2020年A股商场是不是会接连2019年的上涨走势？近来，汹涌消息记者接连采访了一批职业首席分析师、经济学家等，回想2019年商场，展望2020年行情。今日刊发的是对湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康的专访。

湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长李康。

李康认为，2020年的微观经济环境，下行压力照样存在的，内外部环境也较为杂乱。

“咱们对经济形式点评的关键词是‘外圆内方’。外圆即‘斗而不破’，内方是‘坚持改造’。但无论如何，短时间内或者说正确地定焦在2020年度的话，中国经济仍旧处在全国大经济体的中高增进率国度的前哨，过火看空中国经济的观点是没有说服力的。”

方针方面，李康暗示，我国仍有较大的钱银和财务方针空间，会在下降实体经济融资源钱的一起前进财务出资效能，一些高景气如5G、新能源轿车等职业支撑方针的出台，也将会对经济产生必定的拉动效果。

此前李康曾提出，2020年的资源商场会比微观经济更达观一些。他在接纳汹涌消息记者专访时诠释，资源商场尽管以微观经济作为根底面的锚，然则二者的节拍却不必定相同。因为资源商场的体现除了经济根底面的要素以外，还有商场预期、微观方针等影响要素。

“资源商场作为实体经济直接融资的重要途径，在我国经济转型的进程中将发挥越来越重要的效果。一起，改造盈利也将连续开释，尽管对经济的影响是一个中历久的进程，但短时间将会极大提振资源商场的自信心。”李康进一步诠释称。

其他，我国资源商场对外开放的进程连续推动，考虑到我国经济占举世经济的体量，李康认为，外资的连续流入将会是一个历久的进程。

“一起，在举世优秀财物逐步稀缺的时间，我国经济仍然坚持着中高速增进，资源商场中的一些优秀的白马标的相较美股来讲估值并不高，仍具有较高的吸引力。”李康末端暗示。

以下为李康接纳汹涌消息记者专访的问答全文：

汹涌消息：展望2020年的微观经济环境会怎样？是不是承继面对下行压力？要留意来自哪些方面的危险？

李康：展望2020年的微观经济环境，不能否定下行压力照样存在的。咱们将三驾马车拆分来看，出口方面，尽管中美榜首阶段经贸协议签署，但并不能说中美经贸关系的不确定性已消除，2020年上半年对美出口或许会获益于榜首阶段协议的签署，但因为2020年是美国大选年，第二阶段的商洽或许更具应战。从外部环境看，重要兴隆经济体12月的PMI再次回落，2020年经济增速较2019年或许仍会进一步放缓，因此外部需求或许照样趋弱，所以从出口项来看来岁根底归于弱势均衡的一个状况。

花费方面，已成为拉动我国经济增进的最重要的力量，对GDP累计同比贡献率赶过60%。作为慢变量，花费一方面抉择了我国增进的耐性，另一方面也难在短时间对经济产生较大的拉动效果。我国居民部分高企的杠杆率仍然会对花费构成约束，从重要的花费品来看，房地产贩卖低位轰动使得地产后周期花费难见大幅上升，乘用车贩卖在2019年低基数的根底上降速趋缓。因此，2020年花费或许会是轰动筑底的走势。

出资方面，2019年经济的耐性重要来自房地产出资，跟着竣工面积和新开工面积逐步收敛，而土地出让坚持在低位，2020年的房地产出资或许率会在趋向上出现缓慢下行。基建出资会是2020年稳增进的一个重要东西，然则考虑到资金和项目要素，增速尽管会较2019年上升，上升幅度或许仍会受限。制造业出资2019年坚持在低位轰动的水平，趋向性的回暖或许还需要守候下贱需求的复苏及企业赢利的逐步上升。

所以咱们说，2020年的经济从细分项来看照样存在下行压力的，内外部环境也较为杂乱。重要面对的危险，从外部看一些地缘事宜如美国大选或许会对国际经贸形式产生超商场预期的影响，内部来看要防范房价出现大幅动摇的危险，也要处置赏罚好地方债务积累的危险等。

咱们对经济形式点评的关键词是“外圆内方”。外圆即“斗而不破”，内方是“坚持改造”。但无论如何，短时间内或者说正确地定焦在2020年度的话，中国经济仍旧处在全国大经济体的中高增进率国度的前哨，过火看空中国经济的观点是没有说服力的。

