4月12日,嘉戎技能(301148)，膜别离配备、高功能膜组件等产品的研制、出产和出售，价格38.39元 ，上限0.65万股，市盈率34.88倍。

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公司简介

公司是一家以膜别离配备、高功能膜组件等产品的研制制作与使用技能为核 心，为客户供给高浓度污废水处理及清洁出产归纳解决方案的国家高新技能企 业。依据本身多年的使用实践经历、技能研制立异和对国内污废水特性的深度理 解，公司现已把握模块化膜别离配备制作技能、高功能膜组件制作技能、废物渗 滤液膜处理技能、工业废水深度处理与趋零排放处理技能等中心技能，通过“模 块化”的出产方法、“工程配备化”的交给方法，“高浓度污废水管理服务化” 的服务方法，结合数据收集体系、长途操控体系、数据剖析体系等数字化和信息 化手法，开宣布广泛使用于废物渗滤液处理、工业废水处理与回用、工业进程分 离等范畴的膜技能系列产品，以满意高浓度污废水安稳合格排放、无害化处理及 工业进程高效别离日益添加的商场需求。

职业和竞赛：

(一)膜技能与传统别离工艺比较，具有能耗低、效率高、工艺流程短等优势。21 世纪初正式从实验室走向实践使用，通过十余年的开展，膜技能现已被广泛使用 在废物渗滤液处理、工业废水处理等高浓度污废水处理范畴中。依据《我国水处 理职业可继续开展战略研讨陈述》数据，最近 20 年以来，全球膜工业总产值复 合添加率达 10%;而据 GEP Research《膜与水处理职业开展研讨陈述(2018)》 数据显现，2015-2017 年，全球膜职业年均复合添加率达 18%。

我国膜工业虽起步较晚，但获益于方针支撑和商场需求添加，近几年开展速 度已逾越其它国家。在科技部拟定的《“十三五”资料范畴科技立异专项规划》 中，规划了高功能别离膜技能，将要点研讨水处理膜、特种别离膜等资料及其规 模化出产、工程化使用技能与成套配备，制膜原资料的国产化和膜组器技能，国内膜别离技能相关工业迎来了继续开展的时机。依据锐观咨询相关数据，2009 年我国膜工业总产值仅为 227 亿元，截止至 2019 年我国膜工业总产值添加至 2,773 亿元左右，期间复合添加率达 30%，估计未来有望继续坚持两位数以上的 增速。

跟着城市化进程的加速和人民日子水平的进步，城市日子废物的发生量日益 添加，由此带来的废物渗滤液问题也日趋严峻。在废物渗滤液处理范畴，商场规 模将不断扩大。依据《“十三五”全国乡镇日子废物无害化处理设备建造规划》，到 2020 年末，直辖市、计划单列市、省会城市日子废物的无害化处理率需到达 100%;其他城市日子废物无害化处理率需到达 95%以上，县城废物无害化处理率到达 80%以上，建制镇废物无害化处理率到达 70%以上。依据住建部 2019 年《城乡建造计算年鉴》显现，至 2019 年，城市日子卫生 填埋场有 652 座，年处理量为 10,948.03 万吨，占日子废物无害化处理总量的 45.59%;废物燃烧发电厂有 390 座，年燃烧处理量为 12,174.17 万吨，占日子垃 圾无害化处理总量的 50.70%。与 2018 年比较，全国废物处理总量呈上升趋势。

依据安信证券研讨中心相 关陈述，估计我国渗滤液处理运营商场规划在 2020 年有望到达 75 亿元;旧项目 改造方面，估计 40%的现有渗滤液处置项目需求进行改造，依照改造工程 10 万 元/吨的单位造价，对应我国渗滤液处理改造出资规划近 90 亿元，职业商场前景 宽广。

