跟着5月份减持新规的发布，A股再融资商场受到了不小冲击；浊世需用重典，监管层对无序定增痛下“杀手”。但关于公募定增基金而言，它们却因而遭受为难。

跟着公募二季报的发布，定增基金的“难处”随之曝光：没有折价的话，定增项目的收益较难确保；别的，减持新规也限制了解禁后的减持时刻，增加了资金流转的难度。在监管收紧的一起，各家基金采纳的战略也各不相同：有持续据守的如九泰锐智，也有考虑转型的如国泰融信，别的期望从打新、二级商场上拓宽收益的也大有人在，如建信充盈定增基金。

定增基金领会冰火两重天

本年2月，监管层修改了上市公司定增的相关规矩，针对定增发行和施行阶段，做出了一系列的规矩，其间最引人注意的是，新规对定增价格设置了一个底价，即定价基准日前20个买卖日的买卖总额除以买卖总量。曾几何时，上市公司定增是以20个买卖日平均价格的8折或9折进行定价，但现在新规做出了严厉要求，未来将不答应折价发行。

和定增有着亲近联系的减持行为，监管层也在5月份出台了新规，要求巨细非在解禁后的12个月内，不得减持超越其持股量的50％以上的股权；经过大宗买卖方法减持股份，在接连90日内不得超越公司股份总数的2％。在这样的方针组合拳下，定增的准则套利被严厉予以标准。

在方针重压下，二季度公募基金参加定增的热心也呈现了显着下降。wind资讯的数据显现，本年二季度，公募基金参加定增项目累计申购资金为485.66亿元，去年同期这一数据是714.21亿元，同比减少了32％。

与此一起，定增基金的净值增加率也遍及较差，45只在Wind上有统计数据的定增基金中，二季度有29只复权单位净值增加率录得负值：其间国投瑞银瑞泰定增以-8.6％的成果排在终究一位。而有“定增大户”之称的九泰基金旗下具有9只定增基金，二季度以来有8只净值亏本，只要九泰瑞诚定增以0.01％的净值增加率完成微幅增加。归纳来看，二季度定增基金中体现最好的是前海开源再融资主题精选，净值增加率为5.36％。

从二季报中能够看到，监管新规的影响马到成功。广发睿吉定增的基金司理王小罡在二季报中说到：“本基金二季度末股票仓位为1％，持仓标的主要是与定增相关的停牌股。二季度本基金也测验参加定增，不过有些定增项目宣告停止（如某家电公司），有些定增项目终究发行价格较高、折价较低（如某轿车零部件公司定增折价不到2％、某游戏公司定增溢价发行），超出咱们报价规划，在减持新规出来之后，定增折价依然维持在较低水平，这一点是出乎咱们预料的。”

穷则思变？

《红周刊》记者翻阅招募说明书发现，大都定增基金在设置基金合一起表明：“定向增发的股票财物不低于非现金基金财物的80％，”这就意味着定增基金正在面对严峻的生计窘境，假如不想违反基金契约，就要忍耐没有折价的项目。纵观二季报中基金司理的战略，大致分为三个战略：

首要，一些在定增方面实力雄厚的基金公司，依然在其间发掘时机。如九泰锐智在季报中表明，在定增出资标的挑选方面愈加重视上市公司中长时间中心竞争力与内涵成长性的企业，并会亲近重视定增商场改变，长时间专心于优质定增标的出资。

别的，上海某基金司理对记者表明：“尽管定增新规不答应折价发行，但现已取得发行批文的391单项目仍按原有规矩履行，对应的征集资金规划约为8500亿元。依照最近半年来证监会每月发放10~20单的批文速度来看，悉数消化需求一年以上。因而许多定增基金或许会在存量项目上发力。尽管存量项目折价空间会有所减小，但假如公司基本面较好，或许大股东出抽屉协议，依然能够参加。”

其次，还有不少定增基金在拓宽其他出资方向。例如建信充盈定增基金司理吴尚伟表明，二季度参加了我国电建的增发，一起恰当参加了二级商场的出资时机，并在底仓答应的情况下活跃进行了新股申购事务。《红周刊》记者发现，该基金在本年二季度加配了股票财物，股票仓位占比增加11.02％，增加了我国中冶、我国电建、我国安全等5只个股的持仓。

无独有偶，嘉实惠泽定增基金司理柏重波也表明：“定增的监管方针显着收紧，后续将坚持亲近调查。本基金将活跃经过打新、定增二级战略等方法增强收益。”

此外，还有一只基金在方针重拳下考虑转型。本年3月份刚刚建立的国泰融信定增基金生不逢时，遭受监管收紧的“重挫”。基金司理樊利安说到，假如后续监管层关于公募定增基金的方针没有放松空间，或许考虑将产品转型。

证券商场红周刊

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