净利润增速下滑或许标明公司的途径拓宽存在压力，重财物扩张形式愈加检测公司盈余才能。
本刊记者薛宇/文
2021年，欧普康视(300595.SZ)完结经营收入12.95亿元，同比添加48.74%；归母净利润5.55亿元，同比添加28.02%；扣非归母净利润4.88亿元，同比添加22.87%。
与以往比较，欧普康视2021年净利润增速显着放缓。2018-2020年，上市公司归属净利润别离为2.16亿元、3.07亿元、4.33亿元，同比添加43.34%、41.92%、41.2%；扣非净利润别离为1.9亿元、2.67亿元、3.97亿元，同比添加40.53%、40.88%、48.6%，远远高于2021年的28.02%、22.87%。
4月26日，欧普康视发布2022年度一季报，陈述期内上市公司完结营收3.71亿元，净利润1.48亿元，扣非净利润1.38亿元，同比别离添加29.35%、7.24%、28.66%。虽然净利润添加缓慢，但扣非净利润增速尚可，不过依然低于前史增速。2019-2021年，公司扣非净利润年复合添加率为35.19%。
净利润增速下滑或许标明欧普康视的途径扩张存在压力。
近年来，公司不断经过协作、出资以及自建等方法拓宽终端途径，尤其是公司拟斥巨资进行眼视光终端建造，将彻底改动现在的“轻财物”运营形式，财物变“重”关于欧普康视而言或许是一个严重的检测。
净利润增速下滑
2021年第四季度是欧普康视上市以来初次呈现净利润下滑，公司当期净利润下滑28.27%，经营收入增速也仅有13.2%；但是2017-2020年的四季度，公司经营收入同比别离添加35.12%、43.71%、26.24%、63.09%，扣非净利润同比添加29.31%、42.59%、45.79%、116.65%。
年报中上市公司解说称，2021年下半年，各地防控方针影响了事务的正常开展，且2020年下半年基数高，导致成绩添加率下降。别的，公司限制性股权鼓励方案解禁可抵减当期所得税费用同比下降约4200万元，股权鼓励方案分摊费用同比添加约200万元，算计对净利润影响为4400万元，明显拉低了2021年下半年度的净利润添加率。
依据2020年年度陈述，因为股权鼓励解禁可抵扣费用添加(影响金额为4898万元)，2020年公司所得税费用仅1810万元，较上年的3902万元削减53.63%。但是2021年，公司所得税费用为9223万元。
股权鼓励归于经营性事项，其对成绩的影响不该被孤登时看待和衡量。退一步讲，即使将该影响金额(4400万元)加回，欧普康视的净利润增速也是低于前史增速，公司2021年调整后的扣非净利润增速为33.95%，依然低于2018-2020年的40.53%、40.88%、48.6%。
整体而言，欧普康视上市以来经营收入坚持较为安稳而继续的添加，2016-2021年同比增速别离为33.35%、32.6%、47.1%、41.12%、34.59%、48.74%。不过，近两年公司收入添加较快与护理产品、结构眼镜的添加不无关系，其间，护理产品的收入由2019年的1.07亿元增至2020年的1.55亿元，2021年为2.28亿元；一般结构眼镜2020年收入为1.06亿元，2021年到达1.96亿元。与此同时，上市公司首要产品角膜塑形镜收入占等到增速却在下滑。
2016-2021年，欧普康视角膜塑形镜(梦戴维)出售收入别离为1.75亿元、2.21亿元、3.1亿元、4.37亿元、5.22亿元、6.7亿元，占公司经营总收入的74.33%、70.99%、67.63%、67.62%、59.9%、51.73%，同比添加32.21%、26.63%、40.15%、41.09%、19.23%、28.45%。
欧普康视相关负责人对《证券商场周刊》表明，2021年角膜塑形镜同比添加28.45%，首要是遭到公司控股医疗机构收取角膜塑形镜使用中的查看、复查、试戴、资料等列入医疗收入的影响，这部分收入在未单列医疗收入之前是列在镜片收入里的。
2020年和2021年，上市公司医疗收入别离为6304万元、1.77亿元，若将其加回到角膜塑形镜出售收入中，2020年及2021年的添加率别离为33.64%、44.87%，表面上看增速坚持安稳。
