国内光学光电领军企业,外延内扩完结跨越式开展。公司前期以出产红外滤光片为主,十余年来经过外延内扩不断扩展产品线,构成了“智能手机+轿车电子”双引擎拉动的事务形式,现在在印象体系、触控显现和生物辨认等范畴已达到国际领先水平。公司所出产的摄像头模组、触显模组和指纹辨认模组出货量接连多年位居全球榜首,是当之无愧的消费电子光学光电龙头。
成绩保持快速增加,盈余才能不断增强。公司2018年完结经营收入为430.40亿元,同比增加27.40%,完结归母净利润18.39亿元,同比增加123.64%,公司近三年营收CAGR为32.52%,净利润CAGR为56.69%,成绩增加继续性较强;公司前三季度毛利率15.00%,净利率为4.41%,同比别离增加2.67和0.24pct,盈余才能有所提高;公司近年来屡次经过对外融资扩展出产,资产负债率较高,跟着产线扩产完结和产品逐渐放量,债款状况有望改进。
光学赛道继续晋级,多摄、外挂式薄膜、屏下指纹多点开花。光学立异是手机硬件立异的极佳赛道,公司多项事务迎来极佳机会。双摄/三摄模组浸透率继续提高,公司市场份额有望扩展,盈余才能有望增强;柔性OLED正成为旗舰手机标配,公司的外挂式薄膜触控计划将重回喜爱;全面屏趋势下,屏下指纹敞开新式指纹辨认解锁方法,公司在屏下指纹辨认范畴具有杰出卡位,指纹辨认事务将迎来新一轮快速增加。
四大优势助力公司久远开展。公司具有四大竞赛优势。榜首,公司注重自主立异,近年来不断加大研制投入,把握多项业界核心技术,在摄像头模组、触控显现、指纹辨认等范畴的技术储备处于业界领先水平;第二,完善光学事务笔直一体化布局,构成规划效应和上下游协同效应,并经过自动化出产有用降低成本;第三,公司客户优质,与国表里闻名手机、轿车制造商保持安稳协作,但未对单一客户构成过度依靠;第四,公司股权结构安稳,管理层工业经验丰富,执行力强壮。
出资主张:公司是国内消费电子光学光电龙头,咱们估计公司2018-2019年EPS别离为0.68/1.02元,对应PE别离为21/14倍,因而保持“引荐”评级。 危险提示:手机出货不及预期、双摄/三摄浸透不如预期、产品价格下滑。（东莞证券）