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斯莱转债370382打新价值分析斯莱转债370382投资价值分析斯莱转债370382申购价值分析新股芯海科技688595待公布中签号 中签率为0.0303%新股伟时电子605218待公布中签号 中签率为0.0311%可转债申购一览表:今日申购斯莱转债370382转债信息
评级:AA-评级,可转债评级越高越好。
发行规模:3.88亿,规模小,可转债规模越大流动性越好。
回售条款:有
下调转股价:15/30,85%,条件较严苛。
转股价值:
斯莱克今日收盘价9.41,转股价9.38,转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/9.38*9.41=100.32,转股价值一般,可转债转股价值越高越好。
到期价值(保本线):
到期价值=票面利率+赎回价=0.4+0.8+1+1.5+2.5+115=121.2,票面利息尚可。
纯债价值(最底线):
121.2/(1.04^6)=95.77元,傻馒按照银行定期存款4%为折现率进行计算,此计算未考虑每年发息的折现,前期利息低对结果影响小,仅用于个人参考指标。
如按中债企业债测算AA-级别6年期即期收益率6.9922%,纯债价值简化计算80.8,纯债价值一般。
正股分析
正股斯莱克(300382),工业机械行业,公司是行业内可提供易拉盖高速生产技术全面解决方案和最完整易拉盖生产线的设备制造商。主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造,主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。公司旗下子公司与亿维锂能、国轩高科和宁德时代有合作,供应电池壳。
2020年中报显示,易拉盖高速生产设备及系统改造占营收的56.62%,毛利率45.87%;易拉罐高速生产设备及系统改造占营收的29.52%,毛利率为8.18%;光伏发电及其他占营收的13.86%,毛利率为32.15%。
投资风险:
1.利润持续下滑。2020年上半年营业收入和扣非净利润分别同比增长0.5%和下降31.38%,此前的2019年扣非利润下降34.06%。
2.现金流偏差。公司2018年和2020年上半年经营现金净流量均为负数,2020年6月末现金余额为2.38亿元,相对偏低。
3.估值偏高,公司的市盈率为69.29,市净率为5.58,分别处于93.67%和61%的分位数,相对偏高。
4.今年低点以来累计上涨110.04%,短期涨幅偏大。
主要看点:
1.ROE偏高。2015年-2019年,加权ROE均值为13.17%,但是近年来持续走低。主要原因是销售净利率不断走低。
2.负债率适中。2020年6月末的负债率为44.62%,处于适中水平。
3.受益于新能源汽车和消费电子热销,公司旗下两家生产电池壳的子公司订单暴增,未来成为新的利润增长点,不过目前业务占比不高。
申购建议
公司是行业内可提供易拉盖高速生产技术全面解决方案和最完整易拉盖生产线的设备制造商。
主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产、装配调试及相关精密模具、零备件的研发、加工制造,主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。
从ROE看,赚钱能力近年有所下降。毛利率高,现金流不稳定。财务数据一般。
对于打新来说,建议顶格申购