中心矿山具有超高档次，坐落全球本钱曲线最左端公司现在具有6 座国内涵产矿山，矿山年产锌金属量约24.5 万吨，铅金属量约9 万吨。中心主力矿山云南会泽和彝良矿石档次别离超越27%和23%，远高于国内外铅锌矿山的挖掘档次，单位现金本钱坐落全职业本钱曲线的最左端，本钱优势明显，两座矿山铅锌金属产值占公司总产值80%以上，且年产锗金属超越40 吨。
兰坪铅锌矿：归属于同一控股股东下的优质铅锌财物公司控股股东我国铜业旗下控股子公司金鼎锌业持有云南兰坪铅锌矿100%权益。兰坪铅锌矿是现在我国已探明的第二大铅锌矿，一起也是世界上为数不多的千万吨级铅锌矿之一。我国铜业布告显现，到2020年3 月末，金鼎锌业具有铅锌保有资源储量969.75 万吨，均匀档次5.38%；铅锌选矿产能216 万吨/年。驰宏锌锗作为中铝集团旗下仅有以铅锌为主业的上市公司，未来有望完成矿山资源的整合。
疫情打乱全球锌精矿扩产节奏，锌价有望保持高位2020 年各国采纳办法避免疫情分散，直接影响当地锌精矿采选和发运，其间秘鲁、墨西哥等重要锌精矿生产国受影响较为严峻。据统计国外直接因疫情形成的锌精矿减量占全年产值（年头猜测值）5%。估计2020年全球锌精矿产值同比削减约4%，这是自2016 年以来初次同比下降。
估计2021 年全球锌精矿和锌金属供需仍将处于紧平衡状况。
危险提示
锌价跌落超预期；疫情导致公司下流订单受到影响；公司扩产进展低于预期。
初次掩盖，给予“买入”评级
经过多角度估值，得出公司合理估值区间7.17-7.51 元，相对现在股价有40%-47%的溢价空间。考虑到公司是国内锌职业龙头，进入中铝系统后，有望凭仗渠道优势完成矿山资源的整合。咱们估计公司20-22年每股收益0.21/0.30/0.33 元，赢利增速别离为40.6%/39.2%/8.9%，初次掩盖，给予“买入”评级。（国信证券）