降准并不意味钱银方针转向

9月6日，中国人民银行宣告9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，一起对仅在省级行政区域运营的城商行额定降准1个百分点。这是2019年第三次降准，但降准不意味着我国钱银方针转向，下一阶段钱银方针仍应坚持稳健基调，疏通传导机制，更重视结构性、商场化调理功用。

此次降准既在预期之中，又在意料之外。今年以来，我国表里部环境复杂多变，不确定性增强，经济下行压力有所增加。在这种情况下，加大逆周期调理力度，施行全面降准与定向降准，进一步开释流动性，有助于安稳商场决心和预期。此次降准开释长时刻资金约9000亿元。降准之后，金融机构将取得更多长时刻资金，资金本钱进一步下降，有助于提高对实体经济服务的志愿和才干。

近来举办的国务院常务会议要求，“及时运用遍及降准和定向降准等方针东西”。由此，商场遍及预期央行或在9月施行降准。但从时刻点看，一般以为9月11日左右发布8月份金融数据之后，央行才会对是否降准、降准方法等作出决定。因而，9月6日央行宣告降准，从机遇挑选上看超出商场预期。并且，此次采纳全面降准与定向降准左右开弓的方法，以及降幅都略超商场预期。

因而，此次降准对商场而言是一个显着利好。但对下一阶段的钱银方针走向应有理性预期。我国钱银方针东西丰厚，操作空间较大，面临经济下行压力有足够的“弹药”应对，但降准不意味着钱银方针从稳健转向宽松。

首要，从操作上看，此次降准与9月中旬税期构成对冲，假如再加上到期的中期假贷便当或许不再续作等要素，银行系统的流动性总量仍将坚持根本安稳。尽管对城商行施行定向降准，但拖延至10月15日和11月15日分两次施行，这有利于保险有序开释资金。

其次，从意图上看，此次降准首要是为了更好支撑实体经济发展，下降社会融资实际本钱。定向降准的意图在于促进城商行加大对小微、民营企业的支撑力度。并且仅在省级行政区域内运营的城商行才干享用定向降准，传递了城商行应回归本地的方针导向。

再次，从逻辑上看，此次降准是对“三档两优”存款准备金率方针结构的进一步优化。5月15日，央即将县域农商行从第二档调整到第三档，降准3个百分点；此次降准则是对处于第二档的城商行存款准备金率作出调整。由此，“三档两优”方针结构更趋合理。

在此次降准之前，8月25日央即将个人住房借款利率的定价基准由基准利率转换为借款商场报价，但施行“下限办理”。这首要是为了坚持“房住不炒”定位，避免在流动性合理富余的情况下，向房地产商场宣布过错信号。央行施行精准调控的良苦用心可见一斑。

总归，下一阶段我国钱银方针应统筹表里、以我为主，在稳增加、防危险、调结构等多重方针中寻求平衡，钱银方针需统筹危险防备和结构优化。从此次降准看，采纳全面降准与定向降准组合方法，表现了结构性调理功用，也有助于防备金融危险。仅在省内运营的城商行往往资金实力较弱，对其施行定向降准，既可额定开释部分长时刻流动性，又能减轻负债压力并下降负债本钱，进一步缓解流动性分层压力，缓解中小银行服务民营企业和小微企业的流动性束缚和本钱束缚。

下一步，应经过微观审慎评价等手法，促进降准开释的流动性更精准地进入实体企业；以变革完善LPR构成机制为中心，推动和深化利率商场化；持续加大对金融机构正向鼓励，疏通钱银方针传导机制，真实实现从“宽钱银”向“宽信誉”改变。