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11月27日下午，晨鸣纸业(000488-CN)(01812-HK)发布公告称将挂牌出售旗下子公司许昌晨鸣30%的股权，这音讯一时间引起了投资者的留意。作为国内500强上市企业，晨鸣纸业的意向一直都备受重视，此次晨鸣纸业出售其子公司股权更是引起了很多人猎奇，莫非晨鸣纸业没钱了？

晨鸣纸业“卖子”是缺钱仍是？

通常状况下，一家母公司预备挂牌出售其子公司股权是出于两种原因：一是母公司缺资金，急需出让子公司股权以交换现金流；二便是子公司开展跟不上母公司开展需求，母公司为了优化公司结构而出售子公司股权。

所以从晨鸣纸业发布的公告能够先看看此次买卖标许昌晨鸣的财物基本状况：到2017年9月30日，许昌晨鸣经审计账面财物总额为人民币4.53億元，负债总额为人民币3.73億元，净财物为人民币8062.65万元；净利润人民币-1,937.35万元，经评价后（评价基准日为2017年9月30日）的净财物为人民币9,800.6万元。

再看母公司晨鸣纸业成绩，2017年三季报数据显现，晨鸣纸业尚存有货币资金147.67亿元人民币，由此能够看出晨鸣纸业账面资金足够，不存在“缺钱”一说。也便是说买卖标许昌晨鸣净利润的负值或许是母公司决议出售其股权的原因之一。但晨鸣纸业为何挑选此刻整合公司资源呢？

追求副业的晨鸣纸业

其实很多人不解晨鸣纸业为何挑选在此刻去整合子公司资源，要知道现在可是晨鸣纸业开展的上升期。

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晨鸣纸业的2017年三季报显现，首三季度晨鸣纸业运营总收入到达219.29亿元人民币，同比增加32.33%；在归母净利润上，晨鸣纸业也较上年同期增加74.47%，可谓完成大涨。而蓬勃开展的晨鸣纸业完全能够带动其子公司的开展，但为何要挑选出售这条路呢？

晨鸣纸业主营构成

这或许与它的主运营务构成有关。从晨鸣纸业的主营结构上看，尽管公司85.29%仍然是以机制纸职业为主，但公司还在零零散散地开展其他一些事务，其间融资租借占主营收入的份额现已超越了10%。

晨鸣纸业主营构成

再看晨鸣纸业近几年主运营务构成改变，从中能够看到，晨鸣纸业正在有意识地缩小机制纸事务的营收占比，而融资租借或许将成为晨鸣纸业下一个开展着力点。

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从公司产品的毛利及毛利率上看，能够很明显的看出，尽管机制纸毛利占公司产品毛利的比重超越50%，但其毛利率仅有29.32%。从横向比较也能够看出，机制纸的毛利率在近三年其实是在不断提高的，此次出售许昌晨鸣也是出于优化公司财物结构，下降办理危险的需求，而这也只能带动机制纸毛利率缓慢的增加。

反观融资租借，尽管其收入仅占公司主营收入的10%，而本年上半年融资租借的毛利率较上年同期还有所下降，可是就本年上半年来说，融资租借82.01%的毛利率确实不是机制纸能够比较的。

并且开展“副业”或许也是晨鸣纸业开展的需求。尽管晨鸣纸业是国内造纸职业的龙头企业，但主运营务过于单一导致的结果便是未来开展或许受林木业等其他工业链要素影响。因而恰当的事务多元化也有利于晨鸣纸业在未来躲避这种外在要素带来的运营危险。

从2017年上半年晨鸣纸业的主营构成来看，公司正在逐渐确认“副业”开展方向，前几年略有触及的电力、化工等事务都进行了不同程度的整合，低份额地开展其他工业并不会从根本上给公司带来运营和财政危险。从现在的状况来看，晨鸣纸业在一方面在开展融资租借躲避职业危险，一方面也在整合机制纸事务不断提高其毛利和出产功率，所以此次公司挂牌出售子公司股权也算其在公司开展中的必定之举吧。

作者：聂一洲

修改：张骏芬夏雨辰