深港通相关的事务细则以及全测验于近期连续推出。商场估计，深港通将在11月中下旬注册。笔者以为，跟着互联互通机制的完善，不管是国内A股商场，仍是香港商场，其出资位置都将得到必定程度的上升。

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两地新股准则大为不同

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与A股没有彻底商场化的发行准则比较，香港商场股票发行准则已趋于完善，商场规范和法律法规也与国际商场接轨。两地的新股发行准则不管在发行审阅准则仍是发行定价准则等方面都存在许多不同。

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首要，在新股审阅方面，香港商场早已施行注册制。差异于A股的审阅制，香港的证券监管组织在新股上市审阅时仅做合规性检查而非A股的实质性检查。详细而言，IPO发行人向证监会和联交所提交上市请求，但证监会仅保存否决权，审阅权下放至联交所。至于审阅的内容方面，监管组织仅要求公司充沛发表信息，并不对公司的运营状况做实质性的判别，这意味着质地再差的公司，只需依法充沛发表信息，也是能够在香港证券买卖所上市买卖的。

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其次，虽然A股新股发行已选用询价准则，可是因为当时资本商场仍处在向注册制过渡的变革阶段，新股发行仍存在比如23倍发行市盈率窗口辅导等非商场化的行为，因而A股的询价准则并未彻底发挥其应起到的价格发现功能。香港商场采纳累计招标与揭露认购相结合的发行定价准则，通过供需双方的彼此博弈来确认某只股票的终究发行价格。

两地审阅准则以及定价准则的差异使得咱们有必要采纳不同的出资战略。

与A股打新稳赚不赔比较，香港新股上市后呈现破发的概率较高。依据笔者的计算，到10月28日，本年香港上市的新股达88只，其间60只新股本年的涨幅为负，而A股自2014年实施新股发行准则变革以来首日均是一字涨停，即使通过长时刻买卖后也没有呈现破发景象。这主要与香港新股定价更合理，以及注册制下新股质地良莠不齐有较大联系。

较高的破发率对应的是较高的中签率。依据计算，香港新股中签率均匀高达10%，部分新股乃至能够到达100%的中签率。比如在本年上市的新股中，因为商场成交较为冷清，包含浙商银行、天津银行等在内的新股中签率都到达了100%，这和A股动辄万分之几的中签率形成了明显的比照。

互联互通下的次新机遇

跟着深港通的注册，大陆与香港两地的互联互通机制开始树立。短期上，考虑到深港通的预期通过较长时刻的消化，股价已有所反响，估计注册后并无大的时机可供套利，主张要点重视长时刻财物装备逻辑下相关次新股的出资时机。

A股方面，依据深交所发布的《深圳证券买卖所深港通事务施行办法》及其解读，深股通的标的股票涵盖了部分主板、中小板和创业板的公司。与沪股通标的比较，深股通标的凸显了新式职业会集、生长特征明显的商场特征。依据相关准则，次新股中有49只种类将归入深股通的规模傍边。港股方面，港股通的标的将从之前的恒生归纳大型、中型指数成分股扩大到契合必定市值规范的恒生归纳小型指数成分股，这傍边也有近40仅仅2014年今后上市的次新股。

在上述布景下，港股中估值更低的生长股和蓝筹股，以及A股中民营企业龙头将在长时刻财物装备中获益。一方面，因为A股的流动性更好，一起商场相对不敞开，因而生长股往往存在较大的估值溢价。跟着具有估值优势的香港小型生长股的敞开，套利资金从A股生长股流向港股生长股是长时刻趋势。与此一起，关于部分金融类大盘蓝筹股，其更低的估值水平意味着更高的股息报答，这类种类关于追逐股息报答的险资而言更有出资价值。另一方面，大多数国内各范畴的龙头已在A股上市，虽然这些公司市值较大，缺少国内出资者所追捧的“弹性”，但关于香港等海外出资者而言，这类增加安稳、有较好根本面的龙头公司往往更能遭到他们的喜爱。两地出资者偏好以及两地商场结构的不同决议了咱们需求从不同的逻辑进行装备。

A股方面，要点重视职业龙头类白马型次新股温氏股份、招商蛇口、万达院线、蓝思科技、康弘药业、三环集团等；港股方面则留心具有估值优势的次新股浙商银行、达利食物、中金公司、IMAXChina、中广核动力、神州租车等。