造假被罰反漲停，墮落的歡瑞和資本亂局

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因為旗下藝人主演的《親愛的熱愛的》熱播，一度回到聚光燈下的歡瑞世紀又爆出驚天大瓜；不僅讓這傢公司的聲譽遭到重創，同時也使得本來就風聲鶴唳的影視內容行業將會遭到更多的審視——這個領域，除瞭享遭到分外的關註和掌聲之外，還是一門好生意嗎？

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文|楊三喜

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中國股市中投資者是基於“價值”還是“投機”投資？透過因為一路造假而被處罰的歡瑞世紀的股價遭受漲停好像能够得出一個結論：“投機”橫行的投資者，和財務報表隨意洗澡的上市公司，才是這個浮躁的資本市場的天然生成一對……

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一紙處罰單

掀開歡瑞世紀造假史

重慶證監會下發的《行政處罰事前奉告書》，掀開瞭曾經被視為影視傳媒上市公司中的明星“歡瑞世紀”的造假史，但更讓人吃驚的是，市場對於造假被扒皮行為的“追漲”，也是當下資本市場一出“現形記”的大戲。

根據《行政處罰事前奉告書》顯示，歡瑞世紀自2013年以來，存在多項業績造假情況。包含從2013年起至2016年，公司連續通過提早確認收入虛增營收、虛構回收應收款項少計提壞賬準備、推遲計提應收款項壞賬準備等手法虛增利潤，導致重組计划和借殼後的年報存在虛假記載和严重遺漏。業績造假的意图直指做高重組標的估值——也便是說，歡瑞世紀從借殼上市便是業績造假！

造假方法1，提早確認收入虛增營收。

2016年，歡瑞世紀以30億收購歡瑞世紀(東陽)影視傳媒有限公司(原名歡瑞世紀影視傳媒股份有限公司）100%股權。但是，經證監會調查，借殼標的歡瑞影視未能供给真實、準確、完好的2013年度、2014年度、2015年度及2016年半年度的財務數據，導致歡瑞世紀公開发表的严重資產重組文件存在虛假記載及严重遺漏。公司重組计划存在虛假的置入資產營業收入、營業本钱、應收賬款、壞賬準備、利潤總額及關聯买卖严重遺漏。

歡瑞影視2013年因提早確認收入虛增營業收入6939.62萬元；2014年因提早確認收入虛增營業收入2789.43萬元。兩年累計虛增營業收入9729.05萬元。同時，歡瑞影視虛構回收應收款項2550萬元，形成2015年年報少計提壞賬準備425萬元，2016年半年報少計提壞賬準備467.50萬元。此外，歡瑞影視還推遲計提應收款項壞賬準備，形成2013年少計提壞賬準備5.2萬元，2014年少計提壞賬準備20.80萬元，2015年少計提壞賬準備234萬元。

造假方法2：虛構回收應收款項

除瞭虛增營收外，歡瑞影視還存在虛構回收應收款項少計提壞賬準備的情況。《事前奉告書》顯示，歡瑞影視虛構回收應收款項5150萬元，形成歡瑞世紀2016年年報少計提壞賬準備2835萬元。其间，歡瑞影視2015年虛構回收上海軒敘應收賬款850萬元，形成2015年年報少計提壞賬準備425萬元。2016年，歡瑞影視繼續虛構回收應收賬款1700萬元，形成歡瑞世紀2016年年報少計提壞賬準備850萬元。與此同時，2016年虛構回收其他應收款2600萬元，形成歡瑞世紀2016年年報少計提壞賬準備1560萬元。

除此之外，歡瑞影視控股股東及其關聯方通過使用項目等方法違規占用歡瑞影視資金的情況也一向存在。比方，借殼時，歡瑞影視2013年至2015年年報及2016年半年報分別未发表關聯方占用資金700萬元、700萬元、3000萬元、3000萬元的關聯买卖；上市後的歡瑞世紀2016年年報未发表關聯方占用資金800萬元和占用資金餘額3800萬元的關聯买卖。

现在，重慶證監局擬作出以下決定：責令歡瑞世紀改正，給予正告，並處以60萬元罰款；對公司實際操控人鐘君艷給予正告，並處以30萬元罰款；對趙枳程、張欣怡、陳宋生、莊煒、張俊平、江新光、陳亞蘭、李文武、徐虹給予正告，並分別處以5萬元罰款。但與此同時，歡瑞世紀在布告中说到其“不存在被終止上市的景象”，這或許也是其股價能夠漲停的緣由之一。

但問題是，歡瑞這件事中，還有许多疑問未曾紕漏，比方造假是歡瑞自己做的，還是和上市時用的財務公司攜手？是知情不報還是成心睜一隻眼閉一眼？都不得而知，但對於外界以及一般友而言，資本市場的“黑洞”之大真的是超乎幻想。

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歷來上市難的影視公司

再次遭受重創

在歷經稅務風波、天價片酬以及諸多晦气影響的影視行業，且不說已經上市公司的業績近年來屢屢暴雷，沒有上市的或許因為歡瑞世紀的造假風波之後想要沖擊IPO更是難上加難。

眾所周知，影視內容行業能夠成功上市的一向都是“鳳毛麟角”，而“借殼”也是少數幸運兒能夠實現成功的仅有路徑，但内行業不景氣和標桿上市公司造假的惡劣影響之下，這條路或許愈加難走。

