地方“国五条”细则近期有望加速出台，虽然我们判断柔化是大概率，但市场一致预期并未形成;IPO虽短期不会重启，但作为必然趋势，压力仍在;中游经济数据涨跌互现符合我们弱复苏预期，但市场解读仍较混乱。在此背景下，我们对中期A股看好，但短期趋势性行情仍未到来。我们认为短期行业配置不宜太过激进，配置防御、成长，短期规避与政府消费相关板块。关注4G、环保等概念板块。
地产政策观察期
靴子即将落地
在经历了一段时间的静默后，房地产“新国五条”政策地方细则推出再成市场焦点。我们认为随着地方政府和部委换届工作完成，细则推出进入加速期。同时，预计在保增长背景下，少数房价上涨过快城市房地产细则或趋严，但更多城市将采取柔化处理。在一定数量的细则出台之前，市场预期仍难以稳定。
地方房地产细则出台或进入关键期。上周末开始，地方政府房地产政策细则出台的消息不断传出，我们认为在两会结束、地方政府和部委换届完成后，房地产政策细则出台日益临近。在部分城市地产政策出台后，市场预期将会逐步稳定，有利于股市形成趋势性行情。从中长期看，地产政策有望自下而上地区分化，摒弃行政手段，更多向市场化措施转变。
经济弱复苏业绩有好转
从我们监测的中游数据来看，与投资相关的主要原材料数据涨跌互现，并未形成趋势性行情，这与我们经济弱复苏的判断较为一致。企业业绩方面，当前处在2012年年报公布期，已公布的627家公司业绩与三季报相比有所好转，也证明去年四季度以来经济确实有小幅复苏。
弱复苏下中游数据涨跌互现。与投资直接相关的水泥、钢铁、煤炭等原材料价格涨跌互现，并未形成趋势。这与我们经济弱复苏的判断较为接近。
水泥价格上周大部分省市都保持平稳。广州(楼盘) 地区水泥价格大幅下跌30元/吨，济南(楼盘) 水泥价格小幅上涨5元。钢铁价格涨跌互现，不同地区、不同类型钢材价格走势差异较大。煤炭价格保持稳定，年后以来未出现波动。
已公布年报数据较三季度有所好转。当前已有627家上市公司公布了2012年年报，整体看业绩较三季度有所好转。627家上市公司2012年整体净利润同比下降1.1%。三季报时剔除金融全部上市公司净利润同比增速为-16%，年报数据显著好转。但考虑到当前公布公司数较少，且优质公司提前公布，这一数据缺乏说服力;与627家上市公司三季报自身相比，业绩增速由-4.9%提高到-1.1%，显示去年四季度经济确实有所恢复。
A股进入重要转折区
随着房地产细则、IPO政策以及更多经济数据的逐步明晰，A股进入关键转折区。我们认为房地产政策进一步收紧可能性不大，柔化处理是大概率事件。IPO始终是压力所在，但短期内推出概率低。经济缓慢复苏，一季度或与去年四季度持平，二三季度将继续往上。在此背景下，我们认为短期市场仍有压力，但中期看好，只是在不甚明朗的情况下时间点有所后移。
行业配置方面我们认为应转向防御，配置成长，短期规避与政府消费相关板块。关注4G、环保等概念板块。
广州万隆
昨日各板块除纺织服装、通信、化工化纤、旅游酒店外全面下跌，特别是银行、券商及中小板、创业板、节能环保跌幅排前。根据好股道资金统计，通信、纺织服装、旅游酒店、化工化纤板块排名资金净流入前列。上证指数跌1.25%，收在2297.67点，成交量有所放大，为918.1亿。
两市昨日的总成交金额为1775.9亿元，和前一交易日相比增加56亿元，资金净流出86亿。板块方面仅有电信运营一枝独秀，其余大部分都弱势杀跌，其中券商、煤炭、石油、银行、保险等权重板块集体大跌，直接打压了市场的人气，水务、供气供热、航天军工、有色等多个板块也紧随其后、纷纷下杀，拖累股指中阴杀跌，尤其是遭到主力资金大举抛售的个股，更是直接大跌，甚至冲击跌停板，投资者一定要警惕此类个股!
目前来看，本轮调整以来的走势特征显示出，每次连阴后，均伴随着迅速的修复性反弹，调整速度降低，即以时间震荡为主而非以空间杀跌为主。另一方面，从大格局分析，由于当前中国的改革已进入攻坚期、深水区，触及到深层次矛盾和重大利益调整，阻力较大。因此市场观望氛围较浓重，等待改革攻坚升级信号的发出。
但我们广州万隆认为，投资者的悲观其实没有必要。因为社会、经济的发展大势不可阻挡，改革也肯定不会半途而废。在内外压力的倒逼下，即使短期改革的“存量”红利释放空间不大，但改革的“增量”红利超预期仍值得期待，将推动股指走出进二退一的震荡盘升格局，所以大跌过后，便是投资者再次入场的好机会。
而所谓改革的“增量红利”，我们认为，有望在阻力较小的方向上率先破局，例如技术改革、产业转型升级等。而近期中央强调提高直接融资比重，或意味着资本以“重组”的名义进入股市，新兴产业发展迎来释放机遇。可以预见的是，未来关于产业资本运作、壳资源与重组、经济结构调整下的新兴产业等方向，将是新的黄金主线!