中金嶺南增收不增利：2019年凈利潤8.52億，價格風險需關註
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中金嶺南日前发表瞭2019年年報。
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根據財務報告，公司2019年實現營業收入228.38億元，同比增長14.14%；實現歸母凈利潤8.52億元，同比下降7.37%；實現扣非歸母凈利潤6.67億元，同比下降28.73%。
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剖析發現，中金嶺南2019年增收不增利的首要原因在於：公司業務中，營收增長最多的有色金屬貿易業務的毛利率水平很低，對公司毛利貢獻少，利潤提振作用有限；而公司毛利構成中最首要的兩項業務--精礦產品和冶煉產品的毛利率相較2018年有所下降，尤其是精礦產品的毛利率同比下降瞭12.89個百分點。
公司2019年增收不增利
中金嶺南是從事鉛鋅銅等有色金屬的采礦、選礦、冶煉和深加工一體化生產的企業，首要產品有鉛鋅精礦、銅精礦、鉛錠、鋅錠及鋅合金、白銀、黃金、粗銅、電銅、銦錠、工業硫酸、硫磺等產品。
財務數據顯示，2019年公司經營出現增收不增利的現象。
報告期內，中金嶺南實現營業收入228.38億元，較2018年添加28.3億元；實現歸母凈利潤8.52億元，較2018年減少6783.47萬元；實現扣非歸母凈利潤6.67億元，較2018年減少2.69億元。
根據資料，公司營業收入的增長首要是靠有色金屬貿易業務拉動。2019年，該業務實現營業收入148.86億元，同比增長36.85%。有色金屬貿易業務收入占公司總營業收入的65.29%，相較2018年提高瞭28.44個百分點。
公司冶煉產品2019年實現營業收入47.92億元，同比增長僅有1.45%。該業務收入占公司總營業收入的21.02%，相較2018年下降瞭2.64個百分點。
公司精礦產品2019年實現營業收入24.75億元，同比減少21.40%。該業務收入占公司總營業收入的10.85%，相較2018年下降瞭4.92個百分點，是中金嶺南裡營收同比減少最多的一類業務。
公司鋁型材、幕墻門窗、電池资料等其他產品的收入體量相對較小，占公司總營業收入的份额均在5%以下。
公司首要精礦產品的產銷量下滑
中金嶺南各類業務產品的營收變化與其產銷量有較為緊密的聯系。
2019年，公司首要精礦產品的產銷量均有所下滑。其间，銷售和生產的精礦鉛鋅金屬量分別同比下降5.8%和3.92%；銷售和生產的精礦含銅金屬量分別同比下降31.15%和26.17%。
别的，中金嶺南在年報中发表，公司2019年生產硫精礦67.28萬噸，比上年同期下降4.69%；生產精礦含銀135.94噸，比上年同期增長2.14%。
冶煉產品鉛鋅總產量28.02萬噸，比上年同期增長8.02%；硫酸23.15萬噸，比上年同期增長2.75%。
加工企業生產鋁型材1.56萬噸，比上年同期下降16.13%；鋁門窗及幕墻工程總產量63.87萬平方米，比上年同期增長19.94%；無汞鋅粉1.23萬噸，比上年同期下降4.65%；片狀鋅粉192噸，比上年同期下降17.24%；沖孔鍍鎳鋼帶936噸，比上年同期增長9.22%。
從行業發展來看，中金嶺南在有色金屬和精礦產品市場上的占有率出現分解。
據工業和信息化部統計，2019年我國十種有色金屬產量5841.59萬噸，同比增長3.55%。其间，鉛鋅產量1203.35萬噸，中金嶺南生產鉛鋅金屬28.02萬噸，占比2.33%，比较2018年2.4%的占比有所下降。
2019年，我國六種精礦含量591.55萬噸。其间，鉛精礦含量123.12萬噸，中金嶺南生產5.18萬噸，占比4.21%；鋅精礦含量280.58萬噸，中金嶺南生產12.43萬噸，占比4.43%。
對比2018年情況，我國鉛礦山產品規模以上企業所產精礦鉛金屬含量203萬噸，中金嶺南生產5.18萬噸，占比2.55%；我國鋅礦山產品規模以上企業所產精礦鋅金屬含量417萬噸，中金嶺南生產12.61萬噸，占比3.02%。
產品市場價格波動風險
2019年，中金嶺南增收不增利的原因與公司產品毛利率下滑有很大的關系。
財務數據顯示，精礦產品和冶煉產品是中金嶺南業務中貢獻毛利最大的兩類。其间，精礦產品2019年貢獻毛利6.74億元，占總毛利的33.36%；冶煉產品2019年貢獻毛利10.61億元，占總毛利的52.5%。
本報告期內，這兩類產品的盈余水平均有所下降。精礦產品2019年的毛利率為27.24%，比较2018年下降瞭12.89個百分點；冶煉產品2019年的毛利率為22.14%，比较2018年下降瞭0.3個百分點。其间，精礦產品毛利率大幅下降的部分原因在於近年來鉛鋅精礦價格下滑。
2019年，中金嶺南有色金屬貿易業務的毛利率為0.02%，比较2018年下降瞭0.1個百分點。
中金嶺南在年報中表明，有色金屬的價格波動及供需關系變化對公司的盈余才能有重要影響。
有色金屬行業與宏觀經濟景氣周期關聯度很大，會受國際經濟形勢、貨幣方针、匯率變化、投機資本等多重要素影響。當宏觀經濟處於較快發展期，市場對有色金屬的需求旺盛，有色金屬的價格總體上會處於上行通道；反之市場對有色金屬的需求缺乏，有色金屬的價格或许會處於下行通道。
中金嶺南的有色金屬貿易業務占有六成以上的營業收入，有色金屬價格的大幅波動往往會為公司生產經營帶來較大風險。
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