因为新冠疫情，2020年注定将成为全球人都铭肌镂骨的一年。为了应对疫情，全球敞开了前所未有的大放水，我国在最短时刻内操控住了疫情，先于全球敞开了经济复苏。全年A股收成颇丰，上证综指上涨10.78%，沪深300上涨23.10%，创业板指上涨56.44%。

曩昔一年，星石在出资操作上始终保持活跃和达观，在2020年阴历开年因为疫情冲击商场最失望的时分，咱们提出“疫情冲击一步到位”；在年中，商场沉溺在做多科技和医药的狂欢时，咱们研讨发现经济现已进入复苏的通道，“从逆周期转战顺周期”，获利了结了大部分科技和医药，布局了有色金属、高端配备、交通运输、群众消费等顺周期板块。所以在上下半年别离掌握住了科技医药和顺周期生长股的两块出资时机。

股票分解或将是长期趋势

进入2021年，商场风格的极点令人瞩目，抱团成为商场重视的焦点。但关于什么是抱团其实难以进行科学谨慎的界说，仅仅有一点相对比较清晰，跟着资本商场准则不断完善、注册制逐渐推广、退市常态化，股票分解或将是长期趋势。真实有成绩增加、估值又合理的好股票将会遭到更多资金的喜爱。

但这样的好股票并会不限制在某一个或许某几个职业中，跟着经济的持续复苏，各个职业的优质头部公司的出资价值将会持续凸显。所以与其过度重视“抱团”，不如把精力放在怎么选择出价格即合理，公司质地又优质的好股票上。在选择出资标的上，咱们比较重视企业未来2-3年的盈余状况，重视公司的性价比。

新一轮扩张周期敞开

上市公司盈余加快上升

咱们以为2021年出资大将会面对一个不同于从前的微观环境便是，阅历了长达10年绵长而彻底的出清，供应端现已被压实，使得国内经济具有了极强的耐性。一起随同需求的复苏，供需缺口持续凸显，经济将进入加快扩张阶段，敞开新一轮扩张周期。相同阅历了曩昔3年主客观要素的成绩“洗澡”，上市公司的赢利表也彻底完成了技能出清，那么根本面的改进将会充分反映到赢利表上。

所以咱们对2021年上市公司的盈余十分达观，2021年是经济新周期的敞开之年，咱们估计盈余上行的力度至少可以回到2017年的水平，叠加上市公司“轻装上阵”，财报将充分地反映出微观经济根本面的上行趋势。咱们猜测，2021年万得全A赢利增加20%左右，其间，扣金融石化增加30%以上，均为近十年的最好水平。

2021年A股中心驱动是盈余增加

要点重视“高财物壁垒公司”

这种布景下，A股的中心驱动力将会从曩昔2年的估值驱动转换为盈余驱动。咱们判别商场全体估值或将难以持续提高，可是估值大幅紧缩的概率也不大。尽管1月底以来商场关于货币方针收紧有必定的忧虑，咱们以为经济工作会议现已清晰“不急转弯”，那么方针大开大合的概率较低。全商场来看，盈余上行起伏可以掩盖估值紧缩；关于高盈余板块而言更将如此。

那么出资上咱们将会要点重视高财物壁垒的公司，那什么是高财物壁垒，换句话来说便是供应刚性明显，这类中心运营财物的新增供应构成需求较长时刻。在供应出清的大环境中，职业的新进入者在短期内难以仿照和仿制，因而具有高财物壁垒的企业可以构成更强的竞争力、或是占有更强势的工业位置，具有更强的议价才能。

所以跟着经济景气度上升，这一类公司将愈加充分地获益于经济回暖，需求的改进将体现为企业盈余的微弱增加或耐久景气，典型职业包含：有色、高端配备、可选消费、线下服务等。