【热钱】
日前，中国社科院发布研究报告显示：流入中国的热钱已达到1.75万亿美元，几乎与中国外汇储备总额相当。今年以来，因受热钱牵制，利率调整和汇率变动等决策陷于两难。
“热钱”又称游资或投机性短期资本，它们通过各种渠道在国际上迅速流动，是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。20世纪80年代的墨西哥金融危机、90年代的亚洲金融危机，都有这种“热钱”的推波助澜。
美国次贷危机爆发后，为拯救市场，美联储从去年９月起连续７次降息。中国央行在去年连续６次加息，一减一加，导致中美利差反转并呈逐渐扩大。而人民币升值因素进一步加剧了游资套汇冲动。仅套利和套汇，就可让热钱收益超过１０％。中美利差、人民币升值，以及中国资本市场、房地产市场等资产价格快速上涨带来的利润诱惑，是海外热钱快速进入的重要原因。
过多热钱进入中国会放大市场的流动性，加大通胀压力。而投机资金进入到股市、楼市后，容易推高资产价格，制造泡沫。当境外资本在次贷危机的影响下，于去年下半年逐步撤离我国时，我国股市也从6000点的高位狂泻而下。
６月２５日，美联储宣布维持原有利率不变，这是美联储在连续７次降息后首次改变利率决定的方向。中美汇率反转和国内热钱流出的警示并非耸人听闻，中国资本流动逆转风险正在积累。如果热钱大规模回流，可能给中国金融秩序带来难以估量的影响。
【电信重组】
5月24日，工业和信息化部、国家发改委和财政部联合发布《关于深化电信体制改革的通告》：“深化电信体制改革的主要目标是：发放3张3G牌照，支持形成3家拥有全国性网络资源、实力与规模相对接近、具有全业务经营能力和较强竞争力的市场竞争主体，电信资源配置进一步优化，竞争架构得到完善。”酝酿了4年之久的电信重组成为事实。
随着电信重组成为事实，中国电信版图也由此迈入“新三国时代”。中国电信运营商将从原来的中国移动、中国联通、中国电信、中国网通、中国铁通合并成中国移动、中国联通、中国电信。
我国是全球最大的通信用户市场。截至2008年3月底，固定用户达到3.61亿户，移动用户达到5.75亿户。2007年，电信业务收入达到7280.1亿元。但长期以来，通信业同资同质化竞争严重，不利于产业的发展。电信重组是我国政府进行的一次主动性的调整行为，它的目标是多重的。从微观角度来看，是促进电信运营商深化改革，提升国际竞争力。从中观角度来看，将形成有序的竞争格局，使电信产业能够步入一个良性健康的可持续发展的轨道。从宏观角度来看，目标着眼于提升我国电信的国际竞争力，使我国真正成为电信强国。
【抗灾】
今年初，我国南方遭受低温雨雪冰冻极端天气袭击，给电力、交通运输设施带来极大破坏，因灾直接经济损失1516.5亿元。创伤尚未平复，5月12日，新中国成立以来破坏性最强、波及范围最广的四川汶川大地震又不期而至，给四川、甘肃、陕西、重庆等地人民生命财产和经济社会发展造成重大损失。就在举国上下抗震救灾之时，南方地区洪涝灾害肆虐，形势严峻。一连串的灾难和突发事件，加大了中国经济社会平稳较快发展的难度。
国务院发展研究中心宏观经济研究部部长、研究员余斌日前表示，以投入产出法做模型计算，年初南方雨雪灾害对2008年经济增长的负面影响达0.9个百分点。在今年两会上，温家宝总理曾说：“今年恐怕是中国经济最困难的一年。”与年初相比，四川汶川“5·12”大地震，其破坏程度罕见，据估计直接经济损失超过2000亿元。震后的受灾群众安置和灾后恢复重建工作形势依然严峻，任务十分繁重。中央财政今年安排了700亿元灾后恢复重建基金，明年后年还要再安排灾后恢复重建基金，财政支出的压力比较大。
就在举国上下抗震救灾之时，南方地区洪涝灾害肆虐。目前，广西、广东、湖南、江西等地损失严重，安徽、江苏、浙江、云南等地相继出现持续暴雨天气，形势严峻。有专家预计，今年黄河和长江流域可能同时暴发洪涝灾害。
今年中国经济增速将小幅下滑，但我国经济长期高增长的路径和趋势不会改变。
【准备金率】
上半年中国人民银行先后5次上调存款准备金率，目前，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。
“这说明目前我国因外汇储备增长过快带来的流动性压力依然不减。此外，也说明在宏观面上我国经济依然面临可能过热的压力，地震灾害并不会改变货币政策从紧的趋势。”中国社科院金融所专家彭兴韵表示。
今年前4个月尽管贸易顺差减少，但外汇储备及相应的人民币占款同比仍然多增，境外流动性输入对基础货币扩张的压力仍然较大。从投资来看，投资需求近期虽有回落，但后期反弹压力较大。国内信贷需求仍然旺盛。灾后重建也会进一步增大信贷资金的需求。货币信贷反弹压力仍不容忽视。
与去年6次加息、10次上调存款准备金的调控政策相比，今年上半年的宏观调控政策相对温和许多。截至到6月份，加息预期迟迟未显，反而央行接连不断的上调了5次存款准备金率。
央行今年慎用加息手段，对存款准备金率则延续几乎每月一调的频率。针对此次调整，国家信息中心专家张永军表示，当前商业银行存款增加较快，资金供应仍较为宽松，这需要央行果断出手收缩流动性。
【套牢】
今年上半年，中国股市延续去年10月以来的大幅波动，中国A股几近腰斩，成为全球表现最差的股市。90%以上的投资者处于亏损状态，2/3以上的流通股股东的损失超过大盘的下跌幅度。绝大部分的中国股民怀着股市捞金的愿望，却尝到了深套的滋味。
从年初的5265点到6月30日的2736点，短短半年之内，上证指数大跌2529点，跌幅高达48％，同时成交再创年内新低。上半年，上证指数和深成指分别累计下跌近48%和47%，A股总市值蒸发近14.8万亿元。而去年的国内生产总值为24.66万亿元，今年上半年蒸发的总市值就相当于去年GDP的6成。
有调查显示，包括去年入市的股民在内，已有近9成股民被套牢。机构、散户悉数被套，超过9成的投资者亏损。股指连续下挫也直接导致A股市值的蒸发和市盈率的下降。目前，深沪两市总市值已由去年底32万亿元的水平降至17.80万亿元。
有评论家将股市不景气的原因归咎于美国次贷危机和石油价上涨带来的冲击，但是也有专家认为，此轮重挫的导火索是中国平安、浦发银行的大手笔融资，催化剂是“大小非”的减持，这一切导致市场供求关系严重失衡，并最终令股指不堪重负。更为重要的是，正如某些监管部门人士自己所指出的，市场缺乏信心。
“中国股市在亚太跌的最多，是因为它涨得最多。”中国社会科学院金融研究所副研究员尹中立说。目前，中国的宏观经济稳定发展，股市之前快涨，如今下跌，也符合这样的规律。
在“地球村”的时代，大跌的股市也不仅仅是中国。今年上半年全球股市表现均差劲，上半年全球所有股市市值大蒸发近60万亿港元，其中亚洲区占去当中1/3。
国内各大券商下半年的投资策略报告中对下半年并不乐观，少数几个看多的机构也把反弹的机会留在了年底。
（李忠峰 王海）
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