曾经从事过一些消费品的经营，其实所谓的平价商品，已经在代理商的价格基础上翻了倍，而代理商的价格基本是生产商出厂价的翻倍还多。也就是说这两个环节之后，我们买到的很多东西是出厂价的4倍，因此说零售业获得的是一种暴利。
为何短短几年时间，我们的网购业营业额翻了几百倍?因为网购能减少中间环节，降低消费者支出。而对传统商业业态来说，接下来他们的路将很难走，所谓大消费概念股，并不是一条坦途。
当某些行业享受着长期形成的一种非正常暴利时，还有不少行业处于微利甚至亏损的状态。举例来说，有线网络经营商，他们的日子并不好过，看似拥有了一个垄断牌照，但是却很难赚钱，原因是盗版行业赚取了本应属于他们的利润，大多数消费者愿意去获得免费下载或者免费视频。在此背景下，整个行业都没有获得相应的利润。未来这一现象会得到纠正，而这个纠正的过程就是一个超额利润形成的过程，这类行业值得我们去关注、去投资。
暴利总要引来灾难，所以国家政策很明显在对类似医药、蔬菜销售等传统非正常暴利的环节进行打击，我们要做的就是及早把投资从这些高危行业中撤出来。对于那些非正常亏损的，却又非常具有潜力的业态，国家的政策也是整合，不过这样的整合更多的是一次资源重整，鼓励产业兼并重组，制定行业标准来约束不正当竞争。或许在这个过程中，我们会找到更多的类似稀土、萤石这样的行业反转中的超额投资收益。