資產装备战略周報語音版：逆周期調節發力，方针利好促反彈

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中國銀行個人金融資產装备專傢組

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2019年第2期

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2019年大類資產装备战略

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註：具體装备說明請參考《2019年中國銀行個人金融資產装备战略報告》

各類市場战略剖析

股票市場

本周預判：逆周期調節發力，方针利好促反彈

研判依據：滬指在上星期五跌破2449後出現強勢反彈，主要原因有兩個。一是李克強總理於上星期五调查三大銀行普惠金融部門並在銀保監會掌管召開座談會。強調要加大宏觀方针逆周期調節的力度，進一步采纳減稅降費办法，運用好全面降準、定向降準东西，支撑民營企業和小微企業融資。晚間，央行即布告降準1%，凈釋放資金8千億元。二是指數在跌破2449方针底後有技術反彈需求，招引瞭部分資金進場抄底。經過兩天的反彈，大盤暫時守住瞭2449方针底，反彈高度還有待進一步觀察。若要醞釀更大級別的反彈行情，還需更多的逆周期調節方针發力，僅靠單一的降準還缺乏以扭轉市場預期。亲近關註成交量能否繼續有用扩大，這是支撐反彈行情前行的基礎，也是春季行情能否就此展開的關鍵。

債券市場

本周預判：流動性寬松利好債市，牛市趨勢未改，但短期或有技術回調

後期战略：本周寬松流動性將繼續利好債市，但需關註降準預期落地後的技術回調及避險情緒變化有或许帶來的短期擾動。節後僅三個工作日，央行連續推出瞭“調整普惠金融定向降準查核標準”以及“下調存款準備金率”的方针，以精準灌溉的方法為銀行體系註入瞭更多低成本資金，一方面繼續引導資金流向小微企業，另一方面充沛考慮到月中繳準繳稅、春節用款、当地債發行条件等資金需求。寬松的貨幣方针為債市行情打開瞭延續空間，牛市趨勢未改。但在央行松緊適度的原則下，預計春節前難再有大的市場影响動作，債市將由前兩周的快速上漲回歸溫和，不扫除會出現預期落地後的小幅回調，等候12月經濟數據的支撐；别的，關註本周中美兩國的貿易談判，近期美股波動顯著加大，談判有望获得向好的進展，避險情緒的變化或將使債市產生必定擾動。

外匯市場—美元&歐元

本周預判：美元指數有進一步下行空間，歐元有望反彈向上

美元：美元指數上星期盤中再創新低，最低95.66，最高96.96，收於96.21。雖然美國12月非農就業數據遠超預期，可是，美聯儲主席鮑威爾釋卻發出偏鴿派信號，認為考慮到不斷加大的下行風險，在必要時將會敏捷而靈活地調整貨幣方针。從技術面來看，短線跌破本年4月以來趨勢線支撐後，周線M形態根本构成，後期有進一步下行空間。

歐元：歐元上星期沖高回落，最高1.1497，最低1.1310，收於1.1395。據報道，歐盟上星期通過意大利2019年預算案，條件是意大利能夠達到預算案所設定的目標，歐盟將對意大利預算案進行長達6個月嚴格監測；法國巴黎銀行預計歐洲央行第一次加息時間為2019年9月。歐元匯率周線有打破本年4月末以來的下降趨勢的跡象，後期看漲。

外匯市場—英鎊&日元

本周預判：英鎊低位反彈，日元上漲勢頭有所放緩

英鎊：英鎊匯率上星期巨震後小幅反彈，周線最低1.2464，最高1.2814，收於1.2727。市場聚集英國議會能否順利通過脫歐協議，假如通過，則脫歐協議將改进消費者开销水平，通貨膨脹率有或许會穩定在目標水平2%左右，這將推動英鎊匯率穩步抬升。從技術面來看，英鎊匯率上星期守住1.25邻近支撐後觸底上升，已經具備較強的反彈動能。

日元：受避險情緒提高及美元指數走弱影響，日元近期持續走強，上星期更是出現罕見的巨幅震蕩，最高觸及104.99，最低110.47，收於108.52。從歷史上看，日元在短期內大幅增值，都是全球市場面臨壓力的前兆，标明全球經濟將面臨一段不穩定的時期。從技術面來看，日元短線上漲勢頭有望放緩，短線阻力位於107邻近。

外匯市場—加元&澳元

本周預判：加元短線走強，澳元探底後有望上漲

加元：加元匯率上星期強勢上漲1.93%，創2017年8月以來最大單周漲幅，周線最低1.3665，最高1.3374，收於1.3639。雖然加拿大央行12月會議紀要措辭偏鴿派，但核心通脹已穩定在2%的目標邻近，國內經濟增長仍高於潛在增速，加拿大央行有望在2019年內進一步加息，預計周三的會議將為下次加息時機供给線索。

澳元：由於自動化买卖和市場流動性的缺失，澳元上星期四亞洲時段早盤出現罕見的閃崩行情。澳元周線最低0.6790，最高0.7123，收於0.7119。澳元閃崩與當前金融市場的惊惧情緒密不可分，投資者對全球經濟悲觀的預期，构成产品需求缺乏，進一步導致澳元買盤下降。隨著各國貨幣方针預期的調整，澳元已出現大周期的底部，後市上漲可期。

产品市場

本周預判：黃金沖高遇阻、消化壓力，原油企穩上揚

黃金：上星期倫敦金現貨收報1284.59美元/盎司，最高觸及1298.54美元/盎司，周漲0.31%。12月ADP數據及非農數據遠超預期，均匀小時工資處於歷史高位，失業率不及預期但處於歷史低位，黃金價格上漲遭到按捺，鮑威爾鴿派言論支撐黃金價格。技術面上，黃金现在受制於前期1300美元/盎司阻力位。隨全球經濟放緩，可逢低添加黃金装备。

原油：上星期美油收報48.31美元/桶，單周累計漲幅達到6.57%且連續五日上揚。美中兩國計劃舉行貿易談判，部分緩解瞭對全球經濟放緩的擔憂，對油價构成提振，同時前期嚴重超跌的價格修復亦扩大瞭油價的反彈起伏。周線大陽線也預示這上一年十月以來的原油拋售潮或告一段落，短期油價料延續企穩上揚的走勢，反彈目標暫看至55美元一線。

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