一般在冬雪降临之前，根据气候要素的影响，焦企都会提早进行冬储，这种短期会集补库的行为将利于焦煤价格上涨。展望后市，在焦企赢利高企，焦煤库存处于低位的布景下，焦煤将持续坚持强势。

回忆三季度，在供应过剩的情况下，焦煤价格一向坚持低位振动，尽管其间呈现过反弹，但终究都回到原点。以吕梁产的低硫主焦煤报价为例，6月末报价1050元/吨，为近5年来的新低，随后小幅上涨两轮，反弹到1100元/吨，在之后焦价走弱后再次回落，到9月末，报价1070元/吨。而下流焦企尽管坚持高需求，但一向按需收购，未能给焦煤价格带来提振。现在，跟着进入冬天，钢厂和焦企都已开端进行冬储，需求量大幅高于前期水平，上游库存也开端向下流搬运，这将利于焦煤价格逐步企稳走强。

进口方面，受方针的干涉，并没有坚持从前在三季度进口量高的特色，全体比去年同期削减300万—400万吨。但由于年头进口量大，全年累计比较去年同期下降30万—40万吨。估计四季度将持续坚持减量进口，进口量约在1000万吨。从进口国家来看，澳大利亚是要点的操控目标，数据显现，8月进口比7月低140多万吨。四季度对澳方针改动的可能性较小，估计会持续削减澳煤的进口。相对于澳煤，蒙煤是鼓舞进口的目标，从年头到年中，进口量一向处于持续增长的进程。减澳增蒙的进口局势，在必定意义上使蒙煤产值无法足量代替澳煤，会构成全体进口削减的局势，估计四季度削减量在200万—300万吨。

图为港口焦煤库存走势

钢厂方面，在前期钢厂活跃补库后，现在行将抵达正常的水平。到9月25日，钢厂焦煤库存为836.84万吨，比较7月初添加42.96万吨，增幅5%。估计四季度钢厂进行时间短的补库行为后，将坚持正常的收购。

港口方面，国内焦煤一向处于弱势，进口活跃性削弱，港口焦煤库存不断下降。后市在下流活跃的补库下，港口库存也将有所添加。

图为焦企焦煤库存走势

全体来看，尽管三季度焦煤走势较为疲弱，但四季度受季节性要素影响，下流钢厂和焦企将活跃进行补库，到时港口库存将持续向下流搬运，而焦煤价格也将坚持强势。因而，在上下流话语权移位后，焦煤在四季度将坚持相对强势。(作者单位：中辉期货)