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3月可预见的体系利空并不存在 多空争持进入结尾

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2月的股市留给投资者的形象，好像比实践显现出来的要差得多。之所以呈现这样的成果，首要原因在于投资者的心情，仍在朝着失望趋势继续演绎。而一些意料之外的突发要素，比如上市公司大规模再融资，应战商场灵敏的神经，加重了投资者的失望心思。

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由于春节假期要素，2月的股市只要16个买卖日。与正常月份相比较，许多判别商场演绎途径的数量指标并不具有可比性。尽管如此，作为一个完好的买卖月，在阅历了16个买卖日（合4个买卖周）之后，某些方面依然具有特征含义。这首要表现在：其一，全体而言，2月的走势连续了上一年10月以来的调整。至此，上证指数现已调整了整整20周。若换成指数跌幅，那么，始于6124点的调整到4123点的低点，调整崎岖为32.67%。此二者的技能含义，标明调整市道或已进入结尾。由于严厉的技能剖析指向调整21周及0.382的调整崎岖，因而，再连续调整1周或上证指数跌到3800点区域，乃规范的技能走势。但股市历来就不会萧规曹随地按技能剖析的套路走。原因在于股价动摇反映的是人心的动摇，而人心的动摇根本上是叵测的。因而，技能剖析的含义在于概括，而不是演绎。其定论只能是"或许会这样"，而不是"必定如此"。其二，从整个调整状况来看，2月商场动摇显着收敛，跌幅大崎岖缩短，暗示惊惧跌落根本完毕。其三，再融资引发的惊惧并没有大面积分散。相反，蓝筹股的调整使全体估值大幅下降，进步了商场的安全边沿。有鉴于此，对3月的商场，全体上好像可持较为达观的心情。

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但是，考量商场将面对的方方面面，咱们以为，负面要素的影响还会继续，投资者的心态改变还需要一个进程。这种突变将主导3月商场的起崎岖伏。

首要，最要害、最根本的要素，在于人们对宏观经济的预期在下降，由此构成的连锁反应将继续困扰商场。正如招商证券的研究报告所言："内忧外患之下，企业盈余高添加面对许多不确定性，长时间牛市进入宽幅震动阶段，使居民入市潮阶段性放缓，导致A股商场两大高估值根底承受巨大压力。信贷紧缩及房地产景气回落的影响，或将逐步传导到根底原材料职业上，最终消费品及信息技能的估值规范也不免受到影响。"

其次，解禁股的压力随行情预期转淡而添加。3月份将是商场限售股解禁的次高峰期。跟着股指走低，"解禁套现"形成的心思压力继续加重。大盘蓝筹股是2月份商场限售解禁股的首要集体，尤其是银行板块解禁市值高达2100多亿元，而大盘蓝筹股集体正是2月商场调整的首要动力来历。统计数据显现，2008年1月共有84家上市公司发布了117次减持布告，累计减持的股份占到1月悉数解禁非流通股股数总量的24.79%，远高于2007年全年7.50%的水平，减持力度显着加重。

当然，通过2月的调整，商场估值大大下降。上证指数4300点邻近，沪市PE缺乏50倍，对应的深市PE为63倍，两市加权均匀PE为51倍。假如上市公司2007年净利润添加60%，则对应4300点的PE为32倍。若2008年上市公司净利润能添加30%，则现在指数水平对应的2008年PE为24倍。以未来四个季度成绩核算的翻滚PE显现，上证A股估值现已与2006 年末上证指数2600点时的水平适当。因而，商场全体估值现已大大下降，跌落空间有限，具有了中线吸纳价值。

另一个值得注意的是，方针面的改变及新基金开闸以及专户理财产品的推出，将继续添加资金供应。春节前同意2只创新式封闭式基金发行，2月15日同意2只开放式基金发行，2月22日同意多只股票型、混合型、债券型基金发行。申银万国1号调集财物办理计划获证监会同意，这是节后安全年年红1号、东方证券东方红3号后的第3只券商调集理财产品。9家基金公司获基金专户理财资历，大部分公司已完成了与客户的意向性商洽。增量资金首要来自基金、基金专户理财、券商调集理财等产品的出售。更为重要的是，方针所释放出的信号有利于改变投资者的心态，进步人们的预期，这为商场向好的方面改变铺垫了条件与根底。

至于再融资，尽管证监会投合商场做出了表态，表明在正式受理发行人融资请求后，将视商场状况以及融资计划的可行性、合规性，按照法律法规要求对发行人的融资请求严厉审阅，停息了商场心情。但实质上，再融资的心思影响大于实践影响，短期影响大于中长时间影响，对二级商场是利空，而对相关上市公司是利多的，尤其在股价大幅回落之后，相关股票的性价比大幅进步。咱们有理由信任，投资者将逐步了解并承受再融资。

全体而言，3月的根本面好坏参半。利空要素有待消化，利好要素有待进一步明亮。因而，商场、股价心情化的动摇不可避免，但可预见的体系性利空要素并不存在。因而，股价的趋势性上行值得等待。

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