在過去這些年裡，除瞭借殼上市的歡瑞、慈文等之外，還有諸如開心麻花、新麗傳媒、華視娛樂、和力辰光等相當優秀的影視公司也都沒能闖過IPO的大關。有媒體統計，2017年全年共有438傢企業成功登陸A股，其间僅有橫店影視、金逸影視、中廣天擇3傢影視公司。2018年全年共有105傢企業上市，其间影視公司“零通過”——可見，影視公司的資本之路有多難。

為什麼這麼難，首先是監管的加強，據瞭解近年來相關部門不斷收緊瞭並購重組方针，使得影視公司想要通過借殼上市的難度系數直線上升。

再次，對影視公司而言，收入受季節性影響太大。幾乎一切的影視公司的營收和利潤都遭到季節性的影響，并且影視行業现在依然是ToB市場，回款也是遭到大客戶的影響，之前樂視出事就使得许多上市公司的業績遭到挑戰。所以，營收波動大也使得影視公司沖擊IPO的財務數據並不好看。

以及，近年來许多優質的影視公司在沖擊IPO未遂之後，也會選擇被大平臺並購或许收購，這使得市場上未上市的優質公司也很稀缺。比方新麗傳媒就在沖擊IPO屡次失敗之後，就被閱文以155億的天價收購——但在收購之後，受行業整體不景氣影響，據閱文集團公佈的2018年年報顯示，新麗傳媒在2018年實際完结的凈利潤為3.24億元，比預期少瞭1.76億元，未能完结對賭，這也驗證瞭影視行業的天然枷锁便是受制於大環境以及季節性的影響。

所以，歡瑞世紀因為造假被曝光和處罰，不僅讓影視公司的坏处再次被驗證，同時也使得監管部門或許對影視公司沖擊IPO的行為愈加的謹慎，遭受傷害的應該是那些正在通過頭部內容被認可的、想要走上IPO之路的優秀同行吧。

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投機者，也難“笑到最後”

毫無疑問，在歡瑞的造假大戲中，贏傢其實是歡瑞的實際操控人或许高管團隊，那些想要投機抄底的投資者們想要贏也是很難的——畢竟，對於歡瑞世紀而言，大環境是不可控的，所以其業績的基本面也便是這個層面瞭。

歡瑞的首要業務会集於影視劇的制造和藝人經紀，應該說，影視劇方面歡瑞還需求填的坑還有许多，藝人經紀方面還好，但較之上市前後也是略有遜色。

在整個暑期檔中，歡瑞制造出品的《聽雪樓》並沒有讓人眼前一亮的表現，但好在能夠上線，也是給財報中添加一筆營收。但更多的歡瑞劇，如《江山永樂》《封神之天啟》《全国長安》等古裝劇的播出也都是沒有定論，尤其是《全国長安》更是備受矚目。

資料顯示，《全国長安》曾為歡瑞貢獻瞭5.67億元的營業收入，並且至今還有4.41億元應收賬款“懸而未決”；同時據歡瑞世紀2017年年報問詢函回復发表，公司當年從第三大供應商霍爾果斯朗睿影視傳媒有限公司的采購本钱6000萬元，首要是邀請朗睿影視的藝人在電視劇《全国長安》中扮演男一號。由此推測，《全国長安》男一號張涵予的片酬高達6000萬元——這也被外界認為是受天價片酬的影響，難以開播的原因之一。除此之外，《江山永樂》的存貨額高達3.48億元，能否按時播出也是制約歡瑞業績的重要原因。

與此同時，《盜墓筆記》版權的到期也使得歡瑞也即將告別這一“現金牛”，但好在《盜墓筆記之雲頂天宮(下)》已經開拍並進入後期制造，並不受版權期的影響；但總體來看，擅長古裝劇的歡瑞世紀的未來遭到的挑戰和質疑也是相當之多。

别的一方面，藝人經紀版塊在上市後的這些年裡，歡瑞失掉瞭李易峰、楊冪和楊洋等“搖錢樹”，這三位藝人在當下的市場裡，號召力和吸金才能也都是出众的。據歡瑞公司年報发表其旗下還簽約有秦俊傑、任嘉倫、茅子俊、韓棟、李曼等51位藝人，其间，最闻名的毫無疑問便是楊紫，雖然楊紫的表現也很搶眼，但跟李易峰、楊冪和楊洋比较還是有一些距离的。

并且，在監管加強和稅務風波的影響之下，演員片酬的增長和預期也是有天花板的，這也使得歡瑞的基本面很難出現特別的變化。

尾聲：曾經的歡瑞，以看人準，搶IP準，在明星資本化和影視內容IP化的風口中，在湖南衛視、北京衛視和安徽衛視，以及騰訊視頻和愛奇藝等互聯平臺中一飛沖天，成為內容市場和資本市場的寵兒；但，高光之下，一地雞毛，一路造假一路強的歡瑞，截止现在，依然“笑傲江湖”，並且被投資者追捧，這比歡瑞出品的劇表現的更為精彩……

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