21 世纪以来，跟着经济社会的高速开展，人们对环境保护日益注重，经济 与环境的协调开展要求越来越高。依据国家计算局的数据，我国在环境污染管理 上的出资金额，从 2001 年的 1,106.7 亿元添加到 2017 年的 9,538.95 亿元，17 年 间该开销添加了 7.62 倍，年均复合添加率为 14.41%，超越同期 GDP 添加率。由此可见，现在国内环境污染管理投 资占 GDP 比重，与国家规划以及经济发达国家比较依然有必定距离，未来国内 环境管理方面的商场前景宽广。水污染处理范畴是膜技能的首要使用商场之一。GEP Research 的计算数据显 示，2017 年我国水处理膜职业商场规划为 710 亿元，同比添加 18.3%。跟着国家 对水资源环境的日益注重，国家及各个职业主管部门相继出台了一系列旨在推进 废水处理及资源化职业开展的方针。估计 2018-2020 年，我国水处理膜职业商场 规划年均复合添加率有望达 20%，2020 年将到达 1,227 亿元，未来膜技能在水处 理职业中的商场容量将越来越大，使用将益发广泛。

(二)现在，美日欧等国家、区域在高功能膜别离范畴的抢先优势较为显着，代表 型企业包含陶氏、科氏、日本东丽、苏伊士集团等。全球膜资料、膜组件等工业 化的技能标准，首要由陶氏、苏伊士等跨国公司主导，他们在技能、资金、工程 化经历和品牌等方面优势显着。在膜别离配备范畴，得益于国家方针支撑、工业 链的整合、相关技能的开展，国内厂家在本钱操控、产品别离作用等方面，较之 于国外品牌有必定的竞赛优势。

公司依据膜技能开展事务，在废物渗滤液处理、工业废水等高浓度污废水处 理等细分范畴，有较显着的优势。膜技能全体解决方案的下流使用范畴中，从事 膜工业的企业数量较多，事务类型别离触及膜资料、膜组件、膜设备、供给运营 服务等。首要的国外企业包含：①颇尔：美国颇尔公司(Pall Corporation)，②陶氏：陶氏(DOW)是世界闻名的多元的化学公司，供给纯水、食物、 药品、油漆、包装等解决方案。 ③苏伊士环境集团：首要从事环境服务范畴 ④滨特尔：滨特尔集团(Pentair)是闻名度较高的专业水处理设备制作公司 之一。

在膜技能使用范畴中，首要国内公司包含：金正环保(NEWA.O)、万德斯 (688178.SH)、维尔利(300190.SZ)、三达膜(688101.SH)、久吾高科(300631.SZ)、 金达莱(688057.SH)、天地人等。上述企业在首要产品和服务、中心技能、经 营形式等方面与发行人存在差异，但跟着发行人在膜别离技能使用方面的事务拓 展，公司与前述以膜别离技能使用为中心的企业将构成必定的竞赛联系。

公司财务状况

2018年-2021年末，公司的经营总收入别离为29,906.98万元、57,599.11万元、59,763.99万元、67,531.96万元;2018年-2021年的年均复合添加率为22.58%;归母净利润别离为8,501.90万元、18,524.68万元、14,662.90万元、14,866.19万元;2018年-2021年的年均复合添加率为14.99%。

公司估计 2022 年 1-3 月经营收入为 13,000.00 万元至 16,000.00 万元，同比 上升 8.00%至 32.92%，估计归属于母公司股东的净利润为 2,000.00 万元至 3,000.00 万元，同比下降 36.15%至 4.22%，估计扣除非经常性损益后归属于母公 司股东的净利润为 1,700.00 万元至 2,500.00 万元，同比上升 2.06% 至 50.09%。

定论

值得一提的是，现在嘉戎技能是为数不多把握DTRO膜组件出产工艺，产品功能已相等或超越进口膜产品的本乡企业。公司自产DTRO膜组件已取得商场充沛认可，需求及使用量继续添加，从而推进了国产代替脚步。归纳剖析，主张申购。