文丨吕行 修改丨百进

来历丨正经社（ID：zhengjingshe）

阅历了长达16年的“至暗时间”，特斯拉在2020年一飞冲天。

两年前长时间亏本连连，2018年乃至还面对资金耗费殆尽的危机。两年后，特拉斯市值很快超越8000亿美元，自在现金流到达28亿美元，接连6个季度完结盈余，成为美国市值最大的十家公司之一。

现在，宇通客车好像正在阅历着特斯拉从前煎熬过的“至暗时间”。作为新能源客车的全球龙头，宇通客车的产品尽管行销海内外，但成绩却一路下滑。

本钱商场上，新能源轿车概念涨势迅猛的2020年，宇通客车股价全年涨幅只要28.07%，进入2021年以来，更有加快跌落态势。若以2017年11月触及的最高点25.26元/股价（前复权）核算，股价现在已几近腰斩。

反观实体层面，新能源客车商场也没能像新能源轿车那样，在2020年下半年完结V型回转。
运营成绩比年下滑

受疫情影响，2020年国内客车商场需求大幅削减，宇通客车成绩相同遭到冲击，即使活跃布局新能源客车也无法改变成绩颓势。近期发布的公告显现，估计2020年度完结归归于上市公司股东的净利润与上年同期比较，将削减13.3亿元至15.3亿元，同比削减68.6%至78.6%。

宇通客车在公告中称，受国内新式冠状病毒肺炎疫情影响，客车商场需求下降，职业竞赛加重，出口方面，相同因为各国人员出行和公共交通的需求遭到按捺，公司产品销量全体下降。

产销数据显现，2020年宇通客车共出售41756辆，同比下降28.85%。其间，大型客车累计销量为16643辆，同比下降30.45%；中型客车累计销量为17392辆，同比下降32.84%；轻型客车累计销量为7721辆，同比下降12.88%。

比较而言，宇通客车仍然是国内客车销量冠军，并在公交、客运、校车等细分商场坚持职业榜首方位。但在销量会集的公交客车和客运车辆上，宇通客车销量别离下滑27.75%和39.29%，而公交客车销量第二的比亚迪销量同比添加44.45%，客车销量第二的中通客车销量同比下滑仅4.41%。

从2020年销量状况来看，上半年宇通客车销量下滑显着：销量14898辆，同比下降41.41%。直到2020年四季度，这一下滑趋势才得到遏止，销量到达14916辆，同比降幅收窄到10%。其间，2020年12月，共出售6707辆，尽管同比仍有26%降幅，但环比有47%增幅。

2020年四季度销量下滑起伏的收窄，成为部分组织看好宇通客车的论据，以为这可能是职业探底的信号。

但《正经社》以为，其间很大原因来自于新能源客车的补助方针，特别是在季末时节，下流商场为享遭到补助退坡前的窗口期而挑选提早签定购车协议。

从年度数据看，2016年是宇通客车的光辉时间，营收与净利润创下历史最高水平，尔后便开端一路下滑。尽管宇通客车出售毛利率可以坚持在25%左右，但出售净利率现已跌破10%，在2019年只要6.43%。

与之相对应，宇通客车的存货周转天数从2016年的24.14天，提高到2019年的64.09天。轿车的出售效益不断下降，使运营成绩承受了较大压力。

即使客车商场需求出现缓慢康复状况，且中长时间看，以新能源客车为代表的商场需求有望继续添加，但因为国外需求商场康复缓慢，而国内新能源轿车再度面对补助退坡，依靠政府和大客户订单的新能源客车需求添加乏力，而剧烈的商场竞赛下，宇通客车的成绩康复存在不确定性。

新能源商场拓宽困难

2020年宇通客车出售新能源客车15940辆，同比降幅为27%，占公司轿车总销量的38%。其间，四季度共售出7365辆，同比销量有9%提高，仅四季度的新能源客车销量，就占总销量的近一半。

2020年4月，财政部、科技部等四部分联合发布《关于完善新能源轿车推广运用财政补助方针的告诉》，提出2020年新能源轿车补助规范不退坡，2021-2022年补助规范别离在上一年基础上退坡10%、20%。这一方针的执行，极大地促进了2020年下半年整个新能源轿车销量添加。

作为国内新能源客车销量榜首的宇通客车，2020年销量占商场份额的26%，但却也是销量跌幅居前的车企。排行第二位的比亚迪销量9125辆，同比添加44%，第三位的中车电动销量为5503辆，同比下滑17%。在销量前十排名中，只要中通客车和南京金龙销量跌幅超越宇通客车。从前迸发式开展的新能源客车商场，近几年销量规划不断缩水。依据我国客车计算信息网数据，2020年新能源客车累计出售61044辆，同比下降20.1%，2019年销量76360辆，同比下降16.25%，面对补助方针下滑、监管趋严和商场本身的适应和调整，新能源客车的国内商场添加现已出现出乏力态势。