汹涌消息：此前你有提出“保6”是有必要的，能详尽讲一下“保6”的或许性和必要性吗？

李康：先谈必要性，当经济面对周期性需求缺乏时，政府经由进程必定的逆周期调节方针来维稳，是微观经济调控的应有之义。现阶段我国经济面对着需求周期性缺乏的问题，CPI尽管在猪肉价钱的推动下达到了最近几年的高位，但中心通涨和PPI仍然较为疲弱，从举世重要经济体来看，也处于周期性下行阶段。所以选用必定的逆周期维稳方针是有必要的。

其次，“保6”更多的是在预期层面为商场指明方向。如若经济增速破6并连续走低，商场主体会在消沉预期下进一步削减花费和出资，然后构成经济和需求的负面轮回，会扩展经济周期下行的压力。而“保6”则是守住商场预期，呼应的逆周期调节方针成果也会在商场预期反转的状况下更显着。

一起，咱们知道经济学理论中，经济增进和工作具有较高线性关系，近期的中心经济工作会议中，再次将“六稳”中的稳工作前进到非常重要的方位上来。要处理我国每一年赶过1000万的新增劳动力，“保6”也是很有必要的。

再从或许性来看，2020年经济尽管存在下行压力，但仍然存在一些边沿改进的活跃要素，一起咱们管理层也仍具有满足的方针东西箱。

活跃要素来看，中美榜首阶段商业协议的签署或许意味着短时间内举世商业环境的改进，面对经济下行压力国外重要经济体也在举办逆周期调节方针，包括宽松的钱银方针以及扩展的财务方针，近期消息称特朗普准备出台新一轮的减税方针，这也有利于增进举世经济的见底复苏。

内部来看，我国仍有较大的钱银和财务方针空间，会在下降实体经济融资源钱的一起前进财务出资效能，一些高景气如5G、新能源轿车等职业支撑方针的出台也将会对经济产生必定的拉动效果。近期的一些经济数据也显示出，经济下行的压力略有减轻。一起需要着重的是“保6”并不意味着钱银及财务方针的周全放松，而是适度有用的逆周期需求管理方针。

汹涌消息：你对2020年的钱银方针有哪些预期？出现实质性宽松的或许性大吗？

李康：2020年的钱银方针基调在坚持稳当的根底上越发着重灵活机动，仍会是以下降实体融资源钱为重要目的，越发留意精准滴灌，而不会出现“洪水漫灌”的状况。我国的钱银方针尽管和国外兴隆国度比较仍具有较大的空间，但正如中国人民银行易纲行长此前所说“喜爱我国现阶段一般的钱银方针空间”。

一方面，食物项推动的CPI上涨必定水平上需要咱们的钱银方针当心物价的连续上行，另一方面，钱银方针也需要统筹调结构的重担，要防范资金流入房地产商场，而是要更多地支撑实体企业。所以说从稳增进的视点看，2020年的钱银方针边沿上会较2019年宽松，并且节拍也会较2019年不同，边沿宽松的水平或许要视经济下行压力和外部环境的改变而定。

汹涌消息：你此前说到2020年的资源商场会比微观经济更达观一些，背后是哪些逻辑，能否详尽诠释一下？

李康：资源商场尽管以微观经济作为根底面的锚，然则二者的节拍却不必定相同。因为资源商场的体现除了经济根底面的要素以外，还有商场预期、微观方针等影响要素，历史上资源商场体现比微观经济体现好的阶段也有许多比如。

2020年资源商场会比微观经济达观的揣度重要根据以下几个要素：

榜首，现阶段资源商场已反响了经济下行压力的消沉预期，除非出现严峻不行展望的外部政经环境冲击，微观环境的一些边沿改进要素及超预期的体现将会很快反响在资源商场上。稳增进方针连续发力，库存周期接近结尾带来的企业盈利增速企稳上升等要素都有多是微观根底面超预期的要素，然后发动资源商场上行。

第二，相较于国外重要兴隆经济体，我国还具有较大的钱银方针空间，来岁的钱银方针边沿上较2019年宽松，实体经济融资利率下行的一起，资源商场也将获益。

第三，资源商场作为实体经济直接融资的重要途径，在我国经济转型的进程中将发挥越来越重要的效果。一起，改造盈利也将连续开释，尽管对经济的影响是一个中历久的进程，但短时间将会极大提振资源商场的自信心。

第四，我国资源商场对外开放的进程连续推动，考虑到我国经济占举世经济的体量，外资的连续流入将会是一个历久的进程。一起，在举世优秀财物逐步稀缺的时间，我国经济仍然坚持着中高速增进，资源商场中的一些优秀的白马标的相较美股来讲估值并不高，仍具有较高的吸引力。