在剖析怡亚通（约稿还没宣布象屿股份，暂未同步到专栏）的时分，我发现A股有许多号称做供给链的巨无霸企业。这些供给链公司动辄营收几百亿乃至上千亿，而净利润往往低的惊人。还时不时蹦出来蹭个热门，比方怡亚通说在雄安布局，比方普路通说是小米的合作伙伴，比方象屿股份说是自贸区概念。
对，今日就说象屿股份。
公司作为供给链办理、出资、运营服务商，为供给链条上的工业型客户供给从原辅资料与半制品的收购供给直至产制品的分拨配送之间的全价值链流转服务，经过组织协调供给链全过程的商流、物流、资金流与信息流，与客户共享供给链价值增值收益。
公司主营事务是大宗产品收购供给及归纳物流服务和物流渠道（园区）开发运营。
乍一看，公司的运营形式很巨大上的，可是换个表述方法或许就通俗易懂了象屿股份：中心事务便是协助别家企业进行物流配送服务。
那么，供给链公司和物流公司有什么差异呢？
从目前国内的企业来看，差异并不大，仅有的差异便是物流公司只收运费，不承当货款危险，而供给链企业还要担任收购出售和配送，要承当货款危险。
号称做供给链的普路通就成功的被乐视网坑了一把，计提了近1.5亿的坏账。
当然，我这么说或许会遭到业内人士狂喷的，可是站在财政视点来看，确实是这样的。你就一物流公司、咨询公司，干嘛假充代理去帮人家收购和出售啊象屿股份！像小米就很不屑这种数字游戏，雷军只给普路通服务费，不会把营业额在账上过一遍，虚增GDP。
2017年象屿股份的营收做到了1500亿还多，扣非净利润只要3个多亿，这么“高”的净利率堪比活期存款利率了，和通胀比较，几乎便是负添加。出资者出资这类公司有什么含义吗？
趁便挂一下这家证券公司，写的研报彻底不担任任象屿股份：
首要象屿股份的供给链事务是不赚钱的，其次仍是贴钱的（贴的钱是从股民身上薅来的），再次还主营黑龙江事务（看到这儿我后背就出盗汗），最终公司运营的仍是主营黑龙江的粮库事务（汗流浃背了）.. ...黑龙江粮库的大火还记得吧？
这种公司还优质稀缺？！！
一、张狂添加的营收和财政操作方法
1、脱缰野马般的营收和匍匐前进的净利润。
近五年来，公司的营收以近乎直线型添加的速度迸发，看起来好像是一家规划巨大的企业。可是净利润却贴着0轴，当然，像京东在刚起步的时分也是净利润欠安的，一向亏了十年。可是京东的中心产品毛利是不低的，因而京东是有未来的。
而象屿股份的毛利是低到惨烈的，五年来的毛利率只要2%-3%左右，这些年的毛利比余额宝收益都要低，更别提净利率了。以2016年的数据核算，在A股3499只股票中，象屿股份的毛利率排名排到3361名，2017年的年报出来后，或许会更低吧。
当然，会有人告诉我，毛利低是供给链企业特有的现象。那么我问你，全球最流弊的供给链企业是谁？是苹果，苹果的毛利率低吗？
这不叫讨论，这叫杠精。
2、营收暴增的背面
经过现金流量表能够了解到，象屿股份的运营性现金流量净额终年为负数或许比较低的正数。五年来（2017年暂以3季度季报数据为准进行核算），运营性现金流量净额为-100亿。也便是说，这几年公司的主营事务底子没有收到足额现金。
支撑营收不断添加的，是各种渠道的融资。
上市以来象屿股份经过各种方法累计募资超越1700亿！
正是这种像大象相同的吸血魔鬼，连绵不断的从实体经济汲取资金，用来开展虚无缥缈的供给链渠道。
3、荒诞的理财事务
象屿股份的资产负债率高达75%，长短期各种形式的告贷债台高筑，挨近200亿，但是居然还有10亿现金去买理财。
我看了下理财收益，收益还不低，每年有1000万左右。
这是怎么回事呢？
本来，象屿股份从事农业事务，能够贷到国家补助的低利率的银行贷款，其长期告贷来自国开行，利率更是奇低，公司经过天地大移动，名目繁多的项目周转后，把这些钱拿去买理财，换来更高的收益。
4、净利润高度依靠象屿农产
近年来，象屿股份的兼并报表净利润首要以象屿农产为主，2015年高达80%，2016年约占50%。
一方面，象屿农产的净利润首要由政府补助而来，因为粮食补助最近在下调，对公司的成绩影响较大，另一方面，农林牧副渔职业....算了，不多说了，尤其是东北的农林牧副渔职业... ...
二、象屿股份的事务形式
依据2017年半年报显现，象屿股份首要从事两大部分事务，第一大板块是大宗产品收购供给及归纳物流板块；第二板块是物流渠道（园区）开发运营板块。
但是经过营收分类来看，第二板块的物流园是能够忽略不计的。
首要运营用于工农业生产、大批量生意的大宗产品（包含原辅资料和产制品），并为大宗产品的收购供给供给配套的多式联运、全程物流、仓储配送、金融物流等归纳物流服务，与公司产生事务的首要系大宗产品工业链上下游的工业型客户和流转型客户，公司经过不断稳固和完善中心产品供给链归纳服务体系，推进盈利形式由传统的赚取交易和物流差价转向收取服务费以及与客户共享增值收益。
公司运营的大宗产品首要包含金属资料矿产品、动力化工产品、农副产品，还包含轿车、船只等机电产品。在2016年度，公司各大产品供给链的营收规划算计已超越千亿元人民币。
配套服务于各大产品供给链，公司树立并不断完善物流服务才能。公司在首要口岸自营和包租办理（非粮食）库房面积超越115万平方米、堆场面积28万平方米，还可供给每年120万吨的钢材开平纵剪加工及6万吨的化工熟料灌包加工服务；公司运营和办理的粮食仓容约1500万吨，办理国储粮食库存总量达1356万吨。