重复震动动摇的“猴市”体现，已经在很大程度上影响了组织出资者的行为形式。与商场频频起落相对应的是，不少基金司理也在存量博弈中习惯了仓位敏捷改变的“滑头式”出资。而商场参与者行为形式的改变，反过来也必定程度上影响了商场的运转轨道。
组织出资形式生变
“这次减仓仍是略微慢了些。”上星期A股商场再度转入跌落调整形式，回忆这波反弹以来的操作，一位公募基金司理如此慨叹：自上一年四季度以来，心里就得经常绷着一根“当令收成”的弦儿，要不然就得被他人“收成”了。
在他看来，4月20日的跌落并非很显着的利空所导致，只能归结为资金博弈下的久盘必跌。自3月21日沪指初次站上3000点之后，指数在3000点-3100点区间重复震动近一个月，使得做多动能逐渐干涸，终究变成大跌。
“在现在这种商场格式下，肯定收益出资者自不必说，即便是相对收益出资者，也好像得被逼依照肯定收益出资者的方法来操作。”这位基金司理表明，因为商场一两个买卖日的跌落就能腐蚀掉近半个月乃至一个月的涨幅，因而往往当商场呈现滞涨痕迹时，组织就开端酝酿减仓；而当商场盘整时刻略长，跟着减仓者的增多，商场也就确实如预期中跌落，此刻张望者也会敏捷跟进，往往一天之内砍掉一两成的仓位都很正常。而当跌落动能开释之后，我们又会开端新一轮的逐渐加仓，商场重新开端渐渐抬升。
持这种观念的基金司理实际上不在少数。重阳出资在其观念中也表明，商场遍及谈论的引发“4·20”暴降的两个原因——信誉债违约和钱银政策转向，实际上都比较勉强。眼下，债款杠杆虽然在高水平上继续提高，不过仍在可控范围内，尚不足以变成系统性危险；钱银转向只会是微调，一方面经济反弹基础薄弱，另一方面物价上涨虽然可虑，但也还看不到很坏的状况。商场扩大了负面的影响，其实更多应该从估值和博弈面来解说，在久盘之后没有本质利空的状况下也能暴降。商场对潜在或有危险要素如此灵敏，反响如此剧烈，显现当时商场全体并不强势。上一年6月以来接连三次大跌在出资者心中的暗影依然存在，商场博弈特征显着，无中生有的利空也能导致羊群效应般兜售。
存量博弈限制反弹
从另一个视点而言，商场参与者操作形式的改变，也在必定程度上反作用于商场。
在剖析限制商场上行要素时，圆信永丰首席出资官激流表明，除了商场决心之外，适当长一段时刻内商场区间弱势震动的格式，必定程度上也与商场组织出资者结构有关。社保、企业年金、稳妥，包含很多私募基金在2014年至2015年鼓起，他们的出资形式往往根据肯定收益。当商场走强的时分，他们有较强的实现愿望；当商场走弱的时分，他们要么采纳对冲办法，要么借商场反弹下降仓位，以取得安全垫的堆集。这种组织仓位结构和操作形式的改变，也使得商场全体处于阶段性震动进程中。
申万宏源战略剖析师王胜也曾在陈述中指出，现阶段商场环境相对温暖，但商场没有构成经济基本面继续转好的预期，“阶段性”、“窗口期”成为共同预期，叠加微观主体遍及“滑头”，使得商场仅小幅反弹就会呈现显着的买卖博弈特征，按捺了反弹空间。
“当私募的全体仓位加到五成，在我看来也就意味着阶段性反弹行情的完毕。”一位私募基金司理有着自己判别商场的简略目标。当商场依然处在存量博弈的环境中，增量资金首要来自于肯定收益出资者的加仓。一般来说，假如加仓至五成，私募就会趋于慎重，这时分就要开端警觉变盘。
之所以构成这种为难局势，商场剖析人士以为，这一方面与“股市暴降后遗症”有关，另一方面则缘于流动性富余布景下的“估值泡沫”。阅历了2015年商场以及今年年初大起大落的剧烈动摇，出资者决心从溃散、缺失到修正、强化需求一个进程。与此同时，虽然股市遭受了暴降，但A股商场的估值并不低，除了部分蓝筹股之外，A股上市公司的估值遍及偏高，特别是一些生长股成绩难以支撑股价，在这种进退维谷的为难境地下，只能高抛低吸，波段操作。