但需求留意的是，上市公司的医疗收入除了包含与角膜塑形镜相关的查看等收入外，还或许包含与之无关的医疗收入。
年报显现，上市公司每年新增多家子公司，2020年和2021年别离出资树立59家、78家子公司，收并购32家、30家，上市公司收买的这些公司中不乏眼科诊所、眼科医院等，这些并表的医疗机构的主营收入中与角膜塑形镜相关的收入又有多少呢？
欧普康视2021年股权鼓励方案对公司成绩查核方针为，以2021年扣非净利润为基数，2022-2026年扣非净利润添加率不低于20%、44%、72.8%、107.36%、148.83%，即2022-2026年扣非净利润同比添加率均不低于20%。
这一查核方针明显低于前史增速，如上所述，2018-2020年公司扣非净利润同比别离添加40.53%、40.88%、48.6%。究竟是查核方针过低仍是公司对未来添加没决心呢？
依据券商研报，虽然角膜塑形镜现在浸透率不超越2%，但与美国商场社区化视光的干流形式不同，国内首要出售通路是医院眼科，几乎没有公司自建途径。因为角膜塑形镜归于三类医疗器械，定制过程中需求专业医务人员，因而竞赛首要会集在医院途径。东亚前海证券以为，外资品牌欧几里得“绑缚”大型公立医院，阿尔法与眼科连锁爱尔眼科树立协作，传统医院途径现在现已相对饱满。欧普康视近年继续扩展终端途径即意在打通途径瓶颈。
重财物形式扩张途径
近年来，欧普康视不断经过协作、出资并购等方法拓宽终端途径，出资并购首要体现为上市公司长时间股权出资，商誉金额添加敏捷。2018年年底，上市公司长时间股权出资金额仅122万元，2019年和2020年也只要几千万元的规划，但2021年年底即到达2.66亿元，2022年一季度末公司长时间股权出资期末余额为3.12亿元；2019年年底，欧普康视商誉余额8451万元，2020年和2021年的年底敏捷增至1.72亿元、2.54亿元。
相应地，此类出资占公司总财物的份额也逐年提高，其间长时间股权出资占比从2018年年底的0.1%增至2021年年底的8.94%，2022年一季度末到达9.79%；商誉占比从2017年的0.52%增至2021年的8.55%。
欧普康视出资并购的这些公司多为眼视光诊所、眼科医院等，也包含协作多年的经销商。年报显现，2021年年底公司已树立协作关系的终端总数超越1400家，其间参股和控股的终端超越350家。
此外，欧普康视还经过自建终端的方法扩展事务。2020年年底，公司已建成10家康视眼科医院，并具有眼科门诊部、诊所、视光中心、社区眼健康中心等约230家视光服务终端。在此基础上，欧普康视将斥巨资进一步拓宽终端。
2021年11月，欧普康视定增事项取得证监会赞同注册批复，公司拟征集资金不超越20.42亿元，其间4.18亿元用于触摸镜和配套产品产业化项目，余下16.24亿元用于出资社区化眼视光服务终端建造项目。
社区化眼视光服务终端建造项目出资总额为17.79亿元，其间固定财物出资16.37亿元，包含建筑工程费用4.44亿元、设备购置费10.75亿元等；铺底流动资金1.41亿元。项目建成后，公司将新增眼视光服务终端1348个，其间县区级眼视光服务终端336个，社区级眼视光服务终端1012个。
2022年一季度末，欧普康视固定财物期末账面价值1.81亿元，在建工程6580万元，算计2.47亿元；上市公司总财物规划为31.85亿元。这也就意味着，仅社区化眼视光服务终端建造项目的出资规划就到达现有固定财物规划的9倍、总财物规划的55.86%，欧普康视将由现在的轻财物形式转换为相对重财物的运营形式。
那么，上市公司未来的财物收益率是否会遭到晦气影响？
据定增征集说明书，上市公司估计上述眼视光终端项目将新增折旧和摊销额算计15.8亿元，在10年内完结折旧和摊销，依据详细投入使用方案，最高一年摊销金额为3.16亿元，最低一年摊销金额为4540万元。
欧普康视未来财物收益率状况将取决于眼视光终端拓宽带来的增量收益，一旦增量收益难以掩盖折旧和摊销本钱，上市公司的财物收益率将会下滑，重财物形式愈加检测公司的盈余才能。
对此上述负责人表明，从前史数据来看，2019-2021年公司归母净财物别离为13.3亿元、17.52亿元、22.16亿元，加权均匀净财物收益率别离为26.13%、28.18%、28.3%，近三年收益率呈逐年添加趋势。