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首次覆盖，给予“谨慎增持”评级，目标价19.73元。公司“顺云”业务作为桌面云在吧场景的应用，助力吧降本增效，有望迎来渗透率和确定性双击。预计公司2019-2021年的营业收入分别为20.31、2.80、25.62亿元，EPS分别为0.70、0.80、0.90元。综合考虑PE、PB估值法，目标价19.73元，对应2019年28倍PE。

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公司是国内吧管理软件龙头。顺科技于2005年成立，已成为国内吧管理解决方案龙头企业，核心产品市占率达到70%，公司主要通过吧管理软件的营销广告变现作为主要商业模式。

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通过并购布局泛游戏娱乐领域。顺游戏于2009年推出，公司切入游戏业务领域，目前已成为公司第二大收入来源，通过收购ChinaJoy展会主办方上海汉威信恒的51%的股份，公司切入展会业务，线下线上齐头并进，进一步推进泛娱乐业务线的战略部署。

“顺云”成为吧的桌面云应用案例，目前推广进展迅速。下游吧行业加速洗牌，然而运维成本居高不下，公司作为吧解决方案龙头，依托“顺云”开展基于云计算的新型吧运维商业模式，目前在多地推广进展顺利，公司“顺云”业务有望面临渗透率和确定性双击。

风险提示：“顺云”推广进度不及预期；下游吧行业加速洗牌