芯源微发布半年报公告：公司上半年完成经营收入5.04亿元，同比增加43.7%；归母净利润0.69亿元，同比增加97.9%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增加122.4%。

收入及成绩均完成高增，盈余才能完成提高

公司上半年完成经营收入5.04亿元，同比增加43.7%。其间2季度单季度完成收入3.21亿元，同比增加35.0%，或遭到疫情必定程度影响；2季度毛利率40.9%，环比1季度提高2.2pct；上半年归母净利润0.69亿元，同比增加97.9%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增加122.4%；净利率13.8%，同比增加3.77pct，扣非净利率13.05%，同比增加4.62pct，盈余才能完成提高，首要系期间费用率占比下滑所造成的。新签订单同比大幅增加，上半年合同负债6.28亿元，同比增加183%；存货11.72亿元，同比增加76.5%，奠定后续增加根底。

前道涂胶显影机新签订单大幅增加，前道物理清洗机获大客户批量重复订单

上半年公司前道涂胶显影范畴中offline、I-line、KrF机台均完成批量出售，新签订单规划同比大幅增加，其间Iline、KrF涂胶显影机获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单；前道物理清洗范畴SpinScrubber设备获得了中芯世界、上海华力、青岛芯恩、武汉新芯等多个前道大客户的批量重复订单；后道先进封装范畴公司后道涂胶显影设备和单片式湿法设备部分技能已领先于世界知名企业，上半年获得多家封装厂商的批量重复订单。

募资加码前道设备研制，提高产能满意市场需求

公司上半年发布定增，募资10亿元。其间临港项目用于研制与生产前道ArF光刻工艺涂胶显影机、浸没式光刻工艺涂胶显影机及单片式化学清洗机等高端半导体专用设备；沈阳高端晶圆处理设备产业化项目(二期)要用于前道I-line与KrF光刻工艺涂胶显影机、前道Barc(抗反射层)涂胶机以及后道先进封装Bumping制备工艺涂胶显影机，旨在进一步提高产能。咱们估计跟着公司研制推动及产能扩张，成绩有望持续快速增加。

盈余猜测

猜测公司2022-2024年收入分别为13.3、19.3、26.3亿元，归母净利润分别为1.48、2.39、3.44亿元，当时股价对应PE分别为111、69、48倍，初次掩盖，给予“买入”出资评级。