2022-03-18华西证券(002926)股份有限公司崔琰对爱柯迪(600933)进行研究并发布了研究陈述《成绩短期承压电动智能加速开辟》，本陈述对爱柯迪(600933)给出买入评级，当时股价为13.64元上市公司新闻。

爱柯迪(600933)

事情概述

公司发布2021年报:2021年完成营收32.1亿元，同比添加23.7%；归母净利3.1亿元，同比下降27.2%，扣非归母净利2.3亿元，同比下降34.9%上市公司新闻。其间2021Q4营收8.5亿元，同比添加0.8%，环比添加9.5%；归母净利0.3亿元，同比削减82.1%，环比削减61.7%，扣非归母净利0.2亿元，同比削减90.3%，环比削减78.3%。

猜测揣度:

收入体现好于职业电动智能新项目加速获取

2021公司营收32.1亿元，同比+23.7%，比照同期全球轿车产量同比+3.1%，其间2021Q4营收8.5亿元，同比+0.8%，环比+9.5%，人们揣度体现明显好于职业主因新项目量产抵消部分缺芯影响，比例逆势添加上市公司新闻。公司获取新项目寿数期内估量新增收入连创新高，2021取得新动力轿车项目、热管理体系项目、智能驾驭视觉体系项目寿数期内估量新增出售收入占比超越70%（2021H1为50%）。估量跟着缺芯影响的逐渐缓解叠加新项意图逐渐量产，公司收入有望加速添加。

毛利率短期承压汇兑丢失添加

公司2021年毛利率为26.3%，同比-4.0pct，其间2021Q4毛利率为23.3%，同比-2.6pct，环比-1.5pct,要害受海外航运费添加、原材料提价等的影响。2021Q4公司出售花费率、管理花费率、研制花费率别离为1.4%、6.7%、6.2%，环比别离+0.2pct、-1.1pct、+0.1pct上市公司新闻。财政花费体现为0.4万元，同环比别离添加0.33亿元/0.36亿元，要害受汇率动摇导致汇兑丢失添加的影响。受毛利率下滑和花费率提高的影响，公司赢利端杰出承压。跟着海外需求逐季修正及新订单的逐渐量产，叠加短期动摇要素逐渐去除，估量成绩有望企稳上升。

电动智能加速开辟全球化连续推动

公司活跃拥抱电动智能革新，新增开发如新动力轿车电驱（三合一、多合一）、电控、车载充电单元、电源分配单元、电池模组、逆变器单元，智能驾驭体系、热管理体系、轿车结构件等适用轿车轻量化、电动化、智能化需求及氢动力轿车用的铝合金缜密压铸件产品，根底完成新动力三电体系、自动驾驭/ADAS印象体系、热管理体系用铝合金缜密压铸件产品全掩盖，并不断向轿车结构件扩展，不断精深工艺技能，丰富产品种类上市公司新闻。公司获取新项目寿数期内估量新增收入再创新高，新增法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技能(300124)、邦奇、海康威视(002415)、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑、抱负等电动智能化项目，2021取得新动力轿车项目、热管理体系项目、轿车视觉体系项目寿数期内估量新增出售收入占比超越70%。

人们估量公司的雨刮类产品（包括电机壳体、连杆支架、驱动臂等）全球市占率到达30%，其他产品市占率均不超越10%，仍有很大提高空间上市公司新闻。凭仗公司智能制作的稳步推动，“数字化”工厂带来的出产功率大幅提高，性价比优势愈发明显，将加速争夺全球比例，市占率有望连续提高。

出资定见

人们看好公司在传统产品范畴市占率连续提高，及电动智能配套事务的开辟对营收的拉动，归纳考虑海外需求逐渐修正以及原材料价格上涨的影响，调整盈余猜测：估量公司2022-23年收入由37.8/45.2亿元调为39.4/50.4亿元，归母净利由6.5/7.9亿元调为5.7/7.9亿元，EPS由0.75/0.92元调为0.66/0.92元，2024年营收和归母净利别离为64.0亿元和9.7亿元，对应EPS为1.12元，对应2022年3月17日13.64元/股收盘价PE为21/15/12倍，考虑到电动智能事务的高成长性，坚持“买入”评级上市公司新闻。

危险提示

缺芯影响超猜测；海外乘用车需求改进低于猜测；原材料价格上涨超猜测等上市公司新闻。

证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，兴业证券戴畅研究员团队对该股研究较为深化，近三年猜测精确度均值高达97.89%，其猜测2021年度归属净赢利为盈余3.81亿，依据现价换算的猜测PE为31上市公司新闻。

最新盈余猜测明细如下：

该股最近90天内共有12家组织给出评级，买入评级11家，增持评级1家；曩昔90天内组织意图均价为23.54上市公司新闻。证券之星估值猜测东西显现，爱柯迪(600933)（600933）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。