新能源轿车的需求旺盛，不只树立在补助影响，更有顾客的认同。但新能源客车订单首要依靠政府和大型走运集团，并且车辆充电与保护的配套要求更高，假如新能源客车充电站配套跟不上，车辆将面对“断粮”危机。而新能源客车充电站需求地方政府、运用方、充电桩设备供货商和当地电网的协作，其建造本钱也高于新能源轿车充电桩。

现在充电桩、充电站被列入国家七大“新基建”之一，各省市也在2020年下半年加大新能源客车充电站建造，必定程度上缓解了新能源客车配套需求。

但《正经社》也发现，各区域对新能源轿车充电桩布局规划，远高于新能源客车充电站，究竟比较新能源轿车每年百万辆的新增规划，新能源客车的年销量一向无法打破十万辆大关。

在国内商场遇阻，其它新能源客车厂商追逐的状况下，宇通客车的海外商场开展更具有优势。2020年11月底，宇通客车与卡塔尔国家运送公司签约，741辆订单改写了海外新能源客车订单的纪录，订单总金额近18亿元。宇通客车还拟在卡塔尔自在区树立具有300台以上年生产才能的电动客车KD工厂，一起在当地布局新能源客车的配套服务才能。

但国外新能源客车商场的开辟相同困难，往往要求车企供给充电配套与区域建厂生产才能，这进一步限制了车企的海外开展动力。现在全球新能源轿车出售首要会集在我国、欧洲、北美等区域，不同的国家方针和基础设施水平，也使新能源客车难以完结全球迸发。

智能驾驭存短板

因为职业全体规划受限，无法与竞赛对手摆开距离，宇通客车也开端经过对智能驾驭技能的投入，寻觅新的增量商场与估值打破口。

2020年12月23日，L4级自动驾驭出行公司文远知行宣告完结B1轮融资，宇通集团以13.07亿元战略出资，成为迄今我国车企在无人驾驭范畴的最大单笔出资。

因为此次出资是以宇通客车母公司为主体，宇通客车并未揭露发表详细信息。

文远知行声称，两边将一起推进自动驾驭在微循环巴士、公交车及其他商用场景的运用，并研发了专为城市敞开道路设计的全无人驾驭小巴。在2020年末上海世界客车展上，宇通客车展现了文远知行技能支持的L4级自动驾驭巴士小宇2.0；1月30日在江苏南京生态科技岛，巴士小宇正式发动自动驾驭的常态化测验。

在智能驾驭范畴，无人驾驭客车的开展速度很快，尤其是小型无人驾驭巴士。法国公共交通运营商Transdev在2018年现已将无人巴士用于商业化场景，并于2020年在佛罗里达发动了无人驾驭校车试点。

我国首款L4无人驾驭巴士“阿波龙”也在2018年于国内部分城市的景区、机场等区域进行实践运用，而首个无人车商圈运营项目也在2021年1月落地重庆，运用车辆正是“阿波龙”。“阿波龙”选用的是百度Apollo自动驾驭解决方案，战略协作伙伴为金龙客车。

尽管在无人驾驭巴士落地方面，宇通客车的开展速度要慢于金龙客车，但无人驾驭作为新式技能，宇通客车仍归于榜首队伍。仅仅宇通客车协作伙伴文远知行，却并不如金龙客车的协作伙伴百度那样靠谱。

文远知行的前身景驰科技创始人王劲曾是百度高档副总裁，离任后于2017年创办了该公司，首要开发轿车自动驾驭技能，但不久便被百度以侵略商业秘密为由主张诉讼，在补偿百度丢失后王劲脱离公司创立新的公司，景驰科技遂即更名为文远知行，CEO职位由韩旭接任。

2020年头，王劲又以损害股东权益等为由，对文远知行提起了诉讼。不断的内讧奋斗不只严重影响了文远知行的职业名誉，屡次诉讼也对公司人力物力造成了耗费。

尽管获得了国内无人驾驭答应，但文远知行此前的测验首要会集在总部广州区域，与百度Apollo在多个城市的多个路段进行路试，以及与车企协作堆集丰厚数据比较，文远知行可以与宇通客车协作，反而是本身在无人驾驭范畴的要害打破。

作为未来轿车技能中心的无人驾驭，宇通客车首要依靠于外部技能协作方，且与竞赛对手比较商业化与实测数据落后。反观特斯拉在无人驾驭范畴的技能自主与全球抢先，宇通客车的短板清楚明了。【《正经社》出品】责编|唐卫平·修改|杜海·校正|